主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月03日优于大市锐科激光（300747.SZ）主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间核心观点公司研究·深度报告机械设备·自动化设备证券分析师：李聪证券分析师：吴双0755-81981362licong3@guosen.com.cnwushuang2@guosen.com.cnS0980525080006S0980519120001证券分析师：石昆仑证券分析师：曹翰民0755-81981873shikunlun@guosen.com.cn caohanmin@guosen.com.cnS0980526020002S0980524100001联系人：殷浚喆0755-22940868ynjunzhe@guosen.com.cn基础数据投资评级优于大市(维持)收盘价37.38 元总市值/流通市值20993/19512 百万元52 周最高价/最低价59.44/23.54 元近 3 个月日均成交额1360.29 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告光纤激光器龙头 26H1 营收利润双爆发，业绩拐点已至。锐科激光作为光纤激光器及激光解决方案的核心供应商，连续多年国内光纤激光器市占率第一。经历 2022—2024 年行业价格战导致的盈利大幅承压后，公司近期经营状况改善明显，2026H1 公司实现营业收入 19.10 亿元，同比+14.75%；归母净利润 1.59 亿元，同比+117.53%；扣非归母净利润同比+287.84%，盈利增速远超收入增长，主业经营拐点已被清晰验证。主业修复确定性强，高功率化+产品结构升级+降本控费共同驱动盈利质量抬升。光纤激光器占工业激光器市场比重达 71%，中低功率已实现全面国产化，10kW 以上高功率产品替代率持续攀升。2025 年，公司万瓦级以上高功率激光器年出货量超 8500 台、同比增长 26%，超快激光器、特种光纤（对外）收入同比分别增长 35%、4%，产品结构持续向高附加值升级。超快激光切入半导体先进封装、特种光纤国产替代，多领域开花助力第二成长曲线。子公司国神光电推进 TGV 玻璃通孔验证并覆盖 PCB、BC 电池等高端精密加工；子公司睿芯光纤向 AI 光互联、低轨卫星激光通信等高附加值领域延伸，耐辐照/保偏光纤打破海外垄断，二期产能落地后外销占比将持续提升，业务从内部配套成本中心转向独立利润中心。公司拥有完整的激光全产业链研制体系，核心产品性能对标全球先进水平。具备从预制棒制备、稀土掺杂、光纤拉丝到泵浦源、合束器、激光器整机的全流程自研能力；220kW 超高功率连续光纤激光器为全球公开已知最高功率等级，半导体直接泵浦单模万瓦激光器实现全核心器件自主可控，光束质量与光电转换效率达到国际一线水平；依托军工央企资质，切入/拓展特种激光装备领域，高端产品国产替代进程持续提速。盈利预测与估值：公司作为国产光纤激光器及激光解决方案的龙头厂商之一，有望率先受益于国内高端制造装备国产替代加速以及制造业智能化升级带来的高功率、超快激光器需求爆发，未来 2-3 年有望持续巩固盈利拐点并加速释放规模性利润，我们预计公司 2026-2028 年归母净利润 3.12/4.35/4.97 亿元，同比+92.97%/39.29%/14.19%；EPS 分别为0.56/0.77/0.88 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示：研制进度不及预期的风险；贸易摩擦和地缘冲突的风险；财务和经营风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,1973,4674,1845,0105,843(+/-%)-13.1%8.4%20.68%19.75%16.62%归母净利润(百万元)134162312435497(+/-%)-38.2%20.5%92.97%39.29%14.19%每股收益（元）0.240.290.560.770.88EBITMargin3.8%3.3%8.0%9.5%10.0%净资产收益率（ROE）4.1%4.7%8.7%11.3%11.9%市盈率（PE）156.4129.066.8447.9942.03EV/EBITDA80.482.652.439.533.6市净率（PB）6.426.115.805.404.98资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月04日2026年09月08日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录公司概况 ...................................................................... 5公司沿革及经营概况 .................................................................... 5财务分析 ...................................................................... 72026H1:收入利润高增，经营拐点已至 ................................................. 7激光器：光纤激光筑底，超快与特种光纤开启新增长极 ............................. 12光纤激光器：传统领域高功率牵引增长，“反无+3D 打印”放量在即 ......................... 17超快激光器：AI 算力驱动制造升级，国产替代加速突围 .................................... 21特种光纤：AI 光互联与卫星通信共振 .................................................... 24锐科激光：光纤激光器龙头“反无+AI+特种光纤”等多点开花 ....................... 26光纤激光器：国内基本盘优化升级，布局海外业绩逐步兑现 ............................. 27超快激光器：产品矩阵持续扩容，半导体应用打开成长空间 ................................. 28特种光纤：“量价双击”释放外销增长弹性 ............................................... 29盈利预测 ..................................................................... 31假设前提 ............................................................................. 312026-2028 年业绩预测 ................................................................. 33投资建议 ...........................