传媒互联网行业周观察：GPT-6发布，关注3D资产锐度方向和游戏估值修复

G P T - 6 发 布 ， 关 注 3 D 资 产 锐 度 方 向 和 游 戏 估 值 修 复证券研报打造极致专业与效率分析师 刘文轩分析师 赵海楠执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：S0680526020002邮箱：liuwenxuan@gszq.com邮箱：zhaohainan@gszq.com传 媒 互 联 网 周 观 察 （ 2 6 0 8 3 1 - 2 6 0 9 0 4）年 月 日2026 09 09➢ 上周行情复盘➢跑赢大盘，成交额环比增长。上周（8月31日-9月4日）传媒（申万）指数上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业指数中排名第1；成交额3,418亿元，环比增长；成交额占万得全A比例为3.5%；过去52周下跌18%，跑赢北证50，跑输主流宽基指数。子板块&个股：子行业全部实现上涨，数字媒体涨幅达 13.3% 表现突出，影视院线、游戏、出版、广告营销、电视广播均录得正向收益。传媒板块个股涨跌分化显著，龙版传媒周涨幅 61% 领涨，芒果超媒、欢瑞世纪涨幅靠前；ST 华闻、*ST 三六五周跌幅 5% 领跌。➢归因分析：上周传媒指数放量上涨6%，周初交易AI长剧主题，后续逐步扩散至广告、院线、游戏等方向。一方面，产业侧确实有变化（AI漫剧/Ai长剧不断涌现），另一方面，市场更加倾向于中小市值方向+AI应用筹码结构好阻力小。展望本周，看好带动游戏板块的估值修复+3D资产的锐度行情。➢ 周观点➢AI：9/3，OpenAI正式发布GPT-6 Astra，多维度能力大幅升级，关注3D、游戏等应用方向。Astra在Computer Use、浏览器使用、软件工程、网络安全与科学工作等领域表现亮眼，规格上支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token。建议关注大模型Minimax、智谱、腾讯、阿里，应用锐度方向。本周建议关注：①游戏引擎方向：掌趣；②3D方向：风语筑、凡拓、丝路等；③其他：海致、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、易点天下等。➢游戏：当前估值低位+中期底部区域，GPT6 3D资产&游戏用例效果超预期带来关注度，看好估值修复。标的首选低估值+边际变化，配置看好【世纪华通】、【三七互娱】、巨人网络、吉比特；锐度方向看好【掌趣科技】。➢影视：AI多模态持续在产业落地，如上周芒果上映AI长剧《后西游记》，建议关注①上游IP、工具方如奥飞、上影、Minimax、昆仑、阅文等；②下游渠道：芒果等；③中游内容制作：欢瑞、中文、掌阅等。➢互联网：上周，9/2腾讯在深圳召开WorkBuddy生态发布会，牵手各行业多家合作伙伴；阿里2026云栖大会定档9/22-24杭州，主题「智以致用」，设三大主论坛与140余场分论坛，其中技术主论坛将围绕模型、Agent、Agentic Cloud拆解五层全栈技术并发布阿里云核心技术及年度产品。建议关注腾讯、阿里等。国盛传媒互联网·周观察2➢ 风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。3【传媒（申万）指数】上周指数上涨6.0%，跑赢上证指数6.6%，在28个申万一级行业指数中排名第1；成交额3,418亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为3.5%；过去52周下跌18%，跑赢北证50，跑输主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1、上周行情复盘（8月31日- 9月4日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-6%-4%-2%0%2%4%6%8%(1)(0)(0)0001传媒（申万）上证指数上证50沪深300中证500中证1000中证2000科创50北证5001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002025/9/122025/10/122025/11/12 2025/12/122026/1/122026/2/122026/3/122026/4/122026/5/122026/6/122026/7/122026/8/120%1%2%3%4%5%6%7%8%2025/9/122025/10/122025/11/122025/12/122026/1/122026/2/122026/3/122026/4/122026/5/122026/6/122026/7/122026/8/12【子板块】子行业全部实现上涨，数字媒体涨幅达 13.3% 表现突出，影视院线、游戏、出版、广告营销、电视广播均录得正向收益。【个股】传媒板块个股涨跌分化显著，龙版传媒周涨幅 61% 领涨，芒果超媒、欢瑞世纪涨幅靠前；ST 华闻、*ST 三六五周跌幅 5% 领跌。【归因分析】上周传媒指数放量上涨6%，周初交易AI长剧主题，后续逐步扩散至广告、院线、游戏等方向。一方面，产业侧确实有变化（AI漫剧/AI长剧不断涌现），另一方面，市场更加倾向于中小市值方向+AI应用筹码结构好阻力小。展望本周，看好带动游戏板块的估值修复+3D资产的锐度行情。图表5*:上周传媒一级行业指数及旗下6个二级行业指数的涨跌幅对比-%1、上周行情复盘（ 8月31日- 9月4日）图表6:上周传媒(申万)涨跌幅前十标的资料来源：Wind，国盛证券研究所*注：均选择申万指数46.0%6.4%3.7%7.3%13.3%3.1%6.1%0%2%4%6%8%10%12%14%传媒游戏 Ⅱ广告营销影视院线数字媒体电视广播 Ⅱ出版代码简称涨幅代码简称跌幅605577.SH龙版传媒61%000793.SZST华闻-5%300413.SZ芒果超媒50%300295.SZ*ST三六五-5%000892.SZ欢瑞世纪43%300031.SZ宝通科技-2%600228.SH返利科技24%601858.SH中国科传-2%600892.SH大晟文化22%600037.SH歌华有线-1%603721.SH中广天择21%002027.SZ分众传媒-1%603533.SH掌阅科技17%603825.SHST华扬-1%601999.SH出版传媒16%301313.SZ凡拓数创0%300426.SZ华智数媒14%300027.SZST华谊1%001330.SZ博纳影业13%300467.SZ迅游科技1%52、本周观点➢AI：9/3，OpenAI正式发布GPT-6 Astra，多维度能力大幅升级，关注3D、游戏等应用方向。Astra在Computer Use、浏览器使用、软件工程、网络安全与科学工作等领域表现亮眼，规格上支持1.05M Token上下文、128K最大输出，API定价输入10美元、输出50美元每百万Token。建议关注大模型Minimax、智谱、腾讯、阿里，应用锐度方向本周建议关注：①游戏引擎方向：掌趣；②3D方向：风语筑、凡拓、丝路等；③其他：海致、中文在线、昆仑万维、蓝色光标、易点天下等。➢游戏：当前估值低位+中期底部区域，GPT6 3D资产&游戏用例效果超预期带来关注度，看好