2026年半年报点评：传统业务稳健，数据中心电源打开新增长极

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2026 年 08 月 27 日 证 券研究报告•2026 年 半年报点评 当前价： 32.14 元 禾望电气（603063） 电 力设备 目标价： ——元（6 个月） 传统业务稳健，数据中心电源打开新增长极 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱：hch@swsc.com.cn 分析师：巢语欢 执业证号：S1250524090002 电话：021-58351923 邮箱：cyh@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.64 流通 A 股(亿股) 4.62 52 周内股价区间(元) 27.08-62.85 总市值(亿元) 147.13 总资产(亿元) 94.88 每股净资产(元) 11.76 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：公司 2026 年上半年实现营收 17.25 亿元，同比下滑 8.4%；实现归母净利润 1.56 亿元，同比下滑 35.6%；扣非归母净利润 1.24 亿元，同比下滑45.5%。公司 2026 年 Q2 实现营收 11.52 亿元，同比增长 3.7%，环比增长100.7%；实现归母净利润 1.05亿元，同比下滑 23.3%，环比增长 105.9%；扣非归母净利润 0.85 亿元，同比下滑 35.4%，环比增长 115.3%。利润下滑主要受股权激励费用及汇兑损益影响。  聚焦电能变换与控制领域十余载，成长为国内风光储领军企业。公司成立于2007 年，2017年在上交所主板上市。公司一直专注于电能变换与控制领域，围绕核心技术不断加大研发投入，现已形成较为成熟的电力电子技术、电气传动技术、工业通信/互联技术、整机/制造工艺技术及新能源并网技术等五大技术平台，以及中小功率变流器、兆瓦级低压变流器、IGCT 中压变流器及级联中压变流器等四大产品平台。公司已在深圳、苏州、东莞等城市建立制造基地，并布局全球市场，建立 30个服务基地，全面服务客户，业绩遍布亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲五大洲，系国内新能源领域最具竞争力电气企业之一。  公司主营业务分为新能源电控业务、工程传动业务、其他业务等，充分受益下游新能源，储能行业需求，公司传统主业稳健发展。公司产品力突出，成本控制能力强，产品毛利率维持较高水平。公司毛利率维持平稳、净利率受股权激励及研发费用影响略有下滑。盈利方面，公司 2026 年上半年销售毛利率/净利率分别为 37.9%/9.9%，分别同比变化 1.2pp/-3.3pp。公司 2026 年 Q2 销售毛利率/净利率分别为 36.5%/9.8%，分别环比变化-4.2pp/-0.1pp。  公司对于电源技术有着深厚的积累，积极把握数据中心电源技术迭代机会，在各类新技术上积极对接下游客户需求，有望在下一代数据中心电源行业获得先发优势，从而成为公司未来新的增长极。  盈利预测。公司为国内风电变流器老牌企业，技术同源切入光储逆变器实现快速发展，利用平台化优势突破大功率 IGCT多传变频器，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，发展空间广阔。不考虑公司在数据中心电源业务上的突破，公司 2026-2028年归母净利润分别为 3.67/4.83/6.34 亿元，对应 PE 分别为 41/31/24 倍，低于可比公司平均估值。  风险提示：新能源行业发展低于预期；产品价格及毛利率下降；对外担保较多的风险；数据中心业务开展不及预期的风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 4167.92 4589.58 5314.50 6245.45 增长率 11.64% 10.12% 15.79% 17.52% 归属母公司净利润（百万元） 531.02 367.29 483.17 634.45 增长率 20.53% -30.83% 31.55% 31.31% 每股收益 EPS（元） 1.14 0.79 1.04 1.37 净资产收益率 ROE 10.28% 6.97% 8.40% 10.00% PE 28 41 31 24 PB 2.89 2.75 2.56 2.34 数据来源：Wind，西南证券 -20%1%22%43%64%85%25/925/1126/126/326/526/7禾望电气 沪深300 禾 望电气（603063） 2026 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 公司概况：电气领军企业，新能源业务多级成长 ............................................................................................................................. 1 2 传统业务稳健，数据中心电源打开成长空间 ...................................................................................................................................... 3 2.1 新能源行业稳健发展，海外市场快速拓展 .................................................................................................................................. 3 2.2 积极把握 AIDC 电源机会，有望成为新增长极 ............................................................................................................................ 4 3 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 3.1 盈利预测..................................................................................................