上半年归母净利润同比增长34%，盈利能力持续提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月02日优于大市亚太股份（002284.SZ）上半年归母净利润同比增长 34%，盈利能力持续提升核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价10.22 元总市值/流通市值7554/7483 百万元52 周最高价/最低价18.66/8.45 元近 3 个月日均成交额190.46 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《亚太股份（002284.SZ）-Q1 归母净利润同比增长 42%，全球化布局加速》 ——2026-05-19《亚太股份（002284.SZ）-上半年利润接近翻倍，规模效应加速兑现》 ——2025-09-03《亚太股份（002284.SZ）-线控制动产品量产，角模块、EMB 等新品储备充分》 ——2025-06-24上半年归母净利润同比增长 34%。2026 年上半年公司实现营业收入 27.59亿元，同比上升 6.06%；归母净利润 2.68 亿元，同比增长 33.70%；公司业绩延续 2025 年高增态势，核心受益于持续拓展市场及精细管理降本增效。根据中汽协数据，2026 年上半年中国汽车产量 1449.3 万辆，同比下降 4%，公司增速大幅领先行业。单季度看，2026Q2 公司实现营收 14.02 亿元，同比+4.34%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 25.58%。Q2 毛利率同比提升 2.19pct，盈利持续向好。2026Q2 公司毛利率为 22.03%，同比增长 2.19pct，归母净利率 8.99%，同比+1.54pct；其中销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 2.21%/3.07%/6.56%/0.21% ， 同 比 分 别+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，公司持续降本增效，盈利能力加速改善。电子控制系统贡献主要收入增量，在手项目、产品布局持续拓展。公司汽车电子控制系统包括 EPB、ESC、IBS 等产品，26 年上半年实现 9 亿收入贡献 33%营收，进入通用、STELLANTIS 等全球采购平台，新启动 113 个项目，其中有 54 个项目涉及汽车电子控制系统产品。新量产 98 个项目，包括吉利、零跑、奇瑞、长安、Stellantis、深蓝汽车等多个项目。摩洛哥产能加速扩张，全球化布局逐步推进。2026 年上半年公司海外收入占比 5%左右，近年来加速国际化战略布局，实现研发+生产国际化双轨推进：在德国设立研发中心开展前沿技术研究与创新合作；在摩洛哥规划建设生产基地，工厂占地面积 6 万平方米，建筑面积 4.2 万平方米，预计 2027 年正式投产，全球化布局加速推进。积极拓展智能化新业务，具备角模块、EMB 等新品布局。公司积极构建智能化新业务，构建涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，具备集成轮毂电机、电子机械制动（EMB）、主销转向系统、主动悬架以及底盘域控制器的一体化解决方案，实现车辆各系统的独立控制，具备原地转向、横向移动等功能，智能化布局完善。风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、技术更新风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们看好公司线控制动、EPB 等电子控制产品加速放量，看好公司具备的优质角模块业务储备，考虑公司下游客户吉利、零跑等车型加速放量，我们维持盈利预测，预计公司26-28 年净利润 6.81/8.06/9.33 亿元，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,2605,6076,7797,6408,564(+/-%)10.0%31.6%20.9%12.7%12.1%净利润(百万元)213490681806933(+/-%)119.6%130.2%38.8%18.4%15.9%每股收益（元）0.290.660.921.091.26EBITMargin3.8%8.4%11.3%11.6%11.6%净资产收益率（ROE）7.3%14.6%17.9%18.6%18.9%市盈率（PE）34.615.010.89.17.9EV/EBITDA28.717.913.912.611.8市净率（PB）2.532.191.931.701.49资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月07日2026年09月09日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告上半年归母净利润同比增长 34%。2026 年上半年公司实现营业收入 27.59 亿元，同比上升 6.06%；归属于母公司的净利润 2.68 亿元，同比增长 33.70%；公司整体延续 2025 年业绩高增态势，剔除季节性因素外，业绩大幅增长或因持续拓展市场并推行精细管理实现降本增效。根据中汽协数据，2026 年上半年中国汽车产量为1449.3 万辆，同比下降 4%，亚太股份收入大幅领先行业水平。2026Q2 公司实现营业收入 14.02 亿元，同比+4.34%；归母净利润 1.26 亿元，同比增长 25.58%。图1：亚太股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：亚太股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：亚太股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：亚太股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理Q2 毛利率同比提升 2.19pct，盈利持续向好。2026Q2 公司毛利率为 22.03%，同比增长 2.19pct，归母净利率 8.99%，同比+1.54pct；其中销售/管理/研发/财务费用率 2.21%/3.07%/6.56%/0.21%，同比分别+0.13/+0.31/+0.53/-0.08pct，费用推高或因汇兑损失所致。整体来看，公司报告期内持续降本增效，盈利能力加速改善。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图5：亚太股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：亚太股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：亚太股份四项费用率情况（单位：%）图8：亚太股份单季度四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理汽车基础制动系统为公司基盘，毛利率持续增长。2026 年上半年公司基础制动系统收入为 17.77 亿元，占公司收入整体的 64.41%，同比微降 1.67%；上半年公司基础制动系统毛利率达到 22.44%