石油加工行业大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：地缘溢价支撑增强，产品价格价差继续走高 [Table_ReportDate0] 2026 年 9 月 13 日 本期内容提要： [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 9 月 11 当周，国内重点大炼化项目价差为 3011.61 元/吨，环比变化+28.93 元/吨（+0.97%）；国外重点大炼化项目价差为 2569.58 元/吨，环比变化+98.30 元/吨（+3.98%）。截至 9 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 100.34 美元/桶，环比变化+7.47%。 ➢ 【炼油板块】周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低位对油价形成支撑，但特朗普称打击行动不会太久，缓释了冲突全面升级的担忧，多空博弈谨慎，油价窄幅震荡。周中后期，特朗普威胁称随时准备再次袭击伊朗，周末美伊互相袭击，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡相关禁区，引发市场对供应长期中断的担忧。随后美国打击伊朗哈尔克岛及港口附近油轮，胡塞武装袭击沙特石油设施，冲突进一步扩大，供应担忧急剧升温。2026 年 9 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为104.61、100.05 美元/桶，较 2026 年 9 月 4 日分别+8.33、+8.57 美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格小幅上涨，但价差小幅下跌；海外成品油价格价差震荡运行。 ➢ 【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差总体走阔。聚烯烃方面，原料价格对产品价格带来明显支撑，聚乙烯价格价差继续走高，聚丙烯价格走高，价差小幅震荡。EVA 价格有所上涨，价差小幅改善。纯苯下游中秋、国庆节前备货提振现货需求，近端供应紧张，市场继续冲高走强。苯乙烯地缘溢价支撑增强，市场价格价差继续走高。丙烯腈市场供应增量明显，市场价格宽幅下滑。PC 及 MMA 产品价格小幅上涨，价差收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游方面，本周成本端支撑强势。涤纶长丝方面，本周前期新投长丝装置开工提升，市场整体供应量有所增加，成本端支撑显著增强，提振业者心态，长丝企业多趁机放大优惠出货，进一步激发下游拿货情绪，尾盘产销大幅放量。短纤及瓶片价格上行。锦纶方面，锦纶长丝产品价格明显上涨，但价差小幅下跌。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 9 月 11 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.42%）、恒力石化（-9.20%）、东方盛虹（-8.48%）、恒逸石化（-3.23%）、桐昆股份（-9.96%）、新凤鸣（-15.10%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.59%）、恒力石化（-5.83%）、东方盛虹（-1.11%）、恒逸石化（-4.57%）、桐昆股份（-4.06%）、新凤鸣（-15.05%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 9 月 11 日，布伦特周均原油价格涨幅为+48.67%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+29.02%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+172.97%。 截至 9 月 11 当周，国内重点大炼化项目价差为 3011.61 元/吨，环比变化+28.93 元/吨（+0.97%）；国外重点大炼化项目价差为 2569.58 元/吨，环比变化+98.30 元/吨（+3.98%）。截至 9 月 11 日当周，布伦特原油周均价为 100.34 美元/桶，环比变化+7.47%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 9 月 11 日当周，国际油价大幅上涨。周初，伊朗打击科威特美军基地、霍尔木兹海峡通行量低位对油价形成支撑，但特朗普称打击行动不会太久，缓释了冲突全面升级的担忧，多空博弈谨慎，油价窄幅震荡。周中后期，特朗普威胁称随时准备再次袭击伊朗，周末美伊互相袭击，伊朗称将宣布霍尔木兹海峡相关禁区，引发市场对供应长期中断的担忧。随后美国打击伊朗哈尔克岛及港口附近油轮，胡塞武装袭击沙特石油设施，冲突进一步扩大，供应担忧急剧升温。2026 年 9 月 11 日布伦特、WTI 原油价格分别为 104.61、100.05 美元/桶，较 2026年 9 月 4 日分别+8.33、+8.57 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格小幅上涨，但价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 8623.57（+320.00）、9648.57（+263.86）、7932.86（+261.43）元/吨，折合 173.57（+6.53）、194.20（+5.41）、159.67（+5.34）美元/桶，与原油价差分别为 3658.86（-22.63）、4683.86（-78.78）、2968.14（-81.21）元/吨，折合 73.23（-0.45）、93.86（-1.56）、59.33（-1.63）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232