国防军工行业周报：悲观预期有望得到扭转，看好传统白马和高端元器件龙头等

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 国防军工行业 ⚫ 本周板块跑赢大盘，传统白马表现突出，板块关注度有所回升。 ⚫ 传统白马：看好核心龙头，Q4 有珠海航展等催化，弹性在外贸、大飞机&商发等领域。6 月以来，我们认为市场对内需的悲观预期已较为充分，不少白马标的 6 月至今跑赢沪深 300。当前位置我们认为传统白马的悲观预期正在扭转，将迎来震荡上行：“十五五”规划有望在年底之前落地，Q4 有“珠海航展”等催化。第二十六届中国航展将于 12/7~12/13 在珠海举办， 装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。传统白马中，我们认为弹性在外贸、大飞机&商发等方向。（1）外贸：去年空战以来，我国装备实战能力得到了检验，在全球地缘风险加剧背景下，中式装备份额有望逐步提升。9/6，国防部发布消息称，应埃及军队邀请，我国将派战斗机、预警机、加油机、直升机等多种机型，参加 9/8-9/10 日的第二届埃及航展。与首次参加埃及航展相比，本次我国参加的机型明显增多，谱系更加完整，直观体现中国航空装备体系建设的发展成果，我们认为境外体系化参展有望提升装备的认可度及外贸预期。（2）大飞机&商发：当前板块预期低，国产大飞机产业制造和运营持续推进，明年有望迎来国产商用发动机长江 1000 适航取证等重要催化，有望迎来配置窗口。 ⚫ 高端元器件：战新产业在部分公司中报已有所体现，明年贡献将更加明显。7 月底我们周报提示高端元器件龙头调整较充分，8 月龙头标的普遍反弹。近期披露的中报部分公司的新业务贡献已有所体现，我们预计今年下半年和明年报表端战新产业的贡献将更加显著。（1）连接器：龙头企业中航光电和航天电器近年来加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，今年上半年新业务均呈现良好增长态势：航天电器26H1，抢抓 AI 算力服务器等领域市场机遇，新产业业务保持良好增长态势，战新产业（高速&液冷互联等）订货实现较快增长；中航光电数据中心业务受益于 AI 算力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。（2）被动器件：受益于产品涨价和市场开拓，看好前期扩产并布局新产业的核心公司。 ⚫ 两机：当前仍积极看好两机龙头，国内公司全球份额提升的预期有望强化。4-7 月，两机板块持续调整，8 月初周报中我们提示两机龙头调整已较为充分，8 月以来两机产业链核心标的普遍反弹。全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，我们认为份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。7 月以来，海外两机龙头与应流、航宇等国内供应商加速推进产品验证，持续深化合作。全球商用发动机和燃机需求旺盛，海外主机交付压力大，国内厂商窗口期加快海外配套进度，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。 ⚫ 我们继续看好各领域龙头白马投资机会。 ⚫ 传统白马，看好外贸和大飞机 &商发方向 ，相关标的： 1）外贸：中航西飞(000768，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、洪都航空(600316，未评级) ；2）大飞机&商发：航发动力(600893，买入)、航发科技(600391，未评级)、中航机载(600372，增持)、万泽股份(000534，买入)、江航装备(688586，未评级)、华秦科技(688281，增持)等。 ⚫ 高端元器件，看好加速开拓新市场新业务的龙头公司，相关标的： 航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)等。 ⚫ 两机链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等。 风险提示：防务订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期、原材料成本上涨影响盈利能力等； 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2026 年 09 月 09 日 罗楠 执业证书编号：S0860518100001 香港证监会牌照：BXQ804 luonan@orientsec.com.cn 021-63326320 鲍丙文 执业证书编号：S0860526070004 baobingwen@orientsec.com.cn 021-63326320 工信部高度重视航空航天领域，看好产业加速突破进程 2026-08-29 看好龙头白马左侧配置机会 2026-08-24 朱雀三号成功实现陆地回收，头部火箭公司资本化进度有望超预期 2026-08-20 悲观预期有望得到扭转，看好传统白马和高端元器件龙头等 看好（维持） 国防军工行业行业周报 —— 悲观预期有望得到扭转，看好传统白马和高端元器件龙头等 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 核心观点： .................................................................................................... 4 1.1 传统白马：看好核心龙头，Q4 有珠海航展等催化，弹性在外贸、大飞机&商发等领域 4 1.2 高端元器件：战新产业在部分公司中报已有所体现，明年贡献将更加明显 ................... 4 1.3 两机：当前仍积极看好两机龙头，国内公司全球份额提升的预期有望强化 ................... 4 1.4 板块普遍调整后，我们看好各领域龙头白马投资机会 ................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 附录：行情走势与主要新闻公告 ..................................................................... 6 2.1 最近一周行情走势：国防军工(申万) 上涨+2.41%，跑赢沪深 300 ................................ 6 2.2 本周行业新闻梳理 ........................................................................................................ 8 国