建筑装饰行业周报：指数高位回调，政策资金双轮驱动

证券研究报告——建筑装饰行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.9建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点A 股震荡调整，指数表现分化。A 股主要指数震荡调整，行业分化明显，传媒、银行、农林牧渔板块相对抗跌，电子、有色金属、建筑材料则领跌市场。消息面上，财政部宣布发行3000 亿元特别国债，为 8 家中央金融企业补充核心一级资本，合计增资规模约 3600 亿元；工信部等十部门印发促进中小企业发展“十五五”规划，拓宽股权债券融资渠道；海外端美国 8 月非农数据超预期强劲，市场重新博弈美联储 9 月加息可能，但焦点已转向下周 CPI 数据；行业层面申万期货吸收合并宏源期货获证监会核准，期货业整合加速。发债方面，本周专项债发行环比回落、资金发行有所降速，城投债净融资延续为负且降幅扩大，基建资金供给整体仍处阶段性低位；但新型政策性金融工具提前开启投放、规模扩容并向新质生产力倾斜，叠加下半年专项债与特别国债待发行，政策资金“接力”有望对冲传统融资缺口，后续基建资金支撑趋于增强。经营方面，中报显示建筑企业营收与利润整体承压，传统房建与基建业务持续收缩；但企业间分化加剧，海外新签订单与境外营收占比持续提升，新型能源系统、抽水蓄能、算力新基建等高景气方向加速兑现，装配式、智能建造与绿色低碳转型加速渗透，叠加现房销售政策利好装配式与钢结构产业链，成为对冲国内需求下行的核心引擎。高频数据方面，行业基本面出现边际改善信号，8 月建筑业PMI 环比回落 0.1 个百分点，但新订单指数较上月低位回升2.3 个百分点；水泥价格指数环比回升、发运率小幅抬升，螺纹钢社会库存环比回落但表观需求同步走弱，沥青开工率仍处低位，实物量修复动能温和但持续性仍待观察。 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。指数高位回调，政策资金双轮驱动【2026.8.31-2026.9.6】证券研究报告——建筑装饰行业周报一、行业观点本周建筑装饰行业整体呈现“指数高位回调、政策资金双轮驱动、基本面边际改善”格局。政策与资金端迎来关键催化，9月 1 日起政策性银行开启投放 2026 年新型政策性金融工具，投放时间较去年提前、总规模明显扩容，且支持方向进一步向新质生产力项目倾斜，农发行、国开行首笔资金已投向抽水蓄能与民间投资项目。发债方面，本周专项债发行环比回落、资金发行有所降速，城投债净融资延续为负且降幅扩大，基建资金供给整体仍处阶段性低位；但新型政策性金融工具提前开启投放、规模扩容并向新质生产力倾斜，叠加下半年专项债与特别国债待发行，政策资金“接力”有望对冲传统融资缺口，后续基建资金支撑趋于增强。经营方面，中报显示建筑企业营收与利润整体承压，传统房建与基建业务持续收缩；但企业间分化加剧，海外新签订单与境外营收占比持续提升，新型能源系统、抽水蓄能、算力新基建等高景气方向加速兑现，装配式、智能建造与绿色低碳转型加速渗透，叠加现房销售政策利好装配式与钢结构产业链，成为对冲国内需求下行的核心引擎。高频数据方面，行业基本面出现边际改善信号，8 月建筑业 PMI 为 46.9%、环比回落 0.1 个百分点，但新订单指数 42.4%、较上月低位回升 2.3 个百分点；水泥价格指数91.94 点环比回升、发运率 38.96%小幅抬升，螺纹钢社会库存505.58 万吨环比回落但表观需求 179.47 万吨同步走弱，沥青开工率 21.4%仍处低位，实物量修复动能温和但持续性仍待观察。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。二、周度行情回顾本周（8.31-9.6），A 股主要指数震荡调整，行业分化明显，证券研究报告——建筑装饰行业周报传媒、银行、农林牧渔板块相对抗跌，电子、有色金属、建筑材料则领跌市场。消息面上，财政部宣布发行 3000 亿元特别国债，为 8 家中央金融企业补充核心一级资本，合计增资规模约 3600亿元；工信部等十部门印发促进中小企业发展“十五五”规划，拓宽股权债券融资渠道；海外端美国 8 月非农数据超预期强劲，市场重新博弈美联储 9 月加息可能，但焦点已转向下周 CPI 数据；行业层面申万期货吸收合并宏源期货获证监会核准，期货业整合加速。具体来看，上证指数周收跌 0.56%，报 3930.12 点，沪深 300周收跌 1.33%，报 4548.05 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 0.94%，收报 1954.72 点，跑赢沪深 300 指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨 1.23%，涨幅居前，专业工程周收跌 2.64%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 84 家上涨、79 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 3&图表 4。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报图表 3：涨幅排名前 5 的个股图表 4：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1*ST 建艺22.1422.142*ST 美芝20.9272.313能辉科技17.1416.834杭州园林14.82100.025郑中设计12.601.39排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1太极实业-11.83116.512恒尚节能-11.6046.363柏诚股份-9.8451.454汇绿生态-9.7760.825亚翔集成-8.7658.71数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至 9 月 4 日，建筑装饰行业的 PE(TTM)14.49 倍，位于近10 年 82.67%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的 PB(LF)0.68 倍，位于近 10 年 3.13%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名 30/31，高于银行。图表 5：申万 31 个行业 PE-TTM 和 PB-LF(倍)数据来源：Wind，大同证券图表 6：建筑装饰 PB 及分位点图表 7：建筑装饰 PE 及分位点数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——建筑装饰行业周报四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比减少，净融资额环比减少。本周，城投债发行量 382.68 亿元，环比减少 205.08 亿元，偿还量674.61 亿元，环比减少 108.81 亿元，净融资额-2