银行业香港及海外银行月度跟踪：港银中报业绩向好，资产质量改善

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 港银中报业绩向好，资产质量改善 香港及海外银行月度跟踪 华泰研究 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中银香港 2388 HK 60.98 买入 汇丰控股 5 HK 183.91 买入 渣打集团 2888 HK 256.12 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 9 月 10 日│中国香港 行业月报 8 月 Wind 香港银行指数先抑后扬，收涨+1.05%，走势强于大盘 2.28pct。本地银行经营趋势改善、全球科技板块结构性调整背景下的资金避险情绪，对银行估值形成支撑。重点关注：1）港币汇率边际走强，暂时走出弱方区间。2）港股资金面结构性分化，外资净流入加大，但南向资金转为净流出。3）港银中报业绩向好，汇丰重启回购，中银香港派发特别股息。港银后续息差表现将取决于资产负债重定价节奏及美联储加息预期。香港银行在股东综合回报率方面具备明显优势，建议关注优质港银配置机会。 行情回顾：港银先抑后扬，相对优势延续 8 月港银指数先抑后扬，在上月红利交易快速上涨后，月初资金获利回吐，叠加内地赴港购置保险收益征税、汇丰控股重启回购规模不及市场预期、1M Hibor 利率走低的情绪扰动，银行板块一度显著跑输恒指。8 月中以来情绪有所缓和，国有银行及港银中报业绩突出，推动大行 H 股及本地银行重新估值。财富管理发展与利率走势或成为港银基本面的主要驱动。个股层面，财富管理等非息收入增长持续性、资本生成能力及股东回报空间将成为估值分化的关键。港银在股东综合回报率方面仍具备明显优势。 利率、汇率及资金面：港币较美元边际走强 8 月港币较美元汇率边际走强，弱方兑换保证触发压力边际缓解。港元拆息整体跟随美元短端利率先降后升，月均 1M/3M Hibor 利率分别环比下降6bp/2bp。1M/3M SOFR-HIBOR 利差分别扩大 3bp/持平至 99bp/82bp。7月隐含存贷利差数据收窄，后续利差扩大空间需观察负债成本重定价速度。8 月港股资金面结构性分化，外资净流入加大，但南向资金转为净流出。关注人民币对港币升值背景下南向资金面波动情况。 行业经营情况：香港贷款增速延续逐月改善 7 月末香港港币及外币存款余额折合 20.56 万亿港币，同比增长 9.80%，增速较 6 月提高 0.90pct，延续较快增长。7 月行业 CASA 率边际回升，香港持牌银行整体 CASA 率环比提高 0.35pct 至 43.75%。7 月末香港港币及外币贷款余额折合 10.81 万亿港币，同比增长 7.65%，增速较 6 月提高 1.45pct，延续了自 2025 年 11 月以来逐月改善的趋势。截至 26Q2 末，香港银行业整体不良率 1.82%，较 26Q1 末下降 5bp，创过去九个季度以来的最低水平。 政策及事件跟踪：港银中期业绩整体表现亮眼 1）金融监管总局：支持内地险资经沪深港通投资香港 ETF；2）汇丰控股：中期业绩表现较好，但重启回购后回购力度仅 10 亿美元，不及市场预期。四季度的回购力度或将加大。汇丰调整新加坡业务结构；3）中银香港：26-28年三年股东回报计划落地，计划在三年期间额外增加不少于 105 亿港币的股东回报，其中 2026 年将以特别股息形式每股派发 0.2388 港币；4）美联储：沃什在 Jackson Hole 会议上讲话偏鹰，重申对通胀目标承诺。 投资结论 由于香港银行业贷款增长率持续改善、HIBOR 利率亦处于年内高位、财富管理市场增速明显，我们判断香港银行业净利息收入与非息收入均有望持续改善。银行高股息及避险优势有望吸引资金持续加强配置。个股关注：1）具备全球网络和综合产品优势的汇丰控股、渣打集团；2）兼具本地渠道、人民币及跨境服务优势的中银香港。 风险提示：香港银行业贷款增速降低；港币汇率触及弱方兑换保证风险。 (13)(2)102233Sep-25Jan-26May-26Sep-26(%)银行恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 一、行情回顾：港银先抑后扬，相对优势延续 ............................................................................................................. 3 香港银行：整体表现先抑后扬，关注股东回报兑现与利率走势 ............................................................................ 3 海外银行：整体走势分化，港银相对表现稳健...................................................................................................... 4 二、利率、汇率及资金面：港币较美元边际走强 ......................................................................................................... 6 利率和汇率：港币较美元边际走强，隐含存贷利差或继续收窄 ............................................................................ 6 资金面：港股资金面结构性分化，人民币升值背景下南向资金波动 ..................................................................... 7 三、行业经营情况：香港贷款增速延续逐月改善 ......................................................................................................... 8 存款：CASA 率边际提高，外币存款实现高增 ......................................................................................