保险行业热点速递之十三：财政部向险资注资700亿元，利好险企资本补充和资本市场流动性改善

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业点评 | 保险Ⅱ财政部向险资注资 700 亿元，利好险企资本补充和资本市场流动性改善保险行业热点速递之十三核心结论行业评级超配前次评级超配评级变动维持近一年行业走势相对表现1 个月3 个月12 个月保险Ⅱ8.1510.18-1.35沪深 300-3.12-5.581.97分析师孙寅S0800524120007sunyin@research.xbmail.com.cn陈静S0800524120006chenjing@research.xbmail.com.cn联系人许冰洁xubingjie@xbmail.com.cn相关研究保险Ⅱ：保险法再修订，强监管、防风险主线清 晰 — 保 险 行 业 热 点 速 递 之 十 二2026-09-06保险Ⅱ：非车险监管由费用约束转向全链条治理，头部财险有望受益—保险行业热点速递之十一2026-08-23保险Ⅱ：《保险公司资产负债管理办法》解读—保险行业热点速递之十2026-08-23事件：9 月 6 日，财政部向国寿+人保+太平+出口信用保险+中国再保注资合计700 亿元。其中人保向财政部定向增发 A 股募资 150 亿元，中国再保向财政部定向增发内资股募资 30 亿元，财政部向国寿集团注资 350 亿元、向太平集团注资 70 亿元，对中国出口信用保险注资 100 亿元。出台背景：与国有大行注资一脉相承，财政防风险布局延伸至保险业。1）2025 年《政府工作报告》指出“拟发行特别国债 5000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本”；2025/3/30，中行、建行、交行和邮储银行集中发布公告，向财政部等特定对象发行 A 股募资，合计募资规模达 5200 亿元，其中财政部出资规模达 5000 亿元。2）2026 年《政府工作报告》指出“拟发行特别国债 3000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本”；2026/9/6，工行+农行同日发行定增公告，合计募资 2600亿元（其中向财政部定向增发 2000 亿元），财政部将向中国进出口银行注资 300亿元。主要影响：1）偿付能力安全垫增厚：人保 150 亿定增直接进入上市公司，直接由财政部注资，以 2026 中报数据静态计算，摊薄 ROE 0.45pct。2）打开权益配置空间：随着偿二代二期监管框架全面落地，行业资本认定标准持续趋严，增配权益致使 2026 上半年上市险企偿付能力有所下降，而资本增厚后国有大险企提高股票配置比例的空间打开，中期利好高股息、蓝筹及科创龙头资产。3）行业格局强者恒强：国有头部险企获得真金白银加持，未来兼具参与行业风险处置与兼并重组的能力，缺乏股东支持的中小险企分化将进一步加剧。观点：我们认为，此次注资是历史上财政部首次向险企注资，具有积极的信号意义。对注资的保险公司而言，战略地位再度提升，虽短期小幅摊薄 ROE，但可夯实资本实力提升偿付能力；对资本市场而言，保险公司作为中长期资金的主力，偿付能力提升为其权益配置打开空间，有利于提升市场整体流动性。截至2026 年 9 月 7 日，国寿 A/H 股 PEV 分别为 0.66x/0.45x，人保 A/H 股 PEV 分别为 0.75x/0.50x，中国太平 H 股 PEV 为 0.22x，均处于 2012 年以来 50%以下分位数，仍具修复空间。风险提示：权益市场波动风险、保费承压风险、自然灾害影响。证券研究报告2026 年 09 月 07 日行业点评 | 保险Ⅱ西部证券2026 年 09 月 07 日2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明超配：行业预期未来 6-12 个月内的涨幅超过市场基准指数 10%以上行业评级中配：行业预期未来 6-12 个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到 10%之间低配：行业预期未来 6-12 个月内的跌幅超过市场基准指数 10%以上买入：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 20%以上公司评级增持：公司未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%到 20%之间中性：公司未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到 5%卖出：公司未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数大于 5%报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。联系地址联系地址： 上海市浦东新区耀体路 276 号 12 层北京市西城区丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 513 室深圳市福田区深南大道 6008 号深圳特区报业大厦 10C联系电话： 021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往