交通运输行业：油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正

01 / 25 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 跟踪分析 | 交通运输 | 2026/09/08 [Table_Title] 交通运输行业 油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 快递物流：2026 年 8 月，受益出口需求保持景气，空运价格保持明显的增长，月初至今，BAI80（上海）空运运价指数平均为 5335，同比+19.85%。出口强势，持续关注东航物流。当前化工行业库存处于历史底部，2026W36，液体化工市场总库存为 81.70 万吨，环比-12.7%，同比-57.4%。短期的核心变量仍为霍尔木兹海峡的通行状态，化工物流企业通过资本开支收缩或经营结构的优化调整等，传统主业基本企稳，长期看，化工物流资产仍具备稀缺性，随着未来行业需求的改善，化工物流企业有望迎来预期与估值的修复。据 iFind 数据显示，7 月快递业务量同比增速为 4.1%，增长中枢维持小个位数，但电商快递行业定价中枢依然保持稳定。向后展望，快递公司的季度业绩有望持续兑现，行业需求有望于下半年回暖，关注圆通速递、中通快递、申通快递。极兔受益东南亚及拉美电商高景气，公司新市场业务仍然处于高速增长期，未来三年将是公司利润率与市占率共振改善的关键阶段，公司业绩预计维持高增，估值中枢也有望向未来切换。 航空：暑运票价同比变化转正，长期行业供需格局向好不变；重视板块左侧布局机会，重点跟踪航空票价变化及关注行业反内卷政策动向。暑运期间，全民航日均客运航班量、旅客运输量分别同比增长2.0%、4.5%，日均客座率同比提升 1.7 个百分点至 87.5%；境内航班经济舱含税平均票价同比增长1.1%至 855.6 元。市场担忧航空飞机订单传闻影响供给逻辑，但考虑行业平均机龄较高，面临新老飞机置换需求，我们认为长期运力增速仍将受限。油价上涨增加短期成本压力，但人民币升值形成部分对冲。后续重点跟踪票价、航油价差及“反内卷”政策，关注华夏航空、春秋航空、吉祥航空、海航控股。 航运：8 月油散均展现出较强韧性。展望后市，重点关注内贸集运、油运、散货市场等内需相关，估值低位的顺周期方向。其中散货市场随着 11-12 月西非铁矿出货季+旺季来临，市场偏强概率较大，海通发展、招商轮船作为散货船东，或有望受益。 高速公路弱复苏态势确立，港口景气分化，铁路货运客运持续改善。2026 年第 35 周全国高速公路货车通行量达 5495.5 万辆，周环比下降 2.14%，同比增速为 0.05%。港口方面，7 月原油进口量达 3573万吨，同比-24.3%；干散货与集装箱出口需求仍处较低景气区间。铁路货运方面，7 月大秦线货运量同比下降 0.8%，全国铁路货运量同比增长 1.4%。铁路客运方面，7 月全国铁路客运量同比下降 0.6%，周转量同比下降 6.4%，1-7 月累计客运量达 4.5 亿人。 风险提示：（1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、能源危机、欧美深度衰退、油汇大幅波动、大规模自然灾害等。（2）行业方面：贸易摩擦、船舶新增订单大幅增加、业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。（3）公司方面：现金流断裂导致破产等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 许可 SAC 执证号：S0260523120004 SFC CE No. BUY008 xuke@gf.com.cn 陈宇 SAC 执证号：S0260524100002 SFC CE No. BLW740 shchenyu@gf.com.cn 周延宇 SAC 执证号：S0260523120008 zhouyanyu@gf.com.cn 李然 SAC 执证号：S0260523120009 liran@gf.com.cn 钟文海 SAC 执证号：S0260523120011 zhongwenhai@gf.com.cn 请注意，周延宇,李然,钟文海并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 交通运输行业 2026 年中报总结:把握航运结构性机会，关注物流修复与航空配置价值 2026-09-08 交通运输行业:跨境物流景气上行，油散韧性与航空修复共振 2026-08-06 交通运输行业:市场风格切换下交运板块配置回落，底部布局正当时 2026-08-03 -14%-8%-3%3%8%14%09/2511/2501/2604/2606/2609/26交通运输沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 25 [Table_PageText1] 跟踪分析 | 交通运输 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 圆通速递 600233.SH CNY 16.89 2026/08/24 增持 18.87 1.89 2.17 8.94 7.78 5.03 4.46 16.40 16.70 顺丰控股 002352.SZ CNY 31.75 2026/09/01 增持 32.92 2.19 2.47 14.50 12.85 5.08 4.91 10.80 11.40 华夏航空 002928.SZ CNY 6.42 2026/08/27 买入 7.85 0.15 0.52 42.80 12.35 3.76 2.69 4.90 14.10 海通发展 603162.SH CNY 14.13 2026/04/16 增持 15.14 0.95 1.25 14.87 11.30 12.40 10.29 16.20 17.90 大秦铁路 601006.SH CNY 4.79 2026/08/27 增持 5.87 0.34 0.35 14.09 13.69 7.27 7.01 4.00 4.20 海航控股 600221.SH CNY 1.30 2026/08/25 买入 1.50 -0.01 0.03 -130.00 43.33 4.19 3.46 -5.90 22.40 吉祥航空 603885.SH CNY 10.28 2026/09/05 增持 13.69 0.20 0.68 51.40 15.12 3.93 3.04 3.50 11.00 春秋航空 601021.SH CNY 44.22 2026/08/31 增持 52.13 1.86 3.26 23.77 13.56 7.34 5.18 9.10 13.80 招商轮船 601872.SH CNY 18.69 2026/08/31 增持 19.92 1.99 1.