餐饮供应链行业2026年中报总结：Q2需求略有压力，企业经营分化

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分12026 年 09 月 07 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘旭德S0350526040001liuxd02@ghzq.com.cn[Table_Title]Q2 需求略有压力，企业经营分化——餐饮供应链行业 2026 年中报总结最近一年走势行业相对表现2026/09/07表现1M3M12M食品饮料-0.2%0.1%-19.9%沪深 300-2.5%-5.0%2.6%相关报告《白酒行业 2026 年中报总结：报表加速出清，供需拐点渐现（推荐）*白酒Ⅱ*刘旭德，胡家东》——2026-09-02《零食变革系列深度之三：新鲜零食热度持续提升，头部品牌策略分野（推荐）*食品饮料*刘旭德，肖悦》——2026-08-17《食品饮料行业见微知著系列：为何可口可乐股价再次新高？（推荐）*食品饮料*刘旭德》——2026-08-11《乳业破晓系列深度首篇：奶价破晓，弹性为先（推荐）*食品饮料*刘旭德，陈熠》——2026-08-09《保健品行业焕新系列深度首篇：监管新规下的龙头价值重塑（推荐）*食品饮料*刘旭德，陈熠》——2026-07-04投资要点:餐饮供应链：2026Q2 需求增速放缓，企业表现分化。整体看，2026Q1需求表现相对较优，餐供企业实现较好增长，安井食品、天味食品、中炬高新表现突出。Q2 受天气影响，行业需求同比增速下降，餐饮社零同比增速维持低位，整体处于弱复苏阶段，企业经营表现有所分化。具体分企业看，速冻企业收入持续复苏，安井食品/千味央厨/立高食品 2026Q2 收入均实现同比双位数增长，调味品海天味业2026Q2 收入同比增速较 2026Q1 放缓，天味食品/中炬高新维持同比高增，千禾味业经营持续改善。多数企业库存压力可控，部分企业或因并表与备货有所上升。2026Q2 末涪陵榨菜、千味央厨存货分别同比-18.8%/-15.0%，延续去 化 趋 势 ； 天 味 食 品 、 宝 立 食 品 、 海 天 味 业 存 货 分 别 同 比+72.8%/+42.5%/ +27.4%；中炬高新/涪陵榨菜/千禾味业周转效率同比有所提升。现金流方面，涪陵榨菜、千味央厨现金流质量改善明显。Q2 毛利率表现分化，整体净利率同比有所下滑。2026Q2 千禾味业、中炬高新毛利率表现较优，涪陵榨菜、天味食品强化销售费投，而管理费率整体相对刚性。综合来看，行业净利率同比有所下滑，千禾味业、中炬高新同比逆势增长，巴比食品主业盈利能力实际同比改善。投资建议：2026Q2 需求略有压力，延续弱复苏态势，优选更具 alpha的优绩龙头，维持行业“推荐”评级。当前餐供需求弱复苏，优选业绩扎实、经营效率靠前、渠道力深厚的企业。一是龙头海天味业、安井食品，凭借渠道、供应链及经营能力有望持续获取份额；二是受益于餐饮复苏的天味食品、中炬高新及困境反转的千禾味业，中短期或有更高弹性；三是打造小笼包作为第二增长曲线的巴比食品、持续高端化的恒顺醋业，维持行业“推荐”评级。风险提示：消费复苏不及预期、成本上行挤压盈利风险、行业竞争加剧风险、食品安全与品牌舆情风险、开店及单店经营不及预期风险、并购整合及商誉减值风险、新品类与新渠道拓展不及预期风险。2174073证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录1、 餐供：Q2 需求略有压力，延续弱复苏态势........................................................................................................... 42、 投资建议：餐饮持续修复，首选优质龙头..............................................................................................................83、 风险提示.................................................................................................................................................................8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3图表目录图 1： 餐供板块公司 2026H1、2026Q2 收入及归母净利润情况（单位：亿元）........................................................4图 2： 餐供板块公司单季度收入及归母净利润情况（单位：亿元）............................................................................4图 3： 餐供板块公司分季度现金回款/营业收入............................................................................................................5图 4： 餐供板块公司分季度存货情况（单位：百万元）.............................................................................................. 5图 5： 餐供板块公司分季度经营性现金流/净利润........................................................................................................ 6图 6： 餐供板块公司分季度毛利率情况........................................................................................................................6图 7： 餐供板块公司分季度销售费用率情况................................................................................................................ 7图 8： 餐供板块公司分季度管理费用率情况................................................................................................................ 7图 9： 餐供板块公司分季度归母净利率情况................................................................................................................ 8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款