公司动态研究报告：数据中心与海外业务高增，订单充裕

2026 年 09 月 13 日 数据中心与海外业务高增，订单充裕 —金盘科技（688676.SH）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 基本数据 2026-09-11 当前股价（元） 63.26 总市值（亿元） 291 总股本（百万股） 460 流通股本（百万股） 460 52 周价格范围（元） 52.48-106.24 日均成交额（百万元） 1505.96 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金盘科技（688676）：数据中心成强劲动能，海外布局深化兑现》2025-11-04 2、《金盘科技（688676）：数据中心业务高速增长，布局 HVDC 和SST》2025-08-30 3、《金盘科技（688676）：海外增速亮眼，数据中心等多下游助力成 长》2025-04-07 ▌ 业绩稳健增长，盈利能力持续提升 2026 年上半年，金盘科技实现营业收入 35.56 亿元，同比增长 12.73%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长 14.23%；扣非归母净利润 2.87 亿元，同比增长 16.42%。第二季度实现收入20.33 亿元、归母净利润 1.9 亿元，同比分别增长 12.22%、20.62%，利润增长进一步提速。上半年毛利率达到 27.41%，同比提升 1.53 个百分点。根据中报，销售结构优化、数字化制造提效及美国海关关税退还共同推动盈利表现改善，体现公司市场拓展与经营管理的综合成效。 ▌ 数据中心与海外业务高增，充裕订单支撑成长 公司上半年新签销售订单 74.93亿元，同比增长 69.31%；期末在手订单 106.97 亿元，同比增长 41.87%。数据中心领域实现收入 12.65 亿元，同比增长 122.57%；新签订单 38.69 亿元，同比增长 336.25%；期末在手订单 50.92 亿元，同比增长179.07%。海外业务实现收入 14.81 亿元，同比增长 68.30%，占总收入 41.66%；新签订单 41.90 亿元，同比增长 270.69%；期末在手订单 62.39 亿元，占总在手订单 58.32%。数据中心需求释放与全球市场拓展为公司带来增量，订单规模与结构同步优化，为后续业务增长奠定基础。 ▌ 海外产能与高端产品协同推进，打开长期成长空间 公司上半年在美国弗吉尼亚州威斯维尔开设新的生产基地，进一步完善海外交付能力。产品方面，345kV 超高电压等级液浸式变压器已实现海外批量发货，首台于 2026 年 6 月成功送电，上半年内再获海外超高电压等级液浸式变压器订单，高端产品市场拓展持续取得进展。同时，首台适配北美电网的13.8kV 固态变压器样机已完成厂内测试并发往海外测试，功率单元与高频隔离变压器均由公司自主设计生产并完成多轮迭代。我们认为，海外产能布局与高端产品研发相互促进，有望提升公司在全球数据中心供电市场的竞争力，拓宽长期成长空间。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 84.8、112、138.5 亿元，EPS 分别为 1.89、2.64、3.38 元，当前股价对应 PE 分别为-20020406080100120(%)金盘科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 34、24、19 倍，考虑到公司数据中心与海外业务高增，订单充裕，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 7,295 8,481 11,200 13,850 增长率（%） 5.7% 16.3% 32.1% 23.7% 归母净利润（百万元） 660 869 1,216 1,555 增长率（%） 14.8% 31.7% 40.0% 27.9% 摊薄每股收益（元） 1.43 1.89 2.64 3.38 ROE（%） 12.6% 15.2% 18.9% 21.2% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 2,838 3,436 3,100 2,973 应收款 2,922 3,397 4,486 5,547 存货 2,590 3,040 3,997 4,932 其他流动资产 1,165 849 1,121 1,385 流动资产合计 9,515 10,721 12,703 14,837 非流动资产: 金融类资产 1 1 1 1 固定资产 1,781 1,603 1,443 1,299 在建工程 279 279 279 279 无形资产 259 246 233 221 长期股权投资 54 54 54 54 其他非流动资产 502 502 502 502 非流动资产合计 2,876 2,685 2,512 2,355 资产总计 12,391 13,406 15,215 17,192 流动负债: 短期借款 492 492 492 492 应付账款、票据 2,471 2,901 3,814 4,706 其他流动负债 1,033 1,033 1,033 1,033 流动负债合计 4,518 5,033 6,141 7,222 非流动负债: 长期借款 2,337 2,337 2,337 2,337 其他非流动负债 315 315 315 315 非流动负债合计 2,652 2,652 2,652 2,652 负债合计 7,170 7,685 8,792 9,874 所有者权益 股本 460 460 460 460 股东权益 5,221 5,721 6,422 7,318 负债和所有者权益 12,391 13,406 15,215 17,192 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 654 861 1206 1542 少数股东权益 -5 -7 -10 -13 折旧摊销 230 191 173 156 公允价值变动 0 -15 -13 -9 营运资金变动 -278 -94 -1210 -1179 经营活动现金净流量 601 936 146 497 投资活动现金净流量 -387 178 160 144 筹资活动现金净流量 383 -361 -505 -646 现金流量净额 597 754 -199 -5 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 7,295 8,481 11,200 13,850 营业成本 5,409 6,316 8,304 10,246 营业税金及附加 42 34 45 55 销售费用 322 373 493 609 管理费用 380 441 560 665 财务费用 59 42 56 69 研发费用 356 297 392 485 费用合计 1