纺织服饰行业专题研究：26H1纺服中报总结，品牌领跑，上游制造景气度高，中游制造等待拐点

行业研究 / 纺织服饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 纺织服饰行业专题研究 26H1 纺服中报总结：品牌领跑，上游制造景气度高，中游制造等待拐点 2026 年 09 月 10 日 【投资要点】  2026 年 1 月 1 日至 8 月 30 日纺服板块整体跑输沪深 300，截至 8 月30 日 CI 纺织服装/纺织制造/品牌服装/沪深 300 较年初分别-0.91%/-8.42%/+6.19%/+8.31%。  品牌服饰：1）收入：26H1 终端零售复苏，男装营收 YOY+9.9%领跑各子板块，增长动能最强；运动服饰 YOY+8.8%紧随其后，延续高位增长态势，仍是景气度最优的赛道之一；大众服饰 YOY+6.1%、家纺YOY+5.1%，均实现中个位数增长，表现稳健；中高端女装 YOY+1.9%增速相对靠后，主要系锦泓集团的拖累。2）利润：26H1 男装归母净利润 YOY+3.6%，大众服饰+44.3%，中高端女装+30.2%，家纺+19.1%，运动服饰+23.8%，各板块在低基数之下较好反弹。单看 26Q2单季，大众服饰 YOY+106.2%，中高端女装+39.0%，家纺+14.1%，均实现双位数增长；男装 26Q2 归母净利润 YOY-7.6%，主要系海澜之家团购业务收入及毛利率大幅下降影响较大。  纺织制造：1）26H1 纺织制造行业整体收入 604.2 亿元/YOY+0.5%。其中上游制造收入 166.6 亿元/YOY+12.3%；中游制造收入 437.6 亿元/YOY-4.6%，收入表现转弱。2）26H1 纺织制造归母净利润 64.0 亿元/YOY-17.8%，上游制造归母净利润 16.3 亿元/YOY+58.7%，中游制造归母净利润 47.7 亿元/YOY-29.4%。 【配置建议】  品牌服饰板块建议关注：1）投资主线 1——成长：26H1 中高端男装表现较优，源于行业成长属性维持及销售费用控制，中高端女装歌力思、地素时尚等收入利润表现不俗。我们认为优质中产消费力韧性较强，中高端男装赛道稳中有升，推荐关注控费有效、收入端维持较好增长的比音勒芬、报喜鸟。2）投资主线 2——价值稳健：港股运动标的在近几年波动的环境中仍维持稳健的成长趋势，我们认为未来运动行业仍将引领品牌服饰大盘向上。我们建议关注龙头安踏体育、李宁、特步国际及 361 度。另外羽绒服龙头波司登也一直维持业绩稳健的增长，建议关注。3）投资主线 3——红利：a.家纺行业在睡眠经济趋势下呈现增长态势，建议关注近年来维持高分红且业绩不断复苏的罗莱生活，另外关注水星家纺、富安娜。b.当前海澜之家市值处于低位，分红比例高，股息率较高，也推荐关注。c.近年来森马服饰通过童装领跑、提升运营效率等多个方式，维持相对稳定的业绩，且公司分红比例维持在 70%以上，推荐关注。  纺织制造板块建议关注：1）投资主线 1——上游涨价链：在原材料涨价背景下，棉纱、羊毛纱线、锦纶纱线头部企业上半年都实现了靓丽的业绩，建议继续关注新澳股份、百隆东方、台华新材。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：赵树理 证书编号：S1160524090003 证券分析师：韩欣 证书编号：S1160524100003 相对指数表现 相关研究 《25 年及 26Q1 运动赛道相对领跑，上游制造表现较好》 2026.05.14 《户外潮起，伯希和正当浪头——复盘伯希和发展，看中国户外服饰成长机会》 2026.01.12 《户外消费风起云涌，制造复苏正当时》 2025.11.25 -20%-12%-4%4%12%20%2025/92026/32026/9纺织服饰沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 纺织服饰行业专题研究 2）投资主线 2——逆境反转运动链：近两年 NIKE\PUMA\VF 等头部运动品牌仍处调整期，使得运动制造头部企业申洲国际、华利集团等业绩表现也相对较弱。关注运动品牌龙头业绩修复带动运动制造龙头业绩向上。建议关注晶苑国际、华利集团、申洲国际、健盛集团、开润股份。 3）投资主线 3——个股 alpha 标的：伟星股份凭借优质竞争力，在行业压力期实现超额增长，我们认为公司拐点已到，看好公司下半年表现。 【风险提示】  消费恢复不及预期的风险、海外贸易政策变化的风险、地缘持续产生冲突的风险、大宗商品价格波动带来原料价格波动的风险、汇率波动风险 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 纺织服饰行业专题研究 正文目录 1. 纺织服饰行业整体行情回顾 ........................................................................ 4 1.1. 行情回顾 .................................................................................................. 4 1.2. 重点公司回顾 ........................................................................................... 4 2. 品牌服饰 ..................................................................................................... 6 3. 纺织制造 ................................................................................................... 13 4. 投资建议 ................................................................................................... 17 5. 风险提示 ................................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 纺服板块及沪深 300 涨跌幅走势（2026 年 1 月 1 日至 8 月 30 日） ........................................................................................................................ 4 图表 2： 各板块涨跌幅表现（%）（2026 年 1 月 1 日至 8 月 30 日） .......... 4 图表 3： 主要标的涨跌幅表现（%）（2026 年 1 月 1 日至 8 月 30 日） ....... 5 图表 4： 品牌服饰相关统计标的 ..................