2026半年报点评：L2强制国标打开增量，全国产能+海外认证拓宽增长天花板

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2026 年 09 月 08 日 证 券研究报告•2026 半 年报点评 当前价： 13.82 元 中国汽研（601965） 汽 车 目标价： ——元（6 个月） L2 强制国标打开增量，全国产能+海外认证拓宽增长天花板 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] [Table_Author] 分析师：万红兵 执业证号：S1250526040001 邮箱：wanhongb@swsc.com.cn 分析师：郭婧雯 执业证号：S1250524120001 邮箱：gjw@swsc.com.cn 联系人：曾琳华 邮箱：zenglh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 10.03 流通 A 股(亿股) 9.98 52 周内股价区间(元) 11.66-20.24 总市值(亿元) 138.57 总资产(亿元) 144.51 每股净资产(元) 8.01 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：2026年上半年公司实现营收 20.43亿元，同比增长 6.91%；归母净利润达 4.27亿元，同比增长 4.56%，扣非归母净利润同比增长 4.77%，经营业绩稳中有进。  经营分析：盈利能力方面，公司 2026H1 综合毛利率为 45.02%，同比下降 0.35pp，仍维持较高水平。费用端，2026H1销售费用率 2.93%，同比下降 0.23pp，规模效应持续显现，摊薄渠道及推广开支；管理费用率 6.65%，同比下降 0.51pp，内部精细化管控成效显著；研发费用率 6.63%，同比增长 0.44pp。研发投入重点投向智能网联汽车测评领域，支撑 L2 智驾强制国标下试验验证能力建设。  L2智驾强制国标落地，打开智能检测业务拓展空间。公司核心增量催化来源于智能网联汽车强制国标落地。2026年 6月发布的强制性国家标准《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》（GB 47955‑2026）将于 2027年 1月 1日实施，该标准为我国首部专门针对 L2级组合驾驶辅助系统的强制性国家标准。伴随智能网联汽车快速普及，辅助驾驶相关功能的市场渗透率持续走高，2026年以来，我国搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车市场渗透率达到 70%，其中，配备领航驾驶辅助功能（NOA）的车型渗透率超过 30%，主流车企在售车型普遍标配相关辅助功能，已成为消费者购车核心考量。为满足新规带来的合规验证需求，车企需要开展对应测试工作，带动第三方检测业务需求释放。2026 上半年，公司新能源及智能网联汽车开发和测评业务实现收入 5.4 亿，同比增长74.20%。公司具备多项国家级汽车检测平台资质，可开展对应标准下的相关试验验证工作。放眼长远，智能网联领域标准化建设仍在持续推进，后续汽车领域多项强制性安全标准还将陆续发布实施，公司技术服务业务具备业务拓展基础。  多地基地协同联动，释放全国检测产能潜力。为匹配国内汽车产业集群分布以及新规带来的检测需求增长，公司加快推进多地试验检测基地建设。2026上半年，华东总部基地设备陆续安装调试并进入试运行，搭建起“材料—零部件—系统—整车”完整测试体系；南方试验场正式启用，取得工信部公告场地备案资质，建成国内首个路空一体国家级测试验证平台；中汽院（浙江）公司投入运营，综合性汽车安全试验室、海拔风洞试验室落地运行。各基地贴近国内主要整车与零部件产业集群，可实现属地化开展试验验证，缩短车企试验周期。随着设备调试、资质备案工作持续推进，公司原有产能约束得到缓解，为承接后续合规检测订单提供硬件支撑，助力技术服务业务规模进一步拓展。  国际化能力建设，开拓海外检测增量。伴随国内车企出海规模持续扩大，公司国际化业务能力持续夯实。公司相继取得 GreenNCAP、CB-TL 及俄罗斯、东南亚、德韩等多地检测资质授权，并与马来西亚 MIROS 共建中国—东盟智能网联汽车安全联合研究中心。依托控股股东海外资源，搭建起覆盖欧洲、东南亚、日韩、中东、中亚五大区域的服务网络，可为国内出海车企提供标准对接、产品认证、海外合规的全链条技术服务，海外检测业务有望逐步打开增量空间。  盈 利 预测 与投 资 建议 ： 我们预 计公 司 2026-2028 年 归 母 净利 润分 别 为 -33%-24%-14%-4%6%16%25/925/1126/126/326/526/726/9中国汽研 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 11.3/13.3/15.7亿元，2026 年 EPS 为 1.13元。考虑到 L2强制国标落地带来的业务增量，以及公司在产能和海外检查方面的拓展，建议关注。  风险提示：政策法规落地不及预期风险；下游行业景气波动风险；海外业务拓展不确定性风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 4966.68 5585.23 6457.42 7522.96 增长率 5.75% 12.45% 15.62% 16.50% 归属母公司净利润（百万元） 1057.68 1129.14 1329.70 1567.60 增长率 16.51% 6.76% 17.76% 17.89% 每股收益 EPS（元） 1.05 1.13 1.33 1.56 净资产收益率 ROE 11.70% 11.52% 12.39% 13.24% PE 13 12 10 9 PB 1.43 1.32 1.21 1.10 数据来源：Wind，西南证券 中 国汽研（601965） 2026 半 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 盈利预测 关 键假设： 假设 1：汽车类技术服务与开发业务，受益 L2 智驾强制国标落地带来检测订单增量，叠加多地试验基地产能逐步释放、海外汽车检测认证业务稳步拓展，预计 2026-2028 年公司汽车类技术服务与开发业务收入增速分别为 13.0%、16.0%、17.0%。 假设 2：燃气应用系统业务，行业需求承压，业务规模收缩后逐步企稳，预计 2026-2028 年公司燃气应用系统业务收入增速分别为-10.0%、0.0%、0.0%。 假设 3：专用汽车改装业务，行业底部回暖，订单逐步修复，预计 2026-2028 年公司专用汽车改装业务收入增速分别为 30.0%、25.0%、20.0%。 假设 4：轨道交通领域业务，下游需求平稳，收入保持稳健增长，预计 2026-2028 年公司轨道交通领域业务收入增速分别为 10.0%、10.0%、10.0%；其他业务经营基本平稳，预计 2026-2028 年公司其他业务收入增速分别为 0.0%、1.0%、1.0%。 基于以上假设，我们预测公司 2026-