煤炭行业周报：动力煤价突破高位，炼焦煤价涨势延续

请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告——煤炭行业周报行业评级：看好发布日期：2026.9.8煤炭行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点权益市场震荡调整，煤炭跑输指数。A 股市场震荡调整，主要宽基指数全线收跌，仅北证 50 逆势收涨，风格上金融、稳定风格占优，成长风格领跌，资金从高估值成长股向低估值周期及业绩确定性板块扩散。申万一级行业中，传媒、银行、农林牧渔位居涨幅前三。传媒板块领涨主要受多重催化驱动：8 月31 日国内首部上星播出的 AI 长剧《后西游记》正式登陆湖南卫视黄金档和芒果 TV，全程采用 AIGC 完成画面与人物演绎，标志着 AIGC 内容从短视频正式进入长视频工业化、商业化阶段；叠加 OpenAI 发布 GPT-6Astra、高层正式启动人工智能应用服务商培育专项行动，影视院线、出版、营销等细分方向全线爆发。银行板块走强源于资金防御性配置需求，在海外加息预期升温、市场风险偏好收缩背景下，银行凭借低估值高股息属性成为避险资金的核心去处，叠加中报期头部银行盈利稳健强化板块确定性预期。农林牧渔板块上涨延续粮食安全主题发酵逻辑，超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行。动力煤方面，呈现“坑口领涨、港口大涨”的全面加速上行格局。产地坑口价涨幅明显扩大，坑口涨价向港口加速传导，秦港 Q5500 现货突破 950 元/吨、创 2024 年以来新高。国际端，进口煤到岸成本上升、相对内贸价格优势收窄甚至倒挂，支撑内贸价格。整体看，产地与港口共振大涨，煤价上涨动能强劲。炼焦煤方面，价格整体高位续涨、涨势延续。产地端维持强势上涨格局，港口价处于历史高位，港口主焦货源偏紧、贸易商惜售。国际价维持高位，内外价差支撑内贸价格。整体看，港口主焦与进口煤领涨、产地跟涨，焦煤期现共振走强。 风险提示终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。动力煤价突破高位，炼焦煤价涨势延续【2026.8.31-2026.9.6】请务必阅读最后一页免责声明2证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场震荡调整，煤炭跑输指数本周（2026.8.31-2026.9.6），A 股市场震荡调整，主要宽基指数全线收跌，仅北证 50 逆势收涨，风格上金融、稳定风格占优，成长风格领跌，资金从高估值成长股向低估值周期及业绩确定性板块扩散。 申万一级行业中，传媒、银行、农林牧渔位居涨幅前三，电子、有色金属、建筑材料跌幅居前。传媒板块领涨主要受多重催化驱动：8 月 31 日国内首部上星播出的 AI 长剧《后西游记》正式登陆湖南卫视黄金档和芒果 TV，全程采用 AIGC 完成画面与人物演绎，标志着 AIGC内容从短视频正式进入长视频工业化、商业化阶段；叠加 OpenAI 发布 GPT-6Astra、高层正式启动人工智能应用服务商培育专项行动，影视院线、出版、营销等细分方向全线爆发。银行板块走强源于资金防御性配置需求，在海外加息预期升温、市场风险偏好收缩背景下，银行凭借低估值高股息属性成为避险资金的核心去处，叠加中报期头部银行盈利稳健强化板块确定性预期。农林牧渔板块上涨延续粮食安全主题发酵逻辑，超强厄尔尼诺预期升温叠加国际粮价上行。领跌的电子板块主要因前期涨幅大、交易拥挤度高的“硬科技”方向遭遇获利了结，叠加海外加息预期下风险偏好收缩。具体看，上证指数周收跌 0.56%，报 3930.12 点，沪深 300 周收跌 1.33%，报 4548.05点，煤炭周收跌 2.95%，报 3402.42 点，煤炭跑输指数。个股方面，29 家煤炭上市公司普遍下跌，其中涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电（14.8%）、电投能源（0.48%）、物产环能（0.16%）。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券请务必阅读最后一页免责声明3证券研究报告——煤炭行业周报三、动力煤：供给收缩叠加发运倒挂，煤价突破 950 元/吨大幅上行供需方面，动力煤市场核心矛盾升级为“供给收缩叠加发运倒挂、港口货源收紧”，煤价进入加速上行阶段。供给端，主产地安监高压常态化，晋陕蒙产能释放持续受限，山西复产进度慢于预期、呈“复产不复量”状态，部分民营矿受安检、倒面及检修影响开工不足，矿方库存普遍偏低；叠加月末部分煤矿完成生产任务后主动减产、强降雨影响部分矿区生产运输，市场现货资源持续偏紧，山西供应收缩并向陕北、内蒙古传导，带动周边煤价进一步上涨。需求端，迎峰度夏接近尾声，出伏降温后电厂日耗迅速回落，库存可用天数回升，终端对高价市场煤接受度明显下降、采购以长协和刚需为主；非电端冶金、化工用煤环比上升，但原料限制下开工反弹空间有限。库存端，供应收缩导致铁路到港量明显下降，环渤海港日均调入量下降，港口库存持续去化本轮去库并非需求旺盛驱动，而更多由供应收缩主导。价格方面，截至 9 月 4 日，动力煤呈现“坑口领涨、港口大涨”的全面加速上行格局，秦港Q5500 现货突破 950 元/吨、创 2024 年以来新高。产地坑口价涨幅明显扩大：山西大同动力煤（Q5500）坑口价报 810 元/吨，周环比上涨 56 元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报 950元/吨，周环比上涨 130 元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价报 842 元/吨，周环比上涨 98元/吨。港口端，秦皇岛港 Q5500 动力煤现货平仓价报 962 元/吨，周环比上涨 81 元/吨，坑口涨价向港口加速传导。国际端，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 价报 101.25 美元/吨，周环比上涨 3.2 美元/吨，进口煤到岸成本上升、相对内贸价格优势收窄甚至倒挂，支撑内贸价格。整体看，产地与港口共振大涨，煤价上涨动能强劲。事件方面，政策与产业多因素共振推动煤价加速上行。政策端，主产区安监高压常态化叠加“查超产”趋严，制约主产区产量释放，供给恢复仍需时间；《煤炭工业发展”十五五”规划》持续强化供给约束。产业端，产地煤价快速上涨使贸易商发运到港出现明显倒挂，进一步压低北方港口调入量，形成“产地涨价—发运成本上升—贸易商减少发运—港口库存下降—报价上涨”的正反馈。进口端，印尼 RKAB 低卡增配进程偏慢叠加干旱影响，短期流量预期低位维稳，澳煤成本高企，进口增量有限。需求端，迎峰度夏结束、电厂日耗回落，高价煤终端接受度下降、北港成交冷清、贸易商恐高情绪增加，但冬储及阶段性补库需求仍值得关注。展望后市，供应约束下煤价预期延续偏强，但需求边际转弱、上涨斜率或较前期放缓，重点关注山西复产及产地实际产量恢复、北方港口库存变化及下游非电“金九银十”开工兑现情况。1.价格：产地煤价上涨，港口煤价环比上涨产地动力煤价上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价上涨。山西大同动力煤（Q5500）坑口价810 元/