有色金属行业周报：加息预期升温，贵金属宽幅震荡

证券研究报告——有色金属行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.8有色金属行业行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点工业金属：高位震荡、品种分化，行情博弈于美联储加息升温预期与商品基本面之间。锌表现领跑，矿端紧张叠加逼空行情推升价格；铝受益库存持续去化，中东减产带来百万吨级供给缺口，驱动价格上行。铜受海外虹吸效应、国内库存处于近五年低位、现货升水偏高支撑维持偏强，但加息预期与高价压制需求，上行空间受限；锡、镍受库存及过剩压力拖累走弱。板块在矿端约束、低库存的实体支撑和加息扰动的金融因素之间拉扯，重点留意 9 月 FOMC 及关税政策变化。贵金属：宽幅震荡，在 9 月加息预期和地缘避险之间反复博弈。周初鹰派讲话、美伊冲突推升加息概率，金银明显回调；而后鸽派官员发声、美元回落，叠加央行购金与避险买盘，金银反弹。非农数据超预期再度抬升加息预期，金价盘中急跌后又收回多数失地，韧性较强。白银波动更大，铂金依靠供需缺口表现偏稳，钯金基本面偏弱出现回落。能源金属：维持锂强钴弱，锂价高位波动加剧。矿端紧缺叠加旺季去库，叠加储能涨价、排产高企、板块中报业绩改善，碳酸锂得到基本面支撑；但下游追涨谨慎，同时复产、进口增量压制远期空间，多空博弈激烈。钴延续淡季弱势，采购活跃度不足，仅刚果（金）配额缩减带来中长期韧性。小金属：结构性分化，战略金属高位蓄势，工业耗材走弱。铋锑锗钨受海外管制与储备需求加持，军工光伏需求托底价格；稀土报价上调但交投偏淡，出口呈现量减价增。硬质合金下游进入淡季，钨精矿震荡、氧化钴走弱；钼受益出口管制、造船风电需求，供需缺口扩大具备上行潜力。 风险提示国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期加息预期升温，贵金属宽幅震荡【2026.8.31-2026.9.6】证券研究报告——有色金属行业周报一、周度行情回顾本周，上证指数周收跌 0.56%，报 3930.12 点，沪深 300 周收跌 1.33%，报 4548.05 点，申万一级行业中，有色金属周收跌5.01%，收报 8305.27 点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌 3.74%，贵金属板块下跌 3.06%，能源金属板块下跌 8.81%，小金属板块下跌 8.55%，金属新材料板块下跌3.45%。本周申万有色金属行业 147 家上市公司中有19 家上涨、128 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1深圳新星15.14-6.272隆达股份7.49-27.343山东黄金6.7919.584豪美新材6.65-28.945图南股份6.0211.25排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1翔鹭钨业-14.93136.862中钨高新-13.66108.553有研粉材-13.447.244云南锗业-12.61174.325博迁新材-12.48-20.66数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、子版块分析2.1 工业金属截至 9 月 4 日，LME 铜价收于 14378.5 美元/吨，周环比+93.5美元/吨；LME 铝价收于 3296 美元/吨，周环比+54 美元/吨；LME铅价收于 1906.5 美元/吨，周环比+1.5 美元/吨；LME 锌价收于3940.5 美元/吨，周环比+61 美元/吨；LME 镍价收于 16835 美元/吨，周环比+65 美元/吨；LME 锡价收于 54850 美元/吨，周环比+355 美元/吨。证券研究报告——有色金属行业周报图表 4：LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 5：LME 铝价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 6：LME 铅价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 7：LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 8：LME 镍价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 9：LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券沪铜价收于 108780 元/吨，周环比-120 元/吨；沪铝价收于24290 元/吨，周环比+370 元/吨；沪铅价收于 16130 元/吨，周环比-115 元/吨；沪锌价收于 26745 元/吨，周环比+260 元/吨；沪镍价收于 127780 元/吨，周环比-530 元/吨；沪锡价收于 416460证券研究报告——有色金属行业周报元/吨，周环比-7410 元/吨。图表 10：沪铜价格（元/吨）及库存（吨）图表 11：沪铝价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 12：沪铅价格（元/吨）及库存（吨）图表 13：沪锌价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 14：沪镍价格（元/吨）及库存（吨）图表 15：沪锡价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券工业金属整体高位震荡、品种分化，宏观主线切换为“美联储加息预期升温”与“商品属性占优”的博弈。周初沪锌升破 27000元、伦锌刷新 2022 年 5 月以来新高，锌在矿端偏紧与逼空行情证券研究报告——有色金属行业周报下表现最强；铝在库存持续去化、中东减产造成年内超百万吨供给缺口的背景下，商品属性凸显、价格延续上行；铜则受美铜“虹吸效应”延续、国内库存降至近五年同期低位、现货升水维持偏高的支撑，但宏观加息预期与高价抑制需求制约上行空间，整体高位偏强震荡；锡、镍因库存与过剩压力逆势走弱。整体看，工业金属在“矿端硬约束+低库存”的商品属性与“加息预期反复”的金融属性之间拉锯，供给端支撑坚实，但需关注 9 月 FOMC 会议与关税政策落地的不确定性。2.2 贵金属本周 COMEX 黄金价格收于 4477.2 美元/金衡盎司，周环比-26.9 美元/金衡盎司；COMEX 白银价格收于 66.82 美元/金衡盎司，周环比-0.27 美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于 965.96元/克，周环比-33.32 元/克；上期所白银价格收于 16250 元/千克，周环比-965 元/千克。图表 16：COMEX 黄金价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）图表 17：COMEX 白银价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 18：上期所黄金价格（元/克）及库存（公斤）图表 19：上期所白银价格（元/千克）及库存（千克）数据来源