成都银行2026年中报点评：净息差同比回升，信贷增量集中于对公

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 06 日 银行点评 买入 / 维持 成都银行(601838) 昨收盘:19.49 成都银行 2026 年中报点评：净息差同比回升，信贷增量集中于对公 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 42.38/42.38 总市值/流通(亿元) 826.07/826.07 12 个月内最高/最低价(元) 20.14/15.37 相关研究报告 <<成都银行 2025 年中报点评：成本优势稳固，资产质量稳定>>--2025-10-12 <<成都银行 2024 年三季报点评：信贷稳健增长，资产质量优异 >>--2024-11-12 <<成都银行：享受区域经济红利，后续利润弹性可期>>--2024-02-29 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 事件：成都银行于 8 月 26 日披露 2026 年半年度报告：报告期营业收入 127.76 亿元、同比+4.13%，归母净利润 69.05 亿元、同比+4.35%，加权平均净资产收益率 7.49%、同比-0.45pct；报告期末不良贷款率0.68%、与上年末持平，拨备覆盖率 426.06%。董事会同期审议通过中期分红预案，每 10 股派现 4.89 元，分红比例 30.02%。 利息净收入同比增长，非息部分回落。报告期利息净收入同比+18.98%，占营业收入 90.95%，同比+11.35pct。非利息净收入同比-53.83%，占比降至 9.05%，其中手续费及佣金净收入同比-11.65%。成本收入比 22.77%、较上年同期-0.41pct，费用管控延续正向贡献。 贷款增速慢于资产，信贷投放向批发零售倾斜。报告期末贷款总额同比+8.12%，而总资产同比+9.10%，资产扩张快于信贷投放。结构上，公司贷款和垫款较上年末+5.94%、占比 83.23%，个人贷款和垫款+0.44%、占比16.77%，票据贴现-19.79%，增量基本由对公贡献。分行业看，占比最高的租赁和商务服务业 36.85%、较上年末-1.59pct；批发和零售业占比10.08%、+2.68pct，为占比提升的主要来源。 净息差回升，生息资产规模增速快于计息负债。报告期净息差 1.67%、同比+5BP，生息资产收益率 3.29%、同比-28BP，计息负债成本率 1.72%、同比-26BP。存款结构上，定期存款占存款总额 74.62%、活期占 25.38%，个人定期与公司定期成本率分别为 2.28%、1.94%，个人活期已降至 0.05%，定期存量重定价仍有空间。 投资收益同比下滑，交易性金融资产规模收缩。报告期投资收益同比-41.57%，其中其他债权投资投资收益 0.26 亿元、上年同期 8.99 亿元；债权投资投资收益 2.01 亿元、上年同期 7.29 亿元。公允价值变动损益-3.47 亿元、上年同期+1.97 亿元，主因黄金掉期交易估值变动。报告期末交易性金融资产较上年末-33.05%，其他债权投资+17.10%。 资产质量保持稳定，对公主要行业不良改善。报告期末不良贷款率0.68%、与上年末持平，关注类贷款占比 0.42%、较上年末+0.08pct。分行业看，房地产业不良率 2.88%、较上年末+0.03pct，批发和零售业 1.52%、-0.85pct，制造业 1.43%、-0.27pct，建筑业 0.92%、-0.40pct；个人贷款不良率 1.38%、较上年末+0.27pct。报告期末拨备覆盖率 426.06%、贷款拨备率 2.88%、较上年末-0.03pct，核心一级资本充足率 8.97%。 公司净息差同比回升，存量定期存款仍存在重定价空间；信贷增量集中于对公，不良率改善。预计公司 2026-2028 年营业收入为 246.36、268.08、292.02 亿元，归母净利润为 141.57、153.85、167.52 亿元，每股净资产为 23.41、25.97、28.76 元，对应 9 月 2 日收盘价的 PB 估值为0.83、0.75、0.68 倍。维持"买入"评级。 风险提示：个贷不良率上行超预期；有效信贷需求不足。 (20%)(12%)(4%)4%12%20%25/9/825/11/1926/1/3026/4/1226/6/2326/9/3成都银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 银行点评 P2 成都银行 2026 年中报点评：净息差同比回升，信贷增量集中于对公 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 23,602.63 24,635.74 26,807.81 29,202.11 营业收入增长率(%) 2.70% 4.38% 8.82% 8.93% 归母净利（百万元） 13,283.49 14,156.71 15,384.80 16,752.35 净利润增长率(%) 3.31% 6.57% 8.67% 8.89% 摊薄每股收益（元） 3.07 3.27 3.56 3.88 市盈率（PE） 6.36 5.96 5.47 5.02 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 银行点评 P3 成都银行 2026 年中报点评：净息差同比回升，信贷增量集中于对公 财务预测摘要 人民币百万 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表 收入增长 净利息收入 18,460.72 20,005.81 22,275.96 24,334.24 26,604.86 净利润增速 10.17% 3.31% 6.57% 8.67% 8.89% 手续费及佣金收入 709.78 499.76 459.78 473.57 497.25 拨备前利润增速 7.11% 3.28% 4.77% 9.12% 9.23% 其他收入 3,811.03 3,097.06 1,900.00 2,000.00 2,100.00 税前利润增速 9.17% 3.31% 4.46% 8.67% 8.89% 营业收入 22,981.53 23,602.63 24,635.74 26,807.81 29,202.11 营业收入增速 5.89% 2.70% 4.38% 8.82% 8.93% 营业税及附加 284.03 287.87 297.78 324.03 352.97 净利息收入增速 4.57% 8.37% 11.35% 9.24% 9.33% 业务管理费 5,499.85 5,600.01 5,764.76 6,219.41 6,716.49 手续费及佣金增速 7.20% -29.