思特威2026年半年报点评：业绩稳健增长，“3+AI”驱动多元发展

[Table_Stock]思特威-W（688213）证券研究报告公司点评业绩稳健增长，“3+AI”驱动多元发展——思特威 2026 年半年报点评[Table_Rating]买入（维持）[Table_Summary]投资摘要事件概述8月22日，公司发布2026年半年度报告，实现营业收入46.00亿元，同比增长21.48%；实现归母净利润5.28亿元，同比增长33.15%；扣非归母净利润5.02亿元，同比增长26.74%。公司2026年二季度实现营收24.88亿元，同比增长22.16%，环比增长17.84%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长42.00%，环比增长23.20%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长24.18%，环比增长4.63%。分析与判断坚持“3+AI”核心发展战略，以智慧安防及 AIoT 应用、智能手机、汽车电子三大核心主业为基础，全面拥抱AI发展。持续巩固与现有客户的合作，拓展客户覆盖的广度与深度，推动三大核心主业收入实现同比增长。分应用领域来看，2026年上半年公司智能手机、汽车电子、智慧安防及AIoT营收分别为17.51亿元、6.36亿元、17.18亿元。智能手机方面，公司持续每年迭代LOFIC 技术，预计 2026 年下半年将有多家客户的多款旗舰机型搭载公司 Lofic HDR® 3.0 技术的 2 亿像素和 5000 万像素 CIS产品，进一步加深和头部品牌客户的深度合作关系。智慧安防AIoT方面，公司全新推出的 1500 万像素 5K 高清智能安防应用图像传感器SCC85HAI，能够满足监控摄像头对户外大范围远距离场景中影像清晰度和画面视野的升级需求。公司紧抓行业景气上行、提货加速的窗口期，依托高端安防与智能家居安防的核心优势，市场份额稳步提升。构建“视觉AI-AI 互连-端侧 AI ASIC”全链路生态，驱动物理AI向多元场景渗透。随着智能化应用场景的持续拓展，无人机、各类形态机器人等终端对机器视觉的需求不断提升，工业应用CIS、新消费类影像、AI 眼镜等行业快速发展，带动AI智视生态领域收入增长。公司2026上半年AI智视生态营收4.95亿元。依托全资子公司飞凌微构筑“AI ASIC+Sensor”系统级集成的端侧视觉组合方案，加强公司在端侧 AI ASIC 领域的技术投入，赋能智能驾驶、机器人等高阶机器视觉应用，以及高性能的消费级和工业级智能视觉模组，推动智能终端应用（如智能硬件、智能家居、夜视增强等）向更高阶的智能化水平加速升级。我们认为新场景应用和战略客户合作持续深入，机器人视觉逐步构建共创新生态系统，为全年增速注入强劲动能。投资建议我们预测公司2026-2028年营业收入分别为115.51亿元、140.90亿元和171.60亿元，分别同比增长27.9%、22.0%和21.8%；归母净利润分别为14.27亿元、18.91亿元和22.08亿元，同比增长42.5%、32.5%和16.8%，对应EPS为3.55元、4.70元和5.49元，以2026年9月10日收盘[Table_Industry]行业:电子日期:shzqdatemark[Table_Author]分析师:李心语Tel:E-mail:SAC 编号: S0870525040001[Table_BaseInfo]基本数据最新收盘价（元）91.4012mth A 股价格区间（元）股价格区间（元）76.08-121.50总股本（百万股）402.31无限售 A 股/总股本 A 股/总股本80.41%流通市值（亿元）295.69[Table_QuotePic]最近一年股票与沪深 300 比较[Table_ReportInfo]相关报告：2026年09月11日公司点评价对应的市盈率为26x、19x和17x，维持“买入”评级。[Table_RiskWarning]风险提示行业技术快速迭代升级换代不及预期，国际贸易环境变动，市场开拓不及预期，汇率波动。数据预测与估值[Table_Finance]单位：百万元2025A2026E2027E2028E营业收入9031115511409017160年增长率51.3%27.9%22.0%21.8%归母净利润1001142718912208年增长率154.9%42.5%32.5%16.8%每股收益（元）2.493.554.705.49市盈率（X）36.7325.7719.4416.65市净率（X）7.046.075.124.32资料来源：Wind，上海证券研究所（2026 年 09 月 10 日收盘价）公司点评请务必阅读尾页重要声明3公司财务报表数据预测汇总[Table_Finance2]资产负债表（单位：百万元）利润表（单位：百万元）指标2025A2026E2027E2028E指标2025A2026E2027E2028E货币资金1885256026533321营业收入9031115511409017160应收票据及应收账款2045208623913346营业成本689587791042612698存货4059487766477542营业税金及附加11212226其他流动资产6418528951092销售费用150208254309流动资产合计8629103741258615301管理费用135208282343长期股权投资0000研发费用61880910291321投资性房地产0000财务费用508390107固定资产1140124313421397资产减值损失-83000在建工程329362396433投资收益11-5-1无形资产226293327357公允价值变动损益-12000其他非流动资产496550585621营业利润1090150320112389非流动资产合计2192244826512808营业外收支净额-2-1-3-2资产总计10821128221523618110利润总额1089150220082387短期借款2618305536144278所得税8775117179应付票据及应付账款81093010631378净利润1001142718912208合同负债55316365339少数股东损益0000其他流动负债1212145617762169归属母公司股东净利润1001142718912208流动负债合计4695575868188164主要指标长期借款78188310911282指标2025A2026E2027E2028E应付债券0000盈利能力指标其他非流动负债123125142161毛利率23.7%24.0%26.0%26.0%非流动负债合计904100712331443净利率11.1%12.4%13.4%12.9%负债合计5599676580519607净资产收益率19.2%23.6%26.3%26.0%股本402402402402资产回报率10.7%12.1%13.5%13.2%资本公积3410341034103410投资回报率11.9%14.8%16.3%16.2%留存收益1467231834474765成长能力指标归属母公司股东权益5222605771858503营业收入增长率51.3%27.9%22.0%21.8%少数股东