海外家电行业财报跟踪2026年中报篇：收入多有提速，经营预期积极

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海外家电财报跟踪 2026 年中报篇 收入多有提速，经营预期积极 glmszqdatemark 海外 Q2：收入拐点显现，经营趋势好转。26Q2 美国核心家电出货量同比-3%，降幅环比收窄 7pct，电子电器类零售增长提速，天气影响消除，消费有韧性；欧洲核心家电出货量同比持平，延续平稳态势。当季 15 家海外龙头中 13 家收入增速环比向上，体育赛事带动黑电景气，白电筑底改善，北美家用 HVAC 渠道去库充分，C 端趋势向上；数据中心驱动 B 端 HVAC 订单景气高位运行，当季收入转化提速，26H2 趋势向上。展望财年，近半数样本公司上调收入指引，预期积极。 暖通空调：家用筑底向上，商用兑现提速。当季商用 HVAC 订单前期景气初见转化，Trane 美洲商用 HVAC/JCI 美洲收入同比双位数增长，26Q1 均为高个位数；Carrier 当季商用业务受交付节奏影响，仍上调数据中心年度预期。数据中心继续驱动商用 HVAC 订单景气，当季 Carrier 全球数据中心订单同比增长 300%+，Trane 美洲 Applied 订单连续第 4 个季度翻倍增长。渠道去库充分基础上，当季Carrier 美洲家用 HVAC 收入表现好于预期，Lennox 家用降幅收窄，改善明确。 消费电器：北美需求改善，黑电景气突出。期内海外消费电器龙头经营趋势多有改善，白电为主的 Whirlpool 降幅收窄，Electrolux 同比回正；体育赛事带动黑电需求，三星、LG 黑电相关营收同比双位数增长，环比提速；小电公司表现分化，受益咖啡机等赛道景气，SharkNinja 延续较快增长，DeLonghi 环比提速，均上调盈利指引，SEB 收入降速，但降本计划有序推进，核心经营利润率改善趋势延续。当季成本/关税逆风延续，美国关税退税多有正贡献，盈利能力同比整体偏弱。 经营展望：指引多有上调，收入预期积极。季末 11 家持续更新指引的海外公司中，5 家上调年度收入指引，5 家维持，1 家下调指引区间上限；其中，订单高增且兑现提速的 B 端 HVAC 龙头 Trane 及 JCI 均为连续第 2 个季度上调，下半年收入或进一步提速，消费电器中 SharkNinja 增势持续强劲，大幅上调增速预期，Panasonic 上调电工业务增速预期。AOS 受美国后周期β拖累，小幅下调收入指引区间上限；Whirlpool/Electrolux/DeLonghi/Lennox 及大金均维持收入预期。 投资建议：拐点已现，维持“推荐”评级。26Q2 北美β好转，欧洲需求平稳，海外龙头收入端改善广度显著扩大，北美价格趋势向上，短期经营环境好转；欧洲高温期间，中国品牌表现抢眼，海外份额空间仍大，中长期逻辑坚实，出海周期与趋势共振。推荐稳增长高股息的白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；推荐全球份额及盈利中枢提升的黑电龙头海信视像、TCL 电子；关注挖掘全球红利的出口链优质子行业龙头科沃斯、安克创新、欧伦电气、欧圣电气等。 风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性，汇率大幅波动。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 管泉森 执业证书： S0590523100007 邮箱： guanqs@glms.com.cn 分析师 孙珊 执业证书： S0590523110003 邮箱： sunshan@glms.com.cn 分析师 蔡奕娴 执业证书： S0590525120016 邮箱： caiyx@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 家电行业 2026H1 财报综述：外销带动营收企稳，汇兑拖累盈利表现-2026/09/04 2． 暖通出海北美篇：数据中心冷却，暖通 B端明珠-2026/08/21 3． 家电行业产业在线 7 月空调数据简评：出口同比回正，内销有序运行-2026/08/19 4． 家电行业 2026 年 7 月月报及 8 月投资策略：经营拐点清晰，重视出口链配置价值-2026/08/11 5． 家电行业深度研究：清洁电器竞争缓和窗口打开，盈利能力迎来修复机遇-2026/08/10 -10%0%10%20%2025/92026/32026/9家电沪深3002026 年 09 月 09 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业专题研究/家电 投资聚焦 时至年中，海外家电公司日历年 26Q2 财报发布完毕，本篇为海外财报跟踪系列报告 26 年中报篇，旨在通过海外消费电器及 HVACR 龙头 2026Q2 经营的回顾和梳理，一方面跟踪家电外需及海外竞争边际变化，从海外公司业绩指引看产业预期；另一方面捕捉数据中心冷却等全球结构性增长亮点及细分赛道机遇。 收入拐点逐步显现，年度展望普遍积极 我们系统跟踪的 15 家海外公司中，当季 13 家收入增长提速，2 家降速；环比 26Q1，提速数量增加，降速数量减少，改善广度扩大，需求趋势积极。C 端，当季体育赛事带动黑电景气，韩系龙头相关收入同比双位数增长，白电筑底向上，Whirlpool 降幅收窄，Electrolux 增速回正，Carrier 美洲家用恢复增长，好于预期，Lennox 家用降幅收窄，大金保持稳健；小家电公司表现分化，咖啡机、美容类等赛道景气驱动下，SharkNinja 延续双位数增长，DeLonghi 环比提速，均上调全年指引，SEB 收入端表现偏弱，但降本计划有序推进，核心经营利润率持续改善。盈利端，当季成本端逆风仍在，新 232 关税落地，毛/净利率同比普遍偏弱。 展望后续，给出 FY26 指引的 11 家公司中，5 家上调，5 家维持，1 家下调指引区间上限，预期稳健偏强；其中，B 端数据中心驱动的订单景气高位运行，年内兑现逐步提速，收入可见度提升，HVAC 龙头 Trane、JCI 均连续第 2 个季度上调收入指引，Carrier 上调数据中心业务收入预期至 20 亿美元，翻倍增长，C 端白电龙头维持经营/产业预期，赛道卡位/出海α突出的小家电龙头 SharkNinja 大幅上调年度增速指引。订单侧，北美 HVAC 数据中心订单景气高位运行，当季 Trane美洲 Applied 订单连续第 4 个季度同比翻倍以上增长，Carrier 数据中心订单同比+300%+，Trane 及 Carrier 预计下半年数据中心交付进一步提速。 外销修复趋势延续，出海周期趋势共振 自 4 月增速回正以来，中国家电出口随基数走低延续稳健修复态势，Q2 及 7月两年 CAGR 均在±1%区间，若按 Q2 两年 CAGR 外推，对应下半年出口增速保持稳健，额快于量；分品类，25H2 空调增速大幅走低，冰洗趋势向上，Q2 趋势延续基础上，26H2 基数影响下空调有望恢复双位数增长，冰洗同比或延续高个位数~10%稳健态势，彩电短期趋势偏弱，但龙头产能转移相对充分，出口指引意义或有限。展望后续，北美竞争环境好转，欧洲需求平稳份额提升，中国厂商