环保行业跟踪周报：生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准 2026 年 09 月 08 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 研究助理 田源 执业证书：S0600125040008 tiany@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《AI 金属回收再生深度：克级用量，吨级弹性，AI 爆发下战略小金属回收机遇》 2026-08-26 《26M1-7 新能源环卫装备销量同比翻倍；【高能环境】资源化量利齐升，AI 金属全面拓展》 2026-08-25 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：紫金龙净，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德科技。 ◼ 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。 ◼ 政策跟踪：生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准。为深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署和《中华人民共和国生态环境法典》精神，加快落实以排污许可制为核心的固定污染源监管制度，近日，生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准，优化重点行业排污许可证申请与核发工作，夯实固定污染源精细化管理基础，为美丽中国建设提供有力支撑。 ◼ 重申垃圾发电，成长的长江电力：toB 进化享受清洁能源价值增长+toC 进化分红三倍提升空间。进化中的稀缺清洁电力。一、特许经营守护稀缺性：重资产+低淘汰，行业成熟期垃圾焚烧运营企业 25 年 ROE 同比+1.0pct 稳定提升中。二、收入 toB 进化充分享受清洁能源价值重估！10%可持续增长来自：1、垃圾量增产能爬坡！25 年垃圾处理量增速前三：永兴+18%、中科+16%、军信+14%；产能负荷率前三：瀚蓝114%、旺能 112%、海创 107%。2、Ai 赋能效率提升！提吨发+降物耗，25 年 8 家公司还原供热后平均吨发 384 度/吨（+0.8%），厂用电率 15.2%（-0.2pct），吨上网提升前三：军信+5.7%、海创+3.2%、瀚蓝+1.7%；我们以绿动测算 AI 技术全面铺开后较 25 年有望带来 14%盈利弹性。3、非电可再生价值！绿色蒸汽利用率提升空间大，单项目翻倍利润弹性，25 年板块平均发电供热比 6.7%，较行业首位 24%距 3倍以上。4、炉渣涨价！垃圾出渣率 20%~30%，含铜 0.3%，含铝 0.25%，零成本矿，如圣元 25 年炉渣提价后平均单价 120~130 元/吨，最高超 200 元/吨；海创 25 年完成 74 个项目的炉渣提价，平均提价近 12 元。5、算电一体化有望突破。旺能南太湖项目已获省级备案；军信、瀚蓝、伟明与合作方签署协议。6、出海新成长提升ROE！我们测算 24 年东盟 10 国垃圾发电理论空间约 62 万吨/日（约为国内 1/2）。印尼项目首批 4 个，伟明中 2、旺能中 1，电价条件优厚我们测算印尼垃圾发电项目 ROE17.65%（较国内基准模型+3.17pct）。三、模式进步之 toC，分红能力 3 倍提升空间！光大、绿动 25 年国补回款率超 100%！25 年分红潜力前三：光大 224%、绿动 195%、上海环境 157%。我们测算资本开支下降+国补常态化回款+垃圾费长期toC，板块稳态现金流可支撑的分红比例超 140%，25 年板块平均分红比例 45%，分红能力 3 倍提升空间！重点推荐：瀚蓝环境、三峰环境、军信股份、永兴股份、光大环境、绿色动力环保、海螺创业、伟明环保，建议关注：旺能环境、ST 中装。 ◼ 行业跟踪：1）生物油：中国 SAF 价格周环比下降，国内餐厨废油价格环比持平。截至 2026/9/3，①生物航煤：欧洲生物航煤均价 2810 美元/吨，周环比下降 0.35%；中国生物航煤 2460 美元/吨，周环比下降 1.60%。②生物柴油：国际市场一代生柴1190 美元/吨，周环比下降 0.42%，二代生柴 1895 美元/吨，周环比下降 2.32%；国内市场一代生柴 8040 元/吨，周环比下降 0.25%，二代生柴 13000 元/吨，周环比下降 2.26%。③UCO：餐厨废油均价 7850 元/吨，周环比持平；潲水油均价 6950 元/吨，周环比持平；地沟油均价 6325 元/吨，周环比下降 0.4%。2）环卫装备：26M1-7 环卫新能源销量同增 102.48%。26M1-7，环卫车合计销量 49651 辆，同增 12.93%。其中，新能源环卫车销售 14366 辆，同增 102.48%，新能源渗透率 28.93%，同比+12.8pct。26M1-7 新能源 CR3/CR6 分别为 34.83%/47.13%，同比变动-0.77pct/-0.42pct。其中盈峰环境、宇通重工、福龙马市占率分别 30.93%/10.09%/6.45%。新能源环卫销售河北增量第一，上海新能源渗透率最高达 84.36%。3）锂电回收：截至2026/9/4，三元电池粉锂/钴/镍系数分别为 77.0%/77.0%/77.0%，周环比均持平。截至 2026/9/4，碳酸锂价格为 15.19 万元/吨，周环比-0.8%；金属钴 30.30 万元/吨，周环比-0.3%；金属镍 12.91 万元/吨，周环比+0.5%。根据模型我们测算，2026/8/31-2026/9/4 项目平均单位废料毛利为 0.21 万元/吨，较前一周下降 0.104 万元/吨。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2025/9/82026/1/72026/5/82026/9/6环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2/24 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范 火电》等六项国家生态环境标准...............................................................