汽车行业点评报告：特斯拉Cybercab进展跟踪

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2026 年 9 月 8 日 推荐（维持） 特斯拉 Cybercab 进展跟踪 中游制造/汽车 9 月 3 日，特斯拉在奥斯汀举行 Cybercab Launch Event，标志 Cybercab 已进入小规模商业验证阶段。2026 年是智能驾驶和 robotaxi 产业爆发之年，政策、产业催化不断，建议重视。 ❑ 事件： 9 月 3 日，特斯拉在奥斯汀举行 Cybercab Launch Event，宣布量产版Cybercab 开始进入 Robotaxi 商业运营。 ❑ 主要内容： 本次活动是规模较小的邀请制发布会，主要面向媒体、投资者，没有官方直播，马斯克没有出席。演讲部分简短，要点包括： 1）宣布已达成 100 万英里的无监督 Robotaxi 运营。 2）正式将无方向盘、无踏板的 Cybercab 加入 Tesla Robotaxi App。 3）现场陈列了量产应用的 Unboxed 模块化装配结构。 4）没有公布售价、交付日期、产量爬坡曲线、运营数据、城市拓展等信息。 5）受邀者在奥斯汀市区体验了没有方向盘和踏板的 Cybercab。普通用户也可以通过 Tesla Robotaxi App 在有限区域叫车。 ❑ Robotaxi 进展： 目前得州登记约 420 辆 Tesla 自动驾驶车辆，其中 Cybercab 约 45 辆，ModelY 375 辆。该数字为登记车队规模，不代表实际运营车辆数量。 ❑ 插曲： 9 月 4 日，美国 NHTSA（国家公路交通安全管理局）正式宣布审查 Tesla 对 Cybercab 的自我认证，重点是无方向盘、踏板和传统后视镜的车辆满足现行联邦安全标准的法律和技术依据。 （根据联邦法规，车型上市不是“批准制”，而是厂商自我认证车辆符合所有适用的法规，NHTSA 则可以上市后测试、审计和执法） ❑ 简评： 1）标志着 Cybercab 已进入小规模商业验证阶段，后续成熟商业化仍需验证。 2）由于 Cybercab 本身没有踏板和方向盘，因此其运营本身代表了全无人robotaxi 的技术实力，后续关注其公开运营情况。 3）特斯拉尚未披露车队规模、订单、远程协助率、单车日收入等运营指标，目前商业化程度落后于 Waymo。 2026 年是智能驾驶和 robotaxi 产业爆发之年，中美政策、产业催化不断，建议重视。 ❑ 相关标的： 线控制动：伯特利 线控转向：耐世特、浙江世宝 行业规模 占比% 股票家数（只） 268 5.2 总市值（十亿元） 3799.2 3.4 流通市值（十亿元） 3300.8 3.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.8 -16.8 -8.0 相对表现 4.3 -14.9 -10.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《特斯拉 Cybercab 投入运营，小米澎程双车即将上市—汽车行业周报》2026-09-06 2、《小鹏机器人完成首轮融资，广汽与华为推动启境项目—汽车行业周报》2026-08-30 3、《新能源下乡再获政策支持，特斯拉 9 月发布 Cybercab—汽车行业周报》2026-08-23 汪刘胜 S1090511040037 wangls@cmschina.com.cn 杨岱东 S1090523040002 yangdaidong1@cmschina.com.cn -30-20-1001020Sep/25Dec/25Apr/26Aug/26(%)汽车沪深300汽车行业点评报告 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 商用车线控：瑞立科密 芯片：地平线机器人、黑芝麻 域控：德赛西威、经纬恒润、科博达 传感器清洗：恒帅股份 激光雷达：禾赛 Robotaxi：特斯拉、小马智行、文远知行 整车厂：华为系、小鹏汽车 无人物流/环卫：中邮科技、劲旅环境、五菱汽车、玉禾田 ❑ 风险提示：政策放开不及预期；商业化落地不及预期；部分标的未覆盖，相关标的梳理不作为投资建议 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。