公司事件点评报告：通研院入主，智慧建造向通用具身智能行业拓展

2026 年 09 月 10 日 通研院入主，智慧建造向通用具身智能行业拓展 —品茗科技（688109.SH）公司事件点评报告 增持(首次) 事件 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 基本数据 2026-09-09 当前股价（元） 71.45 总市值（亿元） 56 总股本（百万股） 79 流通股本（百万股） 79 52 周价格范围（元） 44.43-179.99 日均成交额（百万元） 214.29 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 品茗科技与通智人工智能科技（北京）有限公司及其旗下通衍灵智人工智能科技（北京）有限公司共同出资设立北京品智通科技有限公司，品茗科技持股 51%。合资公司定位为通用具身大脑的产业落地和工程实践，通过自研物理 AI 超模态具身模型融合视触听嗅多种模态，使具身模型更接近人类的认知模式，驱动具身大脑从认知、推理、行动，到理解其他主体行为，再到理解物理规律和因果的自主进化，拓展具身智能跨形态且脑体协同的行动路径。 投资要点 ▌通用人工智能"国家队"，物理世界引擎与通智大脑双核驱动 通研院系国家科技部与北京市科委联合共建通用人工智能新型研发机构，由国际计算机视觉专家朱松纯教授领衔，团队近 400 人。核心产品为全球首个通用智能人“通通”，2026年 3 月“通通”3.0 实现空间、认知、社交三大智能维度升级；公司具身智能核心引擎“通智大脑”入选 2026 中关村论坛年会重大成果，构建“数据—大脑—小脑—本体”协同路径。产业端，通研院联合乐聚、宇树等发起“通智大脑联盟”，发布行业智能体工场 TongAgents，覆盖智能体设计、训练、部署全流程。全资产业转化平台通智科技已联合品茗科技、千方科技等细分龙头，聚焦通信、应急、交通、能源、康养、教育、政务、制造等多个产业领域打造垂直智能体平台实现落地，并拟发起 AI 产业基金。 ▌公司原有主业为全业态数字建造服务 品茗科技系国内领先的数字建造技术与产品提供商，业务覆盖数字造价、施工软件、BIM 软件、智慧工地等领域。公司自主研发 BIM 三维基础图形平台及 aPaaS 数字建造技术中台，智慧工地业务拥有第 3 代“智慧工地”云平台，基建领域覆盖水利、火电、风电光伏、交通等全业态。公司于 2018年设立品茗建筑人工智能加速器，AI 视觉算法已覆盖施工现场 50 余种违规行为的实时识别，截至 2025 年底已在全国超2,000 个大型工程项目中落地应用。 ▌超模态物理 AI 模型，构建机器人大脑 品智通依托通研院学研产用的原创科研成果以及通班计划的-1000100200300400(%)品茗科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 AI 高端人才，推动通用具身智能大脑技术实现产业落地，定位为支撑机器人感知物理世界、完成复杂动作的“机器人大脑”。 ▌向 AI+算力方向延伸，未来可期 通研院全资产业转化平台通智科技战略入股品茗科技，推动具身大脑、行业智能体等原创技术与产业场景深度融合。技术赋能层面，通智大脑等AI 原创技术现已与品茗 BIM 平台、智慧工地核心系统结合，逐步推动智能施工调度、建筑机器人等场景落地。治理升级层面，通研院常务副院长董乐等科研专家进入公司董事会，强化技术治理与人形机器人标准化布局。生态协同层面，通智科技已联合宇树、乐聚机器人等在工程、具身智能等领域落地应用。工程实践方面，品茗科技将通过品智通平台将通研院在具身智能领域能力泛化到建筑、新能源和算力等真实场景。 ▌ 盈利预测 通研院是国内通用人工智能大脑领域的领跑者，与品茗科技的联合将推进品茗原有业务迅速改造升级。预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 0.31、0.48、0.56 亿元，当前股价对应 PE 分别为 183.6、117.9、101.5 倍，给予“增持”投资评级。 ▌ 风险提示 产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化；技术研发、商业化、客户拓展进展低于预期等风险。 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 437 409 439 468 增长率（%） -2.3% -6.5% 7.5% 6.5% 归母净利润（百万元） 47 31 48 56 增长率（%） 48.2% -34.2% 55.8% 16.1% 摊薄每股收益（元） 0.59 0.39 0.61 0.70 ROE（%） 5.8% 3.8% 6.0% 7.1% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 148 193 137 85 应收款 172 161 173 184 存货 31 36 33 33 其他流动资产 590 556 593 628 流动资产合计 941 945 936 930 非流动资产: 金融类资产 59 59 59 59 固定资产 8 7 7 6 在建工程 0 0 0 0 无形资产 2 2 2 1 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 19 19 19 19 非流动资产合计 29 28 28 27 资产总计 970 973 963 957 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 53 60 56 56 其他流动负债 92 92 92 92 流动负债合计 160 167 164 165 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 5 5 5 5 非流动负债合计 5 5 5 5 负债合计 166 172 169 170 所有者权益 股本 79 79 79 79 股东权益 805 801 794 787 负债和所有者权益 970 973 963 957 现金流量表 2025A 2026E 2027E 2028E 净利润 47 31 48 56 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 2 1 1 1 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 50 48 -50 -45 经营活动现金净流量 98 79 -1 11 投资活动现金净流量 -153 1 0 0 筹资活动现金净流量 98 -35 -54 -63 现金流量净额 44 45 -55 -52 利润表 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 437 409 439 468 营业成本 116 129 119 119 营业税金及附加 5 4 5 5 销售费用 138 129 138 147 管理费用 61 57 62 66 财务费用 0 -5 -4 -2 研发费用 98 91 98 105 费用合计 296 272 294 315 资产减值损失 -1 -