交通运输行业：2026年半年报综述

交 通 运 输 ： 2 0 2 6 年 半 年 报 综 述证券打造极致专业与效率分析师 罗月江分析师 杨振华执业证书编号：S0680525030001执业证书编号：S0680525040001邮箱：luoyuejiang@gszq.com邮箱：yangzhenhua@gszq.com分析师 姚云川分析师 谭伊珊执业证书编号：S0680525120003执业证书编号：S0680526070001邮箱：yaoyunchuan@gszq.com邮箱：tanyishan@gszq.com年 月 日2026 09 102一 快递：加盟制快递弹性强，极兔出海增长亮眼二 航运：业绩全面向好三 港口：业绩保持稳健四 航空：高油价压制行业盈利五 机场：航空业务展现经营韧性，一次性收益影响盈利表现六 公路：车流量通行费略分化，扣非业绩平稳七 铁路：稳健增长与持续分红凸显战略配置价值八 大宗供应链：盈利分化，风险继续释放，看好下半年改善目录31.1 快递：“反内卷”通达系弹性兑现，极兔出海增长亮眼图表：快递公司2026H1归母净利润与同比增速图表：快递公司2026H1营业收入与同比增速图表：快递公司25Q1-26Q2各季度归母净利润同比增速图表：快递公司25Q1-26Q2各季度营业收入同比增速2026Q2业绩：通达系“反内卷”弹性兑现，直营制快递业绩增长受油价上涨压制。具体来看，26Q2归母净利同比增速：申通快递（+165.3%，5.8亿元）>韵达股份（+146.3%，5.1亿元）>圆通速递（+84.6%，18.0亿元）>中通快递（+50.3%，30.9亿元）>京东物流（+2.2%，26.4亿元）>顺丰控股（-15.1%，29.8亿元）。2026H1业绩：通达系上半年整体弹性修复，极兔受益于海外件量高增而业绩高增。具体来看，26H1归母净利同比增速：申通快递（+128.3%，10.3亿元）>极兔速递(+124.3%，3.5亿美元）>韵达股份（+88.8%，10.0亿元）>圆通速递（+73.4%，31.8亿元）>中通快递（+26.7%，54.6亿元）>京东物流（+10.7%，37.0亿元）>顺丰控股（-4.1%，55.0亿元）。资料来源：Wind，各上市公司公告，国盛证券研究所 注：1）中通快递、极兔速递、京东物流净利口径为调整后净利润，2）极兔速递营业收入与归母净利润单位为亿美元，其他公司单位为亿元。39.5%29.8%26.5%22.5%8.4%6.5%5.9%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%02004006008001,0001,2001,4001,6001,800极兔速递申通快递京东物流中通快递圆通速递韵达股份顺丰控股2026H1收入（左轴）2026H1收入增速（右轴）亿元/亿美元128.3%124.3%88.8%73.4%26.7%10.7%-4.1%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0102030405060申通快递极兔速递韵达股份圆通速递中通快递京东物流顺丰控股2026H1净利（左轴）2026H1净利增速（左轴）亿元/亿美元0%5%10%15%20%25%30%35%2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2申通快递京东物流中通快递韵达股份圆通速递顺丰控股-100%-50%0%50%100%150%200%2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2申通快递韵达股份圆通速递中通快递京东物流顺丰控股41.2 快递：需求较平淡，头部快递份额持续提升快递公司件量（亿件）件量同比（%）市场份额（%）2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q22025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2中通快递85.498.595.7105.696.7104.8619.1%16.5%9.7%9.2%13.2%6.5%18.9%19.5%19.4%19.6%20.3%19.9%圆通速递67.880.877.285.676.486.3621.7%21.8%15.0%11.8%12.7%6.8%15.0%16.0%15.6%15.9%16.0%16.4%申通快递58.165.465.272.866.476.5826.6%16.0%10.7%9.9%14.4%17.1%12.9%12.9%13.2%13.5%13.9%14.5%韵达股份60.866.564.264.657.165.4722.9%11.2%6.6%-5.6%-6.0%-1.5%13.5%13.2%13.0%12.0%12.0%12.4%极兔中国49.856.155.858.954.062.1126.5%14.7%10.4%-0.4%8.4%10.6%11.0%11.1%11.3%10.9%11.3%11.8%顺丰控股35.442.742.945.337.140.9919.7%31.2%33.4%18.3%4.7%-4.0%7.8%8.5%8.7%8.4%7.8%7.8%行业451.4505.1494.3538.7477.3526.521.6%17.3%13.3%5.0%5.7%4.2%------图表：快递公司各季度市场份额图表：快递行业、主要快递公司业务量及同比增速、份额情况件量方面，由于“反内卷”、油价上涨传导和高基数的原因，快递行业在2025Q4-2026Q2件量同比增速维持在4-6%的低增长区间。在行业由价格竞争转向价值竞争的过程中，通达内部的分化进一步显现，头部企业扩展份额。2026Q2，圆通、申通、极兔中国区件量同比增速分别为6.8%、17.1%、10.6%，均实现了份额的同环比提升；中通件量同比增长6.5%，实现了份额的同比提升；韵达件量同比-1.5%，Q2份额同比下跌但环比改善。图表：快递公司各季度件量同比增速资料来源：Wind，各上市公司公告，国盛证券研究所-40%-20%0%20%40%60%80%100%中通快递圆通速递申通快递韵达股份极兔中国顺丰控股0%5%10%15%20%25%中通快递圆通速递申通快递韵达股份极兔中国顺丰控股51.3 通达兔：单票收入、利润弹性增长，中通圆通核心成本改善图表：通达系快递公司单票净利（元）图表：通达系快递公司单票快递收入（元）图表：通达系快递公司单票毛利（元）由于“反内卷”推动提价，2025年8月通达系单票收入出现拐点，2025Q3起通达系的单票收入、单票毛利、单票净利较2025Q2改善，2026Q2单票毛利、单票净利同比弹性增长。2026Q2，中通/圆通/申通/韵达单票收入分别为1.37/2.11/2.17/2.09元，环比+0.01/-0.14/-0.16/-0.08元，同比+0.19/-0.01/+0.20/+0.18元，尽管由于进入淡季价格较Q1回落，但同比仍有修复；单票毛利分别为0.36/0.30/0.17/0.16元，同比+0.06/+0.10/+0.07/+0.05元，单票净利分别为0.29/0.21/0.08/0.08元，同比+