全球市场周报：全球加息预期再起，债市风险持续累积

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/18 -+ehttps://mp.weixin.qq.com/s/TX4TkTX0RZ7LRUsFAF59cQhttps://mp.weixin.qq.com/s/TX4TkTX0RZ7LRUsFAF59cQ[Table_Main] 证券研究报告 宏观研究|全球市场专题 2026 年 9 月 9 日 [Table_Title] 全球加息预期再起，债市风险持续累积 ——全球市场周报 [Table_Summary] 报告要点：  美国市场，非农强劲推升加息预期，三大指数涨跌不一 本周（2026 年 08 月 31 日至 09 月 04 日）美国经济基本面呈现“就业韧性+通胀粘性”的组合，劳动力市场超预期走强，叠加制造业价格指数维持高位，令美联储 9 月货币政策走向反复摆动。8 月新增非农就业和油价飙涨推动加息预期回升至约 60%。非农就业大增 16.2 万（预期 5.6万），其中酒店（6.2 万）和教育（2.9 万）服务类就业高增，信息（-2.3万）和金融（-1.1 万）收缩。失业率维持 4.1%的历史低位，平均时薪同比增 3.1%（前值 3.24%）。此外，8 月 ISM 制造业 PMI 降至 54.6（前值 55.6），连续第八个月扩张，但是价格指数维持 71.1 高位，反映通胀压力持续。本周美股三大指数走势分化，整体先涨后跌。道指收跌 0.27%，报 53414.25 点，纳指收涨 0.40%，报 26506.99 点；标普 500 收涨 0.09%，报 7718.60 点；从板块看，能源领涨，工业和消费下行。能源板块以 2.26%的涨幅居前，信息技术涨 1.09%；工业跌 1.1%，材料跌 1.57%，可选消费跌 2.12%。美债方面，中东局势恶化支撑长端收益率上行。10 年期国债收益率从 4.75%上行 3 个基点至 4.78%，2 年期收益率盘中触及4.412%。美指方面，冲高后回落。美元指数收跌 0.53%，报 99.16 点。尽管非农数据利好美元指数，但是美日协同干预推动日元走强，叠加欧元相对坚挺共同压制了美元指数。  亚洲市场，货币政策收紧趋同，多数市场走弱 本周亚洲经济基本面呈现“出口高景气+内需弱化”的组合。韩国 8 月出口同比高增 68.7%，其中半导体出口大增 209%，贸易顺差达 347.5 亿美元。同期，CPI 同比上涨 3.1%，核心 CPI 加速至 3.1%（前值 2.5%），其中石油产品价格涨 14.2%。基本面和通胀双双走强，导致市场对韩国央行货币政策收紧的预期再起。日本方面，内需疲弱叠加政府债务高企，难抵输入性通胀。虽然 7 月家庭消费支出同比下降 3.6%（连降 8 个月），叠加创纪录的财政扩张（2027 财年预算申请额为 143.07 万亿日元），但是央行 9 月加息的控制通胀的概率仍大。新加坡方面，人工智能驱动制造业增长，但投入成本同步抬升。8 月制造业 PMI 升至 51.5（前值51.4），连续第 13 个月扩张，其中电子行业 PMI 升至 52.6（前值 52.4），新订单、新出口、工厂产出与就业分项全面走强，但供应商交付指数降至 47.5，反映中东地缘危机拉长交货周期并推高投入成本。同期，新加坡金管局（MAS）季度专业预测者调查显示，45%的受访者预计 MAS 将在10 月议息会议上提高新元名义有效汇率政策区间的斜率，以收紧货币政策。股市方面，货币政策紧缩预期压制日韩股市，红利板块带动新加坡市场走升。日经 225 指数本周收跌，其中公共事业（4.86%）、金融（2.52%）板块涨幅居前，信息技术（-4.19%）、工业（-2.04%）和原材料（-3.43%）跌幅较大。韩国综合指数收跌，其中医疗与精密仪器（3.38%）领涨，建筑（-7.08%）、机械设备（-4.62%）大跌。新加坡海峡时报指数本周上行，凭借银行与地产等高股息支撑，其中星展集团（3.28%）、华侨银行[Table_Invest] 表 1：[Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：IFinD [Table_DocReport] 相关研究报告 1.《国元证券宏观研究-全球市场周报：财报利好和加息降温，主导市场走势》 2.《国元证券宏观研究-全球市场周报：地缘冲突升级，AI 带动主要股指下行》 [Table_Author] 报告作者 分析师 刘乐 执业证书编号 S0020524070001 电话 021-51097188 邮箱 liule@gyzq.com.cn 联系人 李卿 邮箱 liqing3@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 010203040506001000200030004000500060007000800090002025-01-012025-03-012025-05-012025-07-012025-09-012025-11-012026-01-012026-03-012026-05-012026-07-01上证综合指数标普500指数“恐慌”VIX指数（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/18 （3.86%）涨幅居前。债市方面，日本长端收益率突破 3%，风险不断累积。日本 10 年期国债收益率本周一度升至 3.005%（近 30 年首次），随后回落至 2.91%，主因日本央行加息预期升温叠加全球债市抛售。韩国10 年期国债收益率一度升至 4.418%，周五回落收于 4.36%，主因是市场预期利率或达 3.5%（上周加息至 3.00%）。新加坡 10 年期国债收益率升至 2.38%，紧缩预期仍是主因。汇市方面，受货币政策预期支撑，日韩新货币走强。受日本央行加息预期以及美日协同干预，日元快速冲高至 156附近。美元兑韩元和新元回落，主因出口持续走强，叠加此前两国紧缩政策支撑本币走强。  欧洲市场，通胀持续反弹叠加财政压力拖累股市，德法股指领跌 本周欧洲经济基本面呈现“通胀反弹+财政承压”的组合，欧洲 STOXX50再次收跌 1.43%。地缘政治风险重新抬头，美伊冲突与俄乌局势升级推动油气价格走高，欧元区通胀再反弹。法国财政预算不确定性抬升，令财政可持续性受到质疑。8 月欧元区 CPI 初值同比升至 3.3%（前值 2.9%），其中能源价格同比涨 14.3%。同期，法国和德国调和 CPI 反弹，同比分别为 2.7%（前值 2.4%）和 2.9%（前值 2.8%），市场预计欧央行 9 月将加息至 2.5%。此外，惠誉警告若法国赤字整顿受阻可能把展望调为负面、政府债务进一步显著上升则可能触发降级（2025 年债务占 GDP 的比重为115.7%）。股市方面，普遍下挫，德法领跌。德国 DAX 指数下跌 1.97%，除大众汽车批准裁撤 5 万人及关闭 4 座工厂的重组方案，推动股价大涨5.01%外，其他权重股普遍下挫。法国 CAC40 指数下跌 1.46%，金融（