2026年中报点评：主业稳健增长，盈利质量改善

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：汽车 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 18.20 总股本/流通股本（亿股） 9.67 / 7.94 总市值/流通市值（亿元） 176 / 144 52 周内最高/最低价 25.40 / 16.72 资产负债率(%) 29.7% 市盈率 16.55 第一大股东 无锡产业发展集团有限公司 研究所 分析师:付秉正 SAC 登记编号:S1340524100004 Email:fubingzheng@cnpsec.com 威孚高科(000581) 2026 年中报点评：主业稳健增长，盈利质量改善 ⚫ 投资要点 事件：公司发布 2026 年半年报。26H1 实现营业收入 65.77 亿元，同比+14.18%；归母净利润 8.36 亿元，同比+19.17%；扣非归母净利润 8.63 亿元，同比+31.65%。其中 26Q2 单季营收 35.81 亿元，同比+22.38%；归母净利润 4.62 亿元，同比+32.99%；扣非净利润 5.09 亿元，同比+51.37%，二季度增长明显提速。 一、主业量利齐升，出口与燃气链条进展亮眼。 分板块看，26H1 能源动力板块收入 56.07 亿元，毛利率 17.60%；汽车智能板块收入 7.58 亿元；新工业板块收入 0.77 亿元，毛利率-11.76%，仍处培育期。 经营层面，燃油喷射系统紧抓商用车出口机会，共轨泵销量同比增长超 30%，直列泵增长约 14%；尾气后处理市占率稳步提升，汽油净化器销量近 180 万套，天然气净化器大幅增长；进气系统表现亮眼，四缸增压器销量突破 80 万台，其中汽油增压器超 42 万台、同比翻倍，六缸增压器增长约 27%；公司还依托大功率喷射、增压与后处理优势，积极拓展数据中心柴油及燃气发电机组市场。 二、投资收益稳健，利润含金量提升。 上半年公司实现投资收益 6.68 亿元，同比+22.4%，其中对联营、合营企业投资收益 6.51 亿元，博世动力总成、中联电子等联营资产仍是利润基本盘。报告期内公司综合毛利率 17.78%，同比+0.50pct；经营活动现金流净额 9.35 亿元，同比+89.75%，显著好于利润增速。 三、中期分红落地，股东回报加码。 公司拟以总股本 9.67 亿股为基数，每 10 股派发现金红利 3 元（含税），合计派发约 2.90 亿元，占上半年归母净利润约 35%。此前公司 2025 年度已实施每 10 股派 7 元，分红力度持续提升。 ⚫ 投资策略： 公司传统主业受益于商用车景气回升叠加出口韧性，呈现稳健修复；燃气动力、增压器、数据中心发电机组等增量业务逐步打开成长空间；汽车智能板块悬架电机液压泵已获全球高端品牌车企定点，新工业板块提供远期弹性，全年业绩修复确定性较强。充裕的账面资金与可持续的高分红水平，公司防御属性与成长弹性兼备。 预计公司 2026-2028 年归母净利润为 14.17/16.40/19.09 亿元，EPS分别为1.47/1.70/1.97元/股，当前股价对应PE为12.4/10.7/9.2倍。维持“增持”评级。 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%2025-092025-112026-022026-042026-062026-09威孚高科汽车发布时间：2026-09-09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 风险提示： 商用车行业销量不及预期；投资收益波动风险；新业务放量不及预期。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 12024 13963 16562 19031 增长率(%) 7.67 16.13 18.61 14.91 EBITDA（百万元） 711.30 2426.04 2744.87 3019.84 归属母公司净利润（百万元） 1068.17 1417.39 1639.71 1909.03 增长率(%) -35.63 32.69 15.68 16.43 EPS(元/股) 1.10 1.47 1.70 1.97 市盈率（P/E） 16.47 12.41 10.73 9.22 市净率（P/B） 0.88 0.84 0.79 0.74 EV/EBITDA 26.62 6.61 5.32 4.19 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2025A 2026E 2027E 2028E 主要财务比率 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 成长能力 营业收入 12024 13963 16562 19031 营业收入 7.7% 16.1% 18.6% 14.9% 营业成本 9940 11581 13759 15809 营业利润 -33.8% 34.2% 15.8% 16.5% 税金及附加 67 78 96 124 归属于母公司净利润 -35.6% 32.7% 15.7% 16.4% 销售费用 205 246 306 377 获利能力 管理费用 808 872 1080 1236 毛利率 17.3% 17.1% 16.9% 16.9% 研发费用 696 882 1027 1182 净利率 8.9% 10.2% 9.9% 10.0% 财务费用 -30 -21 -28 -49 ROE 5.4% 6.8% 7.4% 8.0% 资产减值损失 -493 -200 -180 -122 ROIC -0.1% 6.3% 6.9% 7.4% 营业利润 1163 1560 1808 2106 偿债能力 营业外收入 4 3 4 3 资产负债率 29.7% 30.8% 32.8% 33.8% 营业外支出 4 4 4 4 流动比率 1.85 1.90 1.90 1.97 利润总额 1163 1559 1807 2104 营运能力 所得税 63 81 96 116 应收账款周转率 2.98 3.08 3.24 3.21 净利润 1101 1478 1712 1989 存货周转率 4.17 4.58 4.90 4.94 归母净利润 1068 1417 1640 1909 总资产周转率 0.41 0.45 0.50 0.53 每股收益（元） 1.10 1.47 1.70 1.97 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 1.10 1.47 1.70 1.97 货币资金 2359 2824 4261 6198 每股净资产 20.60 21.69 23.04 24.61 交易性金