业绩筑底回暖，磁浮压缩机与半导体真空泵打开成长空间

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1其他通用机械汉钟精机（002158.SZ）增持-A(首次)业绩筑底回暖，磁浮压缩机与半导体真空泵打开成长空间单击或点击此处输入文字。2026 年 9 月 9 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 9 月 8 日收盘价（元/股）：27.03年内最高/最低（元/股）：40.79/21.46流通 A 股/总股本（亿股）：5.34/5.35流通 A 股市值（亿元）：144.22总市值（亿元）：144.54基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：0.52摊薄每股收益(元/股)：0.52每股净资产(元/股)：8.20净资产收益率(%)：6.40资料来源：常闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com贾国琛执业登记编码：S0760525120001邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件描述近日，汉钟精机发布 2026 年半年度报告。上半年公司实现营业收入 15.02亿元，同比+0.90%；归母净利润 2.80 亿元，同比+8.95%；扣非归母净利润2.49 亿元，同比+0.61%。其中 Q2 单季实现营业收入 8.14 亿元，同比-7.81%，环比+18.14%；归母净利润 1.59 亿元，同比+13.72%，环比+30.62%，扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+2.60%，环比+29.27%。事件点评压缩机经营平稳，真空产品重回增长。 2026H1 压缩机收入 10.70 亿元，同比-0.68%，收入占比 71.24%，传统商用空调需求偏弱，但数据中心温控、工业热泵等细分领域提供增量支撑。真空产品收入 2.95 亿元，同比+6.77%，占比 19.65%，扭转 2025 年下滑态势，光伏存量替换需求逐步释放，半导体领域进入批量供货阶段。零件及维修收入 1.17 亿元，同比-0.37%，占比 7.78%；铸件产品收入 0.20 亿元，同比+13.35%，占比 1.33%。分地区看，境内收入11.31 亿元，同比+1.71%，占比 75.31%；境外收入 3.71 亿元，同比-1.51%，占比 24.69%。盈利能力环比逐渐改善。2026H1 综合毛利率 33.92%，同比-1.09%，压缩机业务毛利率 33.12%，同比-1.67%，受商用中央空调同质化竞争加剧影响；真空产品毛利率 35.93%，同比-0.44%，基本稳定。净利率 18.69%，同比+1.32%。Q2 单季毛利率 34.69%，同比+0.12%，环比+1.67%，净利率 19.55%，同比+3.68%，环比+1.88%，盈利能力环比有所改善。AIDC 算力散热需求爆发，磁悬浮温控产品持续升级。智算中心建设提速，单机柜功率密度提升对散热提出更高要求。公司 RTM 磁悬浮系列在千卡/万卡级智算中心温控领域奠定主流应用地位，RTA 气悬浮系列在高端市场建立差异化优势。随着高速变频技术平台定型投产，云端运维模块标配新款机组，公司产品力持续升级。半导体真空泵逐渐进入批量供货期。全球半导体真空泵市场超 50 亿美元，外资占比约 80%，国产替代空间广阔。公司产品已通过多家晶圆厂认可并批量供货，8 寸以下老旧产线替换需求旺盛，CVD、炉管等严苛工艺正配合客户验证，预计 1-2 年内具备全面替代能力，与中微公司、盛美半导体等头部设备生产企业合作也将持续深化。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期看，光伏真空泵需求筑底、半导体国产替代放量，叠加 AIDC 温控与工业热泵结构性需求释放，公司在手订单与业绩确定性较强；中长期看，公司凭借压缩机与真空泵双赛道，受益于算力基础设施建设、半导体设备国产化及节能降碳三大产业趋势，海外布局进一步打开成长空间。我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 32.21、36.70、42.71 亿元；归母净利润分别为 5.65、6.74、8.03 亿元，EPS 分别为 1.06、1.26、1.50 元，对应 26 年 9 月 8 日收盘价 PE 分别为 26、22、18 倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示下游需求波动风险：AIDC 建设、光伏产能调整、半导体国产化节奏不及预期可能影响订单释放。原材料价格波动风险：钢材、铜、电机等价格上涨将挤压毛利率。汇率波动风险：外币汇率大幅波动可能产生汇兑损失。国际贸易摩擦风险：关税政策不确定性可能影响出口业务及海外子公司运营。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,6742,9273,2213,6704,271YoY(%)-4.6-20.310.113.916.4净利润(百万元)863469565674803YoY(%)-0.3-45.720.519.219.1毛利率(%)38.334.133.934.334.9EPS(摊薄/元)1.610.881.061.261.50ROE(%)20.410.712.013.214.2P/E(倍)16.830.825.621.518.0P/B(倍)3.43.33.12.82.6净利率(%)23.516.017.518.418.8资料来源：常闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产36114207446850175696营业收入36742927322136704271现金69071272312491267营业成本22671928212824102781应收票据及应收账款7446819309051230营业税金及附加2820222630预付账款139181224营业费用141141135147171存货81969210109181307管理费用148150145161184其他流动资产13462113178719321868研发费用182178161184222非流动资产24242045224321952323财务费用-5420-11-23-33长期投资152165178191204资产减值损失-29-41-30-36-44固定资产10921029102910631129公允价值变动收益3-2-0-0-0无形资产160155165169173投资净收益4763485152其他非流动资产1020696871773816营业利润1012523659780924资产总计60366252671172128019营业外收入11111流动负债16271741187319792268营业外支出24554短期借款470551524533530利润总额1011520655776921应付票据及应付账款79883098010711296所得税1475089100116其他流动负债359360369376443税后利润865470566675805非流动负债166113113107104少数股东