金融：马来西亚伊斯兰金融优势的拓展

来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处 马来西亚伊斯兰金融优势的拓展通过整合、流动性创新和数字资产，驱动价值创造的下一阶段来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处© Oliver Wyman2 下一章应将增长优势转化为结构优势。 凭借更深厚的一级 sukuk 供应与真实的二级流动性相匹配，马来西亚交易所已定位为全球二级交易和代币化 sukuk 交易场所，并拥有一个具备领导力的机构结构——该结构通过纯粹的伊斯兰业务整合以及传统整合所释放的伊斯兰红利来实现。与其为了整合而整合，目标应是释放国家价值，同时保持竞争、创新、客户选择和金融体系韧性。马来西亚已建成全球最可信的伊斯兰金融生态系统之一，且其伊斯兰资产负债表如今正超越传统资产负债表。 这种分化正是战略机遇所在。来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处© Oliver Wyman3 高管视角马来西亚的伊斯兰资产已不再仅仅是规模庞大——它们正以远超传统资产的速度快速增长，并且这种情况已经持续了数年。 伊斯兰融资始终跑赢传统贷款增长，到2025年，伊斯兰银行资产已超过3120亿美元，其中沙里亚融资约占系统贷款的44%。根据当前趋势，普遍预计伊斯兰融资将在十年内接近银行总贷款量的一半。实际上，该体系正朝着平等化的方向发展。然而，这项领导力的全部价值仍体现在三个方面：二级苏克债券市场的深度和可交易性、马来西亚作为交易场所（而不仅仅是发行场所）的全球可见度，以及其领先伊斯兰机构的规模和清晰度。2025年，伊斯兰银行资产超过3120亿美元，其中沙里亚融资约占系统贷款的44%。因此，下一阶段应更少关注证明伊斯兰金融有效，而更多关注扩大该体系规模，使增长优势转化为结构性优势。 这需要一个平衡的议程：深化基础级伊斯兰债券发行，更关键的是，构建与之匹配的二级流动性及数字资产基础设施；将马来西亚证券交易所定位为全球级的二级伊斯兰债券和数字化资产交易场所；并利用纯伊斯兰整合和传统整合释放的伊斯兰资产，建立具有真正全球意义的机构。马来西亚已实现许多市场仍在努力构建的目标：一个信誉良好、受到监管且体系复杂的伊斯兰金融生态，该生态拥有强大的银行渗透率、深厚的债券发行能力、成熟的伊斯兰教法治理体系，以及国际公认的监管信誉。来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处© Oliver Wyman4 exceeded US$312 billion in 2025, system loans (up from 43% in 2024) tokenized-capital-market-product Hub; and Bursa Malaysia’s 2026 Government-Linked 图1：关键市场要素维度关键观察对论文的启示伊斯兰增长溢价伊斯兰体系正在获得份额。有机地——议程是捕捉这种差异的价值伊斯兰融资一再超越传统贷款增长（约7-8%的增长）2025 与实质上更慢传统增长伊斯兰银行规模国内规模和份额都是上升，并接近系统平等马来西亚伊斯兰银行资产约44%的伊斯兰融资伊斯兰债券/资本市场一个庞大的供应基础存在；差距是二级流动性，而非发行。全球伊斯兰债券总额已超过约100亿美元。2025年将剩余1万亿美元，与东南亚占主导地位地区；马来西亚债券和伊斯兰债券杰出的为2.256万亿林吉特2025年底数字资产框架马来西亚有一条实时监管跑道。实现数字发行苏克克债券且可交易存在三个值得注意的框架：证券委员会（SC）的资本市场总体规划2026-2030讨论文件关于资产代币化提出了框架；马来西亚国家银行(BNM)的数字资产创新数字交易所交易基金(ETFs)咨询服务核心GLICs包括Khazanah、PNB。EPF，KWAP，LTAT和Tabung Haji投资公司（GLICs）架构一个独特的长期能够解决问题的所有权基础协调问题卡加马萨住房金融流动性可以成为一份有担保的伊斯兰债券并资本市场杠杆卡加马斯是国民抵押马来西亚公司，与总资产562亿英镑根据其2025年年度报告来源：Fitch Ratings； RAM Ratings；BIX Malaysia；马来西亚证券委员会；马来西亚证券交易所；财政部/GLIC公开声明；Cagamas 2025年年度报告。来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处© Oliver Wyman5 由此直接衍生出三种后果：指导原则• 机构设置滞后于资产规模。 伊斯兰资产虽然增长最快，但分散在独立银行、子公司和专窗中，从而削弱了其增长本应产生的规模效益。规模并非目标。 流动性、客户价值和全球相关性才是目标。增长溢价为马来西亚提供了时间和动力——但这前提是必须有意地构建结构、二级市场深度和数字基础设施来将其转化。• 基础设施窗口现已开启。 马来西亚的数字资产和通证化框架将于2026年开始制定——这是一个罕见的机会，可以设计本土化伊斯兰债券市场基础设施，而不是对其进行改造。1 | 增长分化：采取行动的时机关于伊斯兰金融的多数国家财政辩论都围绕着追赶展开——基本上，如何使伊斯兰体系像传统体系一样规模庞大或能力强大。 马来西亚已经超越了这个问题。更实用的框架是，伊斯兰体系现已成为国家资产负债表上增长最快的部分，而战略任务则是确保结构、流动性和基础设施能够与该增长同步，而不是抑制它。• 供应已不再是主要瓶颈。 发行领导地位已确立；当前的价值在于将不断增长的伊斯兰债券（sukuk）库存转化为一种流动性好、全球持有、价格活跃的资产类别。来源：发现报告（www.fxbaogao.com/view?id=5687677）| 引用请注明出处© Oliver Wyman6 value-accretive 奥利弗·怀特咨询公司分析图2：国家价值创造框架价值池当今价值被困之处潜在解锁增长优势构建流动性和基础设施复合增长溢价伊斯兰金融增长更快并非然而转化为流动性、规模或全球场地状态二级流动性伊斯兰债券（Sukuk）发行普遍。主要采取长期持有策略；二级资金周转不灵流动性架构：市场制造商，代码库，基准线代币结算全球场馆角色布尔萨领导的全球二级苏uk债券并且，以代币化 sukuk 为载体的平台马来西亚是领先的发行国。中心，但非世界二级交易枢纽数字资产分词框架是初现，尚未扎根伊斯兰债券伊斯兰债券原生代币化：可分割访问，自动化利润分配实时结算伊斯兰银行领导层伊斯兰资产分布各处。子公司、窗口以及独立银行纯伊斯兰投资旗舰此外，还有伊斯兰教的红利传统合并GLIC股东价值跨重叠暴露于机构可以稀释投资组合的焦点。投资组合合理化与无论在哪里，都要进行整合客户成果规模和增长并不完全定价，产品并且访问更好的数字、抵押贷款、中小企业