通信行业：韬定律缓解散热桎梏，加速国产算力性能提升

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 通信行业 ⚫ 韬定律通过垂直堆叠有效降低信号传输产生热量。根据华为发布的《Huawei’s τ Chip Was Supposed to Melt》，数字电路的功耗主要包括两种：（1）晶体管开关需要对逻辑门的微小电容进行充放电，使晶体管数值在 0 与 1 间进行切换以完成计算：（2）将晶体管计算出的结果传输至远端的另一个晶体管，结果传输过程中需要对金属导线进行充放电，其传输损耗与信号传输距离呈正比。在实际的 Soc 芯片中，信号传输的功耗通常超过晶体管计算产生的能量。华为韬定律的 LogicFolding 通过将关键路径中的门电路分布在垂直堆叠的电路层，基于垂直的电路通道取代距离更远的平面传输通道，进而有效控制芯片功耗。 ⚫ 基于韬定律的麒麟 2026 实测性能优异。《Huawei’s τ Chip Was Supposed to Melt》对比三种运行模式：麒麟 9030 pro 运行、麒麟 2026 等性能运行（性能控制与 9030 pro 相当）、麒麟 2026（超频模式）。NPU：在相同的 29 TOPS 计算性能下，麒麟2026 工作电压由 0.85 V 降至 0.55 V，由此带来 66% 的功耗降低，功耗密度更是大幅下降 73%；GPU：在与麒麟 9030 Pro 相同的 61 FPS 下，工作电压降低 200 mw，功耗整体下降 58%；CPU ：以低 9% 的时钟和低 200 mV 的供电电压追平前代的基准跑分，在 HNX 基准测试中功耗降低 41%。我们认为韬定律可有效控制芯片功耗密度，预计将缓解散热桎梏，加速国产芯片堆叠方案落地。 ⚫ 韬定律或加速国产算力芯片性价比提升。我们认为韬定律可在相同功耗密度下实现更高计算性能，未来或可提升国产算力芯片计算性能/功耗指标，降低国产算力芯片运行成本，提升国产算力芯片使用性价比。 ⚫ 韬定律可在相同功耗密度下实现更高计算性能，或可提升国产算力单位功耗下的计算性能，提高国产算力芯片使用性价比。相关标的：寒武纪(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)。 风险提示 国产 AI 大模型技术迭代速度不及预期；AI 商业化进展不及预期；原材料供应不及预期；产品降价风险；芯片制造良率提高不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 通信行业 报告发布日期 2026 年 09 月 08 日 舒迪 执业证书编号：S0860526040003 shudi@orientsec.com.cn 021-63326320 段笑南 执业证书编号：S0860526080002 duanxiaonan@orientsec.com.cn 021-63326320 GLM-5.3-Flash 加速 AI 普惠，驱动国产算力需求爆发 2026-08-30 昇腾 950 发布加速国产超节点落地 2026-08-24 GLM-5.3 性能升级，DeepSeek Harness开放测试，国产算力需求加速增长 2026-08-20 韬定律缓解散热桎梏，加速国产算力性能提升 看好（维持） 通信行业动态跟踪 —— 韬定律缓解散热桎梏，加速国产算力性能提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 就本证券研究报告中涉及开展做市业务的股票，向客户披露本公司关于该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，本公司对海光信息(688041)股票开展科创板做市业务。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 通信行业动态跟踪 —— 韬定律缓解散热桎梏，加速国产算力性能提升 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不