汽车行业2Q26财报总结：乘用车零部件盈利承压，但出口体现韧性

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2026 年 09 月 08 日 汽车行业 2Q26 财报总结 推荐 （维持） 乘用车零部件盈利承压，但出口体现韧性 ❑ 行业：销量同比微降，乘用商用、内需出口表现分化。2Q26 乘用车销量 678万辆、同比-5%、环比+14%；商用车 118 万辆、同比+11%、环比+6%。25 年以旧换新政策对内需拉动作用明显、基数较高，2Q26 内需同比下滑明显，但26 年以来出口持续超预期，2Q 乘用车出口同比+79%、环比+31%，新能源批发依靠出口同比+13%，最终整体批发同比仅微降；商用车连续六个季度同比正增长，其中重卡批发同比+25%表现最为亮眼。 ❑ 乘用车：盈利压力加大，但出口提升经营韧性。2Q26 乘用车企（不含上汽）营收 3507 亿元、同比-4%、环比+26%，同比增速基本符合行业销量表现，环比恢复幅度优于行业，主要由出口贡献。毛利率 16.8%、同比+0.3PP、环比-0.4PP，出口、终端价格管控体现成效。期间费用率 14.8%、同比+1.4PP，汇兑影响较大，同时规模效应弱化。板块净利 8 亿元、同比-92%、环比-75%，净利率 0.2%、同比-2.4PP、环比-0.9PP，整体看盈利压力加大，原材料、汇兑均为负向贡献。 ❑ 零部件：营收延续增长，中小零部件公司盈利波动较大。2Q26 按中值法营收同比+6%、环比+16%，在乘用车产量同比下滑背景下体现份额提升与海外开拓。毛利率 17.9%、同比-1.7PP、环比-1.4PP，年降、原材料涨价等多重影响。期间费用率 12.7%、同比+1.5PP、环比-0.6PP，期间费率同比上升，主要为财务费用（汇兑）拖累；环比下降由管理、财务贡献。净利按中值法同比-12%、环比持平，净利率 4.3%、同比-2.7PP、环比-0.9PP，体现汇兑、年降、原材料、内需综合影响。 ❑ 投资建议：中报体现内需弱、出口强、价格稳、材料涨的特点。往 9 月看，内需有望实现季节性恢复，下半年新车逐步上市，材料涨价速度放缓，出口维持高增、可能继续超预期。投资方面，近期受“再平衡”影响，乘用车和机器人板块关注度有所提升，两者基本面也预期逐渐稳定下来。 1） 整车方面，乘用车投资应以内需弹性为主、出口成长为辅，同时市场风格影响也较大。布局角度，优先推荐比亚迪，重点推荐吉利汽车、零跑汽车。江淮汽车在豪华市场的竞争格局不变，但豪车行业逆风导致标的处于低谷、未来行业重建有赖于资产价格上涨和优质供给增加，目前底部配置等待。 2） 零部件方面，①机器人：建议珍惜当前底部布局机会，继续推荐福赛科技、拓普集团、浙江荣泰、新坐标，建议关注铁流股份。②AIDC 液冷：全年液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份，建议关注飞龙股份、中鼎股份。③AI/智驾：国内 L3L4 强标已获批发布、准入基线明确，海外Cybercab 于 0903 在奥斯汀开启公开载客、Robotaxi 进入专用车型商业化阶段，内外共振下技术迭代和量产节奏有望加快，继续推荐地平线、禾赛，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。 3） 重卡方面，内销进入淡季，但出口景气依然较高，继续重点推荐重汽，AIDC继续推荐潍柴、银轮，建议关注动力新科、天润工业。 ❑ 风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动，特斯拉新车型低于预期等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 证券分析师：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525070002 证券分析师：于公铭 邮箱：yugongming@hcyjs.com 执业编号：S0360526040009 证券分析师：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 执业编号：S0360526070005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 246 0.03 总市值(亿元) 39,765.88 3.09 流通市值(亿元) 29,829.45 3.00 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.1% -20.8% -17.5% 相对表现 -0.3% -17.0% -18.8% 相关研究报告 《 【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （ 20260824-20260830）：9 月内需有望实现季节性修复，出口有望继续超预期》 2026-08-30 《汽车行业周报（20260817-20260823）：汽车板块仍在磨底过程，关注个股机会》 2026-08-23 《 【 华 创 汽 车 】 汽 车 行 业 周 报 （ 20260810-20260816）：乘用车板块仍在主动去库阶段，关注个股机会》 2026-08-16 -20%-9%2%13%25/0925/1126/0126/0426/0626/082025-09-03~2026-09-02汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业 2Q26 财报总结 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 1. 概述 ................................................................................................................................... 5 2. 行业：销量同比微降，乘用商用、内需出口表现分化 ................................................ 7 2.1 行业基本面 ............................................................................................................ 7 2.2 估值及持仓 ............................................................................................................ 9 3. 乘用车：盈利压力加大，但出口提升经营韧性 .......................................................... 11 3.1 营收 ...................................................................................................................... 11 3.2 毛利率 ...................