钢铁行业周报：金九开局，成本支撑钢价

证券研究报告——钢铁行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.8钢铁行业行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点供给端：由前期持续收缩转为低位企稳、边际微增，整体依旧维持缩量格局。日均铁水产量止降回升，高炉、电炉开工率及产能利用率同步小幅修复。当前钢厂盈利率低位震荡，行业亏损面仍然偏大，主动减产意愿有所降温，但整体复产节奏偏谨慎。五大钢材产量环比小幅回升，结构延续分化，螺纹钢产量处于年内低位，热卷产量环比抬升，呈现“建材收缩、板材具备韧性”的特征。需求端：迎来金九旺季开局，边际小幅改善，但旺季成色仍待验证，整体呈现建材弱稳、板材回暖的分化态势。螺纹钢表观消费量环比小幅回落，建筑钢材成交短暂放量后再度走弱，整体需求水平偏低。地产销售、投资及新开工持续低迷，叠加基建资金到位偏慢，持续压制建材需求修复空间。板材需求表现相对亮眼，热卷表需环比改善，造船行业高景气持续托底工业用钢，制造业用钢韧性显著优于建筑用材。价格端：钢价震荡偏强、重心稳步上移，成本主导行情的特征持续强化。受焦煤现货紧缺涨价、焦炭四轮提涨落地带动，黑色系整体走强，普钢价格重心抬升。目前成材供需矛盾尚未完全出清，螺纹、热卷库存总量及库销比仍处近年高位，价格上涨依靠成本推动，呈现“强成本、弱需求”格局。成本端：支撑力度进一步增强，形成煤焦共振偏紧、铁矿震荡偏强格局。焦煤供需偏紧、价格强势上行；焦煤涨价叠加焦化厂深度亏损，焦炭被动限产、供应收缩，四轮提涨落地且仍有上行预期。铁矿石到港受天气扰动波动、库存小幅去化，但中长期供强需弱格局未改，价格震荡偏强。 风险提示需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；宏观政策与出口环境变化的风险；供给端政策执行不确定的风险。金九开局，成本支撑钢价【2026.8.31-2026.9.6】证券研究报告——钢铁行业周报一、周度行情回顾本周，上证指数周收跌 0.56%，报 3930.12 点，沪深 300 周收跌 1.33%，报 4548.05 点，申万一级行业中，钢铁周收跌 1.63%，收报 2211.71 点，跑输指数。钢铁子行业中，冶钢原料周收跌1.78%，普钢周收跌 2.12%，特钢Ⅱ周收跌 0.45%。个股方面，本周申万钢铁行业 46 家上市公司中有 11 家上涨、35 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1金洲管道7.8321.112鄂尔多斯7.06-25.123鄂资 B 股3.83-15.244常宝股份2.64-14.275方大炭素1.76-21.57排名公司简称周涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)1翔楼新材-9.1255.782杭钢股份-7.108.623大中矿业-7.00-6.144柳钢股份-6.91-26.955金岭矿业-4.50-7.65数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、供需价格分析2.1 供给本周高炉开工率为 82.66%，周环比+0.36 个百分点；高炉产能利用率为 88.94%，周环比+0.12 个百分点；电炉开工率为62.18%，周环比持平；电炉产能利用率为 54.55%，周环比+0.23个百分点。证券研究报告——钢铁行业周报图表 4:高炉开工率及产能利用率(%)图表 5:电炉开工率及产能利用率(%)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券本周重点钢材企业钢材产量为 2209 万吨，周环比+294 万吨。分品种看：图表 6：五大品种钢材产量品种本周产量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢169.97-3.16-1.83%热轧卷板295.166.972.42%线材246.98-1.38-0.56%中厚板169.350.070.04%冷轧卷板84.73-1.21-1.41%数据来源：Wind，大同证券2.2 库存本周五大品种钢材社会总库存为1178.33 万吨，周环比-6.75万吨；钢厂总库存为 394.58 万吨，周环比-11.99 万吨。分品种看：图表 7：五大品种钢材社会库存品种本周库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢505.58-5.85-1.14%热轧卷板365.06-0.19-0.05%线材66.390.610.93%中厚板118.76-0.46-0.39%冷轧卷板122.54-0.86-0.70%数据来源：Wind，大同证券证券研究报告——钢铁行业周报图表 8：五大品种钢材钢厂库存品种本周库存（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢159.54-3.75-2.30%热轧卷板68.94-3.48-4.81%线材61.58-3.15-4.87%中厚板67.03-0.73-1.08%冷轧卷板37.49-0.88-2.29%数据来源：Wind，大同证券供给端由前期的“持续收缩”转为“低位企稳、边际微增”，但整体仍处缩量状态。日均铁水产量止降回升至 236.9 万吨附近，环比小幅增加，电炉产能利用率微升，高炉开工率与产能利用率同步回升，钢厂盈利率低位徘徊，亏损面仍大，主动减产意愿虽有所减弱但复产节奏依然谨慎。五大钢材品种产量环比小幅回升，其中螺纹钢产量降至年内低位、热卷产量环比增加，产量结构延续“建材收缩、板材相对韧性”的特征。库存端延续去化，重点钢企库存仍处近年同期高位，去库压力犹存。整体看，供给收缩虽缓解了部分过剩压力，但需求承接不足使去库进程并不顺畅，供给端“缩量、低盈利”特征未改。2.3 需求本周五大品种钢材表观消费量为 813.82 万吨，周环比+3.72万吨。分品种看：图表 9：五大品种钢材表观消费量品种表观消费量（万吨）周环比变化（万吨）涨跌幅螺纹钢179.32-1.96-1.08%热轧卷板298.5310.093.50%线材79.540.680.86%中厚板170.44-2.84-1.64%冷轧卷板86.49-1.75-1.98%总计813.823.720.46%数据来源：iFind，大同证券本周建筑钢材成交量 106651 吨，周环比+10440 吨；水泥发运率为 38.96%，周环比+0.12%。证券研究报告——钢铁行业周报图表 10:钢材成交量（吨）图表 11:水泥发运率（%）数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券需求端进入“金九”旺季开局，边际改善但成色仍待验证，呈现“建材弱稳、板材回暖”的新变化。螺纹钢表观消费量环比小幅回落，建筑钢材成交短暂放量后回落、绝对水平偏低，地产销售、投资及新开工持续低迷，基建资金到位偏慢，制约建材需求上限；板材端相对回暖，热卷表需环比改善，造船板产量同比大增、新造船高景气持续托底工业用钢，制造业用钢韧性优于建筑用钢。出口端钢材发运量环比回升、创近 8 周新高，一定程度上缓解国内供应压力，但欧盟新钢铁保护政策、日本