策略周报：静待加息验证

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2026 年 9 月 13 日 相关研究报告 《宏观和大类资产配置周报》20260912 《8 月通胀点评》20260909 《1-8 月进出口数据点评》20260908 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 策略周报 静待加息验证 下周加息预期大幅升温，短期或有冲击，中期外部扰动不改变中长期趋势。 ◼ 美国 8 月通胀超预期反弹，9 月加息预期大幅升温。美国 8 月 CPI 同比维持 3.4%高位，显著高于 2%的政策目标，环比涨幅大幅抬升，核心 CPI环比同样超出市场预期，创下今年 4 月以来最大单月涨幅。此次通胀反弹主要由能源分项加速上涨驱动，且 9 月原油价格持续走强，进一步加大后续通胀压力。地缘因素带来的物价溢价短期难以消退，通胀回落节奏或将延后。受此影响，美联储难以转向鸽派，美债长短端收益率同步上行，10 年期收益率逼近 5%关口，市场将 9 月议息会议加息 25bp 的概率提升至 90%。 ◼ 美联储加息存在强政策惯性，历史多为连续多次加息。从美联储过往政策规律来看，加息周期开启后极少单次加息，政策惯性通常会推动持续紧缩操作。2022 至 2024 年的加息周期中，美联储累计完成 11 次加息，即便基准利率升至 4%的高位，依旧延续了 5 次后续加息。历史走势表明，高通胀环境下美联储加息具备持续性，市场对利率高位阶段的连续加息行情已有充分认知，并非短期突发政策调整。 ◼ 9 月议息会议的两种路径：若本次会议仅落地 25bp 加息，政策声明秉持数据依赖原则，且点阵图未大幅上调加息路径，本次加息将属于预防式调控，短期利空充分释放，市场有望迎来修复转机。若加息同时搭配点阵图中枢上移、偏鹰派沟通口径，市场将认定为新一轮连续加息的起点，后续整体加息次数或达 3 次，市场需要时间逐步消化偏紧的货币政策预期。 ◼ A 股短期弱势或为前置避险，外部扰动不改变中长期趋势。本周 A 股主要指数震荡走弱，核心是市场提前计价美联储加息的外部扰动，属于事件窗口下的防御性减仓。市场成交额未明显放大，说明并非趋势性资金出逃。美联储加息主要通过抬升无风险利率压制估值、降温市场风险偏好两大路径影响 A 股，仅作用于短期情绪与估值层面，未冲击国内产业逻辑与企业盈利基本面，无法逆转 A 股中长期运行趋势。 ◼ A 股具备独立行情基础，投资主线聚焦国内基本面。当前中美利差与汇率的平衡格局，为国内流动性提供充足缓冲，海外利率收紧并未压缩国内政策空间，支撑 A 股走出独立行情。复盘 2022 年美联储加息周期，A股并未出现趋势性下跌，走势核心由国内政策主导。因此中期投资无需过度关注海外利率边际变化，应锚定国内产业景气与企业盈利，海外波动可作为仓位与节奏优化的契机。 ◼ 风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期；2）市场波动风险；3）海外经济超预期衰退、流动性风险。 2026 年 9 月 13 日 策略周报 2 目录 市场热点思考 .................................................................................................... 4 一周数据集锦 .................................................................................................... 6 风险提示 .......................................................................................................... 10 2026 年 9 月 13 日 策略周报 3 图表目录 图表 1. 油价重新抬头且进入 9 月后有进一步加速趋势 .............................................. 4 图表 2. 油价重新抬头后美国通胀有继续上行态势 ...................................................... 4 图表 3. 10 年期美债收益率已迫近 5%整数关口 ........................................................... 4 图表 4. 联邦基金目标利率走势图 .................................................................................. 4 图表 5.上一轮联储加息周期前后上证指数表现情况 .................................................... 5 图表 6.本周全球资产表现 ................................................................................................ 6 图表 7. 当前金油比 36.84，自本轮低点回升 15.5% .................................................... 6 图表 8. 本周大盘成长风格表现相对占优 ...................................................................... 7 图表 9. 当前 BOCI 情绪指数 .......................................................................................... 7 图表 10. 本周主力资金重回净流入 ................................................................................ 8 图表 11. 本周股票型 ETF 扩大净申购 .......................................................................... 8 图表 12.主力资金行业流向情况（单位：亿元） .......................................................... 8 图表 13.中长级主题投资系统输出结果 .................