家电行业8月月报：成本大幅上涨，行业结构升级显著

第1页 / 共29页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 家电 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 liuran@ccnew.com 021-50586281 成本大幅上涨，行业结构升级显著 ——家电行业 8 月月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 家电相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《家电行业分析报告：家电基本面复盘：分化加剧，龙头恒强》 2026-06-29 《家电行业半年度策略：具身智能+算力液冷，家电的科技升维》 2026-06-18 《家电行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长》 2026-03-25 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2026 年 09 月 07 日 投资要点： ⚫ 2026 年 8 月，家电板块整体上涨 0.65%。从二级板块表现来看：照明设备、其它家电、黑电、家电零部件、厨电、小家电、白电分别上涨 11.89%、7.61%、6.54%、4.56%、3.12%、1.09%、-2.32%。 ⚫ 截至 2026 年 8 月 31 日，家电板块估值 16.17 倍，整体估值处于历史偏低水平，具备较强的安全边际。在消费板块中，家电估值略高于食品饮料而低于其它。其中，白电的估值处于历史低位；向光通信和液冷赛道转型的板块目前估值已经偏高；智能家电的成长龙头估值自底部反弹，如石头科技等公司仍在所处的赛道快速渗透，其成长逻辑延续。 ⚫ 与 31 个一级行业相比，家电行业的股息率排名第七。家电板块近 12 个月的平均股息率达到 2.22%，其中白电的股息率达到 4.73%，基于其低估值、高股息的特征，为寻求防御和稳定回报的资金提供配置价值。 ⚫ 2026 年 1 至 7 月，中国累计出口家电 608.87 亿美元，同比增长 6.2%；同期，累计出口数量为 27.43 亿台，同比增长 5.9%。当期出口金额增长略高于出口数量，我们判断出口单价有所提升。分品类看，冰箱、洗衣机、数字电视、洗碗机、干衣机、水净化器、抽油烟机等品类出口增长较快。 ⚫ 在家电内销市场，白电零售额延续双位数下降趋势，空调价格在成本作用下相对坚挺，但洗衣机、冰箱的零售均价下行。彩电的零售额同比减少，但价格体系同比略有上升。在家庭升级换代需求的带动下洗碗机这一品类显示了较强的增长韧性。扫地机器人在国内市场经历了快速渗透后零售额下行，但升级换代的支撑下其价格体系提升。 ⚫ 铝、铜、铜板、不锈钢等原材料价格上涨。截至 2026 年 8 月 28 日，铝现货价格同比上涨 15.38%，铜现货价格同比上涨 38.49%，不锈钢现货价格同比上涨11.15%。合成树脂（ABS、聚丙烯、聚乙烯）价格上涨。截至 8 月，ABS、聚丙烯、聚乙烯的现货价格分别同比上涨 1.4%、28.16%和 14.26%。2026 年以来，内存价格涨幅较大：截至 8 月，DDR3、DDR4 现货价分别同比上涨 621.94%、541.28%。 ⚫ 家电中快增的利基市场；家电企业正在向具身智能领域突破，新的消费赛道将会被催生；部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。我们推荐投资组合：石头科技（688169）、兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。 风险提示：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。 -5%-2%0%3%6%8%11%13%2025.092026.012026.052026.09家电沪深3009472第2页 / 共29页 家电 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 家电板块 8 月行情复盘 .................................................................................... 3 1.1. 行情 .................................................................................................................................. 3 1.1.1. 黑电 ........................................................................................................................ 3 1.1.2. 白电 ........................................................................................................................ 4 1.1.3. 小家电 .................................................................................................................... 5 1.1.4. 厨卫 ........................................................................................................................ 5 1.1.5. 家电零部件 ............................................................................................................. 6 1.1.6. 照明设备................................................................................................................. 7 1.2. 估值 .................................................................................................................................. 8 1.3. 股息率 ..........................................................................................