2026年半年报点评：季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 09 月 08 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 当前价： 50.50 元 肯特催化（603120） 基 础化工 目标价： ——元（6 个月） 季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 邮箱：qwl@swsc.com.cn 联系人：高望集 邮箱：gaowj@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.90 流通 A 股(亿股) 0.38 52 周内股价区间(元) 35.2-60.37 总市值(亿元) 45.65 总资产(亿元) 14.44 每股净资产(元) 13.43 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：公司发布 2026年半年报，2026H1公司实现收入 3.35亿元，同比+13.28%，实现归母净利润 0.41 亿元，同比+4.56%；其中单 Q2 实现收入 1.71 亿元，同比+12.41%，实现归母净利润 0.22 亿元，同比-0.07%。  季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动。肯特催化材料股份有限公司是国内专注于季铵（鏻）化合物研发、生产与销售的高新技术企业，总部位于浙江仙居，下辖江西肯特化学、浙江肯特催化材料科技等全资子公司。公司产品覆盖季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列，应用已由早期相转移催化剂延伸至分子筛模板剂、固化促进剂、电池电解液添加剂及电子化学品等场景，客户覆盖精细化工、分子筛、高分子材料、油田化学品等领域。前身浙江肯特化工有限公司成立于 2009年 7月，2015年 12月整体变更为股份公司；2019–2021 年子公司与母公司先后获评省级专精特新，2022 年入选工信部第四批国家级专精特新“小巨人”；2025 年 4 月于上交所主板上市，并推进“年产 8,860 吨功能性催化新材料”募投项目，匹配下游需求与产品结构升级。  公司产品广泛应用于医药、农药及精细化工反应体系和电子化学品领域。公司主业以相转移催化剂（PTC）及分子筛模板剂等为核心：季铵盐系列为规模最大基础品类，典型品种包括四丁基溴化铵、苄基三乙基氯化铵等，广泛用于医药、农药及精细化工反应体系和电子化学品领域；季铵碱主要用于分子筛模板剂等领域；季鏻盐与冠醚用于固化促进剂、电子化学品等领域。  公司业绩重回增长轨道，新兴应用有望带动未来增长。2021–2025 年，2022年公司产品量价共振推动收入利润双升，2023年起下游需求与产品价格承压，公司收入回落。2021-2022年，公司营业收入由 6.36亿元升至 8.08亿元，随后在 2023–2025 年回落并企稳于 6.66/6.17/6.11 亿元；归母净利润由 0.86 亿元升至 2022年 1.10亿元，2023年回落至 0.85亿元，2024年修复至 0.93亿元，2025 年 0.82亿元。2026年上半年，公司营收 3.35亿元（同比+13.3%）、归母净利 0.41亿元（同比+4.6%），毛利率 27.0%，收入端已现恢复性增长。展望未来，业绩核心驱动力为：（1）高产能利用率下的存量提质与 8860吨募投项目产能释放，（2）分子筛模板剂、电解液添加剂与电子化学品等新兴应用放量带来的结构升级与单位盈利弹性。  盈利预测：公司为季铵（鏻）催化材料龙头，我们预计 2026-2028 年公司归母净利润复合增长率为 29.28%。  风险提示：下游需求与产品价格波动风险；募投项目建设与达产节奏风险；原材料与能源成本风险；技术迭代与竞争加剧风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 6.11 7.02 8.73 10.96 增长率 -0.91% 14.94% 24.30% 25.54% 归属母公司净利润（亿元） 0.82 1.01 1.39 1.78 增长率 -11.83% 22.06% 37.77% 28.47% 每股收益 EPS（元） 0.91 1.11 1.53 1.97 净资产收益率 ROE 7.03% 8.29% 10.80% 12.97% PE 55 45 33 26 PB 3.80 3.67 3.47 3.24 数据来源：Wind，西南证券 -18%-6%5%17%29%40%25/925/1126/126/326/526/726/9肯特催化 沪深300 肯 特催化（603120） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动............................................................................................................ 1 1.1 季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动 ................................................................................................... 1 1.2 公司业绩重回增长轨道，新兴应用有望带动未来增长 ............................................................................................................ 2 2 盈利预测与相对估值 ................................................................................................................................................................................... 3 2.1 盈利预测................................................................................................................................................................................................. 3 2.2 相对估值...............................................................................................................