煤炭开采行业煤炭26中报总结系列：煤价主升浪来临，Q3盈利有望继续走扩

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 煤炭 26 中报总结系列：煤价主升浪来临，Q3 盈利有望继续走扩 动力煤：煤价步入加速上涨阶段，逐步逼近千元大关。截至 2026 年 9 月4 日： ➢ 现货：港口 Q5500 现货报 941 元/吨，同比上涨 252 元/吨（涨幅37%），价格仍处于加速上涨阶段，逐步逼近千元大关。 ➢ 现货季度均价：截至 2026 年 9 月 4 日，26Q3 港口 Q5500 现货均价843 元/吨，同比上涨 171 元/吨（（涨幅 25%），环比 26Q2 上涨 23 元/吨（涨幅 3%）。 ➢ 年长协：9 月港口 Q5500 年长协报 704 元/吨，同比上涨 30 元/吨（涨幅 4%）。 ➢ 年长协均价：截至 2026 年 9 月 4 日，26Q3 港口 Q5500 年长协均价703 元/吨，同比上涨 33 元/吨（涨幅 5%），环比上涨 13 元/吨（涨幅 2%）。 焦煤：事故带动供给收紧，价格中枢不断上移。截至 2026 年 9 月 4 日： ➢ 现货：柳林低硫主焦报 2530 元/吨，同比上涨 1130 元/吨（涨幅81%），（ 522 留神峪瓦斯爆炸事故”后，焦煤主产地大幅减产，并带动表外产能回缩，炼焦煤月缺口达到 300-500 万吨，焦煤供需格局迎来反转，价格中枢不断上移。 ➢ 现货季度均价：截至 2026 年 9 月 4 日，26Q3 柳林低硫主焦煤均价2105 元/吨，同比上涨 704 元/吨（涨幅 50%），环比 26Q2 上涨 419元/吨（涨幅 25%）。 ➢ 长协：以 山西沙曲焦精煤”为例， 2026 年 9 月报 2240 元/吨，同比上涨 840 元/吨，月环比上涨 350 元/吨。 市场表现：Q2 至今涨幅位居第六，行业景气度体现。2026 年 4 月 1 日至9 月 4 日，沪深 300 指数上涨 2.2%，中信煤炭指数上涨 4.1%，跑赢沪深300 指数 1.8 个百分点，位居 31 个行业涨跌幅榜第 6 位。个股方面，2026年 4 月 1 日至 9 月 4 日，我们选取的 29 家样本煤企中 22 家均实现上涨。 ➢ 涨幅前五：伊泰 B 股（+75.8%）、昊华能源（+66.7%）、新集能源（+40.7%）、淮北矿业（+27.6%）、恒源煤电（+24.5%）； ➢ 跌幅后五：中国秦发（-34.3%）、永泰能源（-13.9%）、开滦股份（-10.8%）、中煤能源（-10.4%）、冀中能源（-5.2%）。 基金持仓：持仓延续低位，煤炭或成下半年胜负手。Q2 基金持仓转为减配：根据我们对基金重仓持股统计，2026 年 Q2 末主动型基金（含普通股票型、偏股混合型及灵活配置型基金）对煤炭板块持仓占比为 0.39%，较2026 年 Q1 减少 0.32pct；指数型基金（含被动指数型及增强指数型基金）对煤炭板块持仓占比为 1.31%，较 2026 年 Q1 减少 0.11pct；合并计算后，两类型基金对煤炭板块持仓占比为 0.76%，较 26Q1 减少 0.29pct。 ➢ 新集能源增配显著，大比例增配位列第一：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为新集能源（+5.37pct）、晋控煤业（+0.36pct）、兖矿能源 H 股(+0.33pct)、兰花科创（+0.27pct）、华阳股份（+0.24pct）；增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 研究助理 张晓雅 执业证书编号：S0680125090013 邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：两难的抉择》 2026-09-06 2、《煤炭开采：厄尔尼诺加剧印尼干旱，全球煤炭供应收紧》 2026-09-06 3、《煤炭开采：煤炭 26 中报总结系列：多角度财报解析—五宗 最”》 2026-09-06 -10%0%10%20%30%40%2025-092026-012026-052026-09煤炭开采沪深3002026 09 10年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 获减配前五标的为昊华能源（-0.97pct）、潞安环能（-0.96pct）、电投能源（-0.89pct）、淮北矿业（-0.69pct）、山煤国际（-0.62pct）。 ➢ 指数基金增配焦煤龙头：从流通股占比变动来看，获增配前五标的为淮北矿业（+3.31pct）、山煤国际（+2.52pct）、潞安环能（+2.14pct）、平煤股份（+1.98pct）、恒源煤电（+1.28pct），获减配前五标的为美锦能源（-2.43pct）、陕西黑猫（-0.41pct）、盘江股份（-0.33pct）、中国神华（-0.28pct）、中煤能源 H 股（-0.20pct）。 业绩综述：行业景气度高涨带动煤企盈利上台阶。受益于煤炭行业景气度高涨，煤价上涨带动煤企利润上台阶。据国家统计局报道，2026 年上半年煤炭工业规模以上企业合计利润总额（补贴后）为 2107 亿元，同比+41.1%。低基数煤企业绩表现突出，Q3 煤价上涨业绩有望继续上台阶。煤炭上市企业已全部完成 2026 年中报披露，兰花科创、盘江股份、中国秦发等去年高成本、低基数煤企，在煤价上涨趋势中，业绩弹性凸显，利润总额同比增幅远超行业平均水平。考虑到当前煤价仍处于加速上涨趋势，我们预计 Q3 煤价仍将保持环比上涨趋势，三季度煤企业绩将更加亮眼。 ➢ 26 年上半年利润总额同比增速高于行业平均的有：兰花科创、盘江股份、中国秦发、恒源煤电、甘肃能化、伊泰 B 股、江钨装备、昊华能源、电投能源、山煤国际、上海能源、平煤股份、首钢资源、广汇能源、潞安环能。 经营概览：Q2 业绩如期增长，Q3 基本面上行加速，弹性或更突出。上市煤企 2026 年二季度产销环比 Q1 修复，叠加 Q2 煤价上涨，量价齐升下，煤企盈利高涨，高盈利兑现高业绩。展望三季度， 522 留神峪瓦斯爆炸事故”带来的安监升级影响，在 Q3 集中体现，焦煤价格中枢不断上移；同时，化工补库、印尼极端天气影响等多重利好因素叠加下，动力煤价格加速接近千元大关，我们预期煤价上涨趋势下，煤企 Q3 业绩弹性将更加突出。 ➢ 26 年 Q2，样本煤企（16 家）合计生产原煤 2.23 亿吨，同比增长6.2%，环比增长 11.1%；销量 1.86 亿吨，同比减少 2.0%，环比增