8月行业信息回顾与思考：中报及高频数据指向的消费景气改善方向

敬请参阅最后一页特别声明 1 中报及高频数据指向的消费景气改善方向 回顾消费板块的中报数据和高频行业信息，消费总量呈回落趋势，但结构性景气信号在细分行业与个股层面浮现。我们统计了申万二级行业中 33 个消费相关的行业、734 家公司的中报营收变化：2026H1 营收同比增速较 2026Q1 边际改善的个股占比约 44.4%。但在营收改善的个股中，约 40.5%仍处于负增长区间，改善仅为降幅收窄；约 40.2%的改善来自去年同期低基数。剔除低基数和仅降幅收窄的情形后，真实改善的个股占比约为 18.5%。 景气真实回暖的个股主要聚焦三个方向： （1）出口出海放量——夯实营收的第二增长曲线，约可解释 33.8%的消费个股营收改善，主要受益行业包括摩托车、小家电等。①摩托车上半年出口金额同比+26.3%，龙头企业在北美中大排量高端车型持续投放、拉美及亚洲加速渠道扩张下，境外收入同比高增，增厚整体营收。②小家电方面，上半年出口金额维持较高增长，石头科技、科沃斯境外收入同比高双位数增长，占整体营收比例过半。 （2）AI 科技驱动——弹性最大的方向，约可解释 27.2%的消费个股营收改善。尽管对消费总量拉动有限，但对个股贡献已清晰可见，主要受益行业包括消费电子、教育等。①消费电子受益于两条线索交叠：AI 算力需求高增下存储涨价对营收的拉动，以及 AI 终端创新周期启动下 AI 眼镜、AI 手机、AI PC 量增的贡献。受益于 AI 终端及可穿戴设备需求放量，立讯精密、传音控股等营收同比提速。②教育行业在“人工智能+教育”政策与 AI 教育产品需求放量共振下，行动教育、学大教育等营收增速边际回升。 （3）消费产品优化升级——最稳定、但弹性相对温和的方向，约可解释 11.8%的消费营收改善，主要受益行业包括个护用品、化妆品等。个护用品从基础功能向功效化、高端化升级，登康口腔、润本股份、上海家化等公司通过产品创新和品类拓展实现营收同比 9%~18%的稳健增长。 展望三季度：总量改善有限，结构性机会仍是核心。8 月高频数据显示消费整体仍偏弱，尽管政策端已出台商品消费扩容升级意见，但短期效果尚待验证，对三季度总量拉动预计有限。从出口出海、AI 科技驱动、消费产品优化升级三条线索自下而上地挖掘结构性机会，或是当前消费配置更有效的方式。 8 月行业信息回顾： 1）能源与资源板块：煤炭产地复产节奏缓慢，需求平稳，价格走强；金属供给约束仍在，需求稳中有落，价格涨跌互现。2）地产板块：8 月新房成交走弱，二手房成交韧性较强，政策“组合拳”出台，效果仍待观测；投资端高温淡季维持低位，传统建材需求疲软。3）金融板块： A 股市场交投活跃度继续下行，信贷数据略低于预期。4）中游制造板块：7 月机械设备内外销维持平稳，重卡销量同比转负。5）消费板块：7 月社零增速收窄，服务消费增速边际走弱，大宗消费品延续内外销分化特征。6）TMT 板块：AI 科技龙头业绩高增，但 Anthropic 的 ARR 不及预期下，市场对 AI叙事的担忧仍在。7）新能源板块：储能需求边际减退，新能源车内外销分化延续，旺季锂电池排产继续上行；光伏国内终端需求低位小幅改善，产业会议预期叠加美国 Section 232 政策影响，价格整体有所上行。 总结： 回顾 8 月行业信息，经济整体延续偏弱运行态势。结构上，出口链与 AI 产业链维持高景气；上游资源品在供给约束下价格支撑较强；相较而言，地产和消费对经济的拖累依旧明显。对于消费而言，结合中报和高频数据来看，从出口出海、AI 科技驱动、消费产品优化升级三条线索自下而上地挖掘结构性机会，或是当前消费配置更有效的方式。 风险提示 数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后、不全面的风险。 策略专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 8 月行业信息思考 ............................................................................... 4 中报及高频数据指向的消费景气改善方向 ....................................................... 4 8 月行业信息回顾 ............................................................................... 6 8 月能源与资源板块基本面回顾 ............................................................... 6 8 月地产板块基本面回顾 ..................................................................... 8 8 月金融板块基本面回顾 .................................................................... 10 8 月中游制造板块基本面回顾 ................................................................ 11 8 月消费板块基本面回顾 .................................................................... 12 8 月 TMT 板块基本面回顾 .................................................................... 15 8 月新能源板块基本面回顾 .................................................................. 15 总结 .......................................................................................... 16 风险提示 ...................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 2026 年二季度社零、消费板块营收累计同比呈现下行趋势 .................................... 4 图表 2： 2026H1 营收同比增速边际改善的消费细分板块具体的改善幅度 ................................ 4 图表 3： 2026H1 消费细分行业中营收同比增速边际改善的个股数量及比例 .............................. 4 图表 4： 2026H1 摩托车出口金额维持较优增长 ...................................................... 5 图表 5： 2026H1 电视机出口维持较优增长 .....