康辰药业：重点产品保持稳健增长，创新管线形成梯度布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 09 月 02 日 公司点评 买入 / 维持 康辰药业(603590) 昨收盘:30.49 医药 康辰药业：重点产品保持稳健增长，创新管线形成梯度布局  走势比较  股票数据 总股本/流通(亿股) 1.59/1.58 总市值/流通(亿元) 48.48/48.24 12 个月内最高/最低价(元) 61.8/27.33 相关研究报告 <<康辰药业：核心产品增长稳健，创新管线快速推进>>--2026-04-28 <<康辰药业：血凝酶市场潜力较大，在研管线临床推进顺利>>--2025-11-04 <<康辰药业：苏灵保持稳健增长，KC1086 已开始入组>>--2025-09-09 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520090001 证券分析师：张懿 电话：021-58502206 E-MAIL：zhangyi@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100002 事件：公司近期发布 2026 年半年度报告：2026 年上半年实现营业收入 4.63 亿元，同比增长 0.42%；核心产品苏灵实现营收 3.40 亿元，鲑降钙素（密盖息）实现营收 1.23 亿元，合计营收占比 99.95%。 2026 年上半年实现归母净利润 9572.26 万元，同比增长 5.14%；研发投入 6497.79 万元，同比增长 29.03%，营收占比 14.04%。 创新管线梯度布局，创新实力获国际认可 公司聚焦围手术期、骨代谢、肿瘤、代谢性疾病四大未满足临床需求领域，坚守“临床未满足需求+差异化竞争”靶点选择原则，以“同类最优”立项标准推进管线布局，形成“上市+在研+储备”梯度结构，规避同质化赛道竞争。 ZY5301：金草片是中药 1.2 类创新药，单味筋骨草提取的有效部位制剂，主含总环烯醚萜苷，用于慢性盆腔痛。其 III 期临床已达优效终点，安全耐受性好。2026 年 4 月，金草片上市申请获国家药监局受理，目前审评正在推进中。 KC1036：公司自主研发的化药 1 类创新药（全球知识产权），通过抑制 AXL、VEGFR2 等多靶点发挥抗肿瘤活性。目前针对食管鳞癌、胸腺癌及尤文肉瘤等适应症推进临床研究，继三线治疗食管鳞癌 III 期后，又获 CDE 批准开展晚期胸腺癌及二线食管鳞癌两项关键 III 期研究。2026年 5 月，其晚期胸腺肿瘤研究入选 ASCO 年会壁报。公司正拓展其单药及联合 PD-1 抗体/化疗的一线、维持治疗等场景，探索全程治疗布局，持续强化核心管线竞争力。 KC1086：公司首个完全自主研发的全球首个 KAT6/7 双靶点小分子抑制剂，2025 年 8 月启动 I 期临床并获 FDA 新药临床研究默许，目前临床试验正有序推进。KC1086 临床前研究表明其对 KAT6A/B 及 KAT7 均具有强效的抑制活性与高选择性，研究成果入选 2026 年 AACR 年会，标志公司自主创新能力达新高度。 KC1101：一款 TACC3 选择性小分子抑制剂，展现出强效的抗肿瘤增殖活性。其临床前研究结果入选 2026 年 AACR 年会。预计 KC1101 将在第三季度提交新药临床试验（IND）申请。 盈利预测及投资评级：2026/2027/2028 年公司营业收入预计分别为10.83/12.58/15.32 亿元，同比增速分别为 18.32%/16.16%/21.77%，归母净利润分别为 1.72/1.95/2.51 亿元，同比增速分别为 3.42%/13.48%/28.03%，EPS 分别为 1.08/1.22/1.58 元，当前股价对应 PE 分别为 28 倍/25 倍/19 倍，维持“买入”评级。 风险提示：其他类型止血药的竞争风险；公司抗肿瘤创新药研发进度不及预期风险；公司推出新产品后销售能力不及预期风险。 (60%)(44%)(28%)(12%)4%20%25/9/225/11/1326/1/2426/4/626/6/1726/8/28康辰药业沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 康辰药业：重点产品保持稳健增长，创新管线形成梯度布局  盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 915 1,083 1,258 1,532 营业收入增长率(%) 10.87% 18.32% 16.16% 21.77% 归母净利（百万元） 166 172 195 251 净利润增长率(%) 293.13% 3.42% 13.48% 29.03% 摊薄每股收益（元） 1.04 1.08 1.22 1.58 市盈率（PE） 29.21 28.25 24.89 19.29 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 康辰药业：重点产品保持稳健增长，创新管线形成梯度布局 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 190 333 408 553 710 营业收入 825 915 1,083 1,258 1,532 应收和预付款项 256 282 333 388 472 营业成本 86 92 119 138 169 存货 72 54 78 92 110 营业税金及附加 7 11 10 13 16 其他流动资产 568 727 722 737 760 销售费用 418 429 529 610 741 流动资产合计 1,087 1,396 1,541 1,770 2,052 管理费用 135 139 163 193 233 长期股权投资 49 47 38 32 32 财务费用 -5 2 6 7 6 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -106 0 0 0 0 固定资产 199 313 286 260 230 投资收益 18 18 19 24 29 在建工程 210 82 110 140 140 公允价值变动 0 4 0 0 0 无形资产开发支出 1,076 1,141 1,156 1,147 1,137 营业利润 39 203 208 248 308 长期待摊费用 1 0 0 0 0 其他非经营损益 0 -13 -10 -10 -10 其他非流动资产 2,384 2,512 2,704 2,930 3,211 利润总额 39 190 198 239 298 资产总计 3,920 4,095 4,295 4,510 4,751 所得税 17 20 23 40 42 短期借款 141 253 304 330 330 净利润 22 169 175 19