电力设备与新能源行业2026年秋季策略会速递：AI电力电源变革孕育中国企业新机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 2026 年秋季策略会速递— AI 电力电源变革孕育中国企业新机会 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 刘俊 研究员 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 边文姣 研究员 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 苗雨菲 研究员 SAC No. S0570523120005 SFC No. BTM578 miaoyufei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王嵩 研究员 SAC No. S0570525110001 SFC No. BLE051 alanwang@htsc.com +(852) 3658 6000 杨景文* 研究员 SAC No. S0570525080002 yangjingwen022663@htsc.com +(86) 21 2897 2228 戚腾元 研究员 SAC No. S0570524080002 SFC No. BVU938 qitengyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 邵梓洋 研究员 SAC No. S0570526030002 SFC No. BYE410 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 宫宇博* 研究员 SAC No. S0570526070015 gongyubo@htsc.com +(86) 21 2897 2228 李科毅 联系人 SAC No. S0570125030018 SFC No. BXP328 likeyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 徐嘉欣* 联系人 SAC No. S0570125070136 xujiaxin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 9 月 07 日│中国内地 专题研究 9 月 2-3 日我们组织了 2026 年秋季策略会，会上 AI 电源产业链专家讨论了从主供电源到板载电源、以及对 AIDC 供电架构发展的展望。 核心亮点： 绿区：全球气电设备向美国 AIDC 聚集，中国企业补位机会方兴未艾 美国 AIDC 需求成为气电设备市场的关键点，2025 年全球燃机 100GW 订单中，北美已占容量的 45%（中东 19%/东亚 15%/欧洲 6%）、台数的 52%。2025 年全球燃机订单中 89.3GW 为 50MW 以上中大型机组，剩余 50MW以下小型机组中，北美占比达 60%（6GW，258 台），主要服务于 AIDC等负荷需要的分布式发电。国产燃机厂商已实现了热部件全部国产化、燃气空气控制系统自主研制，并积极寻求通过新领域应用加快国产替代（掺氢燃烧；海上能源平台；超低热值燃机；高原孤岛运行等）。相关公司包括上海电气，东方电气，潍柴动力，应流股份等。 灰区：蜜月期结束，AIDC 对于电网的冲击拉动多层级储能/电容需求 AIDC 核心问题包括负载剧烈波动、不间断供电、经济性以及减碳。AI 服务器如同“猛踩油门又猛踩刹车”的司机，每秒波动数十次，对电网造成兆瓦级冲击；解决方案为服务器侧加 BBU/超级电容吸收波动，集中配电侧电池也需参与波动吸纳。变压器后端加储能系统还可解决线路阻塞。供电系统占AIDC 总成本 10%，其中备电电池占 15%，也就是 AIDC 总成本的 1.5%；但作为供电连续性和防数据丢失的最后防线，属于“高杠杆”关键点。符合高功率机柜要求的备电电池需 10C 放电，传统业务仅 4C-6C，对电芯设计和材料体系要求大幅提升。相关公司包括阳光电源，宁德时代，思源电气等。 白区：AI 电力密度倍增，中国企业或受益板载电源产品架构迭代 2020 到 2024 年随着 GPU 算力高速提升、对应功耗也大幅增长，电力密度增长相应 4 倍以上（GB200 NVL72 的 120kw/柜 vs A100 在 4U 配置下的~27kw/柜）；专家预计 2030 年单芯片功耗或达 5kW，2035 年或更高；未来 10 年算力能效如果增长 100 倍、电力密度或将增长 20 倍。板载电源发生产品范式转换，从 PSM 转向 PDN；机架级到兆计算节点 40kW，XPU 到5kW。先进封装是算力系统未来核心架构手段；不再只是工程实现手段，而是产品架构手段、从而实现高密度高集成。而中国市场也将具备自身独特逻辑，受制于先进制程、国产卡能效相对较低，使得我国 AI 电力密度超过美国，类比新能源汽车发展、中国 AIDC 供电技术或将领先。相关公司包括欧陆通，科士达，盛弘股份，优优绿能，威迈斯，蔚蓝锂芯。 直流化打通 AIDC 供电逻辑，SST 需先解决产品痛点 交流电集肤效应导致导体利用率低，AIDC 供电直流化在同等负荷下可以将导线做的更细，节省空间和铜材。而在其中使用 SST 的优势，包括省去传统 50 万 kW 数据中心所需的 800 套低压柜，并从电磁感应式（变压器）和机械式（开关）转向电力电子化，实现体积小、无弧、响应快、智能化控制。但 SST 产品自身仍有 3 个痛点需要解决，包括（1）高频变压器方波对磁性材料冲击大、需新型材料如纳米晶；（2）跨专业电力电子集成（拓扑、控制算法、保护、绝缘、局放等）；（3）标准缺失，产业化需几年沉淀。相关公司包括阳光电源，大全能源，中国西电等。 风险提示：AI 需求不及预期；AI 电源设备供应增长不及预期。 (8)1112029Sep-25Jan-26May-26Aug-26(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 AIDC 市场前景与供电系统挑战 关键增量： • 供电系统占 AIDC 总成本 10%，其中备电电池占 15%，也就是 AIDC 总成本的 1.5%；但作为供电连续性和防数据丢失的最后防线，属于“高杠杆”关键点。 • 符合高功率机柜要求的备电电池需 10C 放电（120Ah 电芯需放出 1000 安电流），传统业务仅 4C-6C（400-600 安），对电芯设计和材料体系要求大幅提升。 • AIDC 核心问题包括负载剧烈波动、不间断供电、经济性以及减碳。AI 服务器如同“猛踩油门又猛踩刹车”的司机，每秒波动数十次，对电网造成兆瓦级冲击；解决方案为服务器侧加 BBU/超级电容吸收波动，集中配电侧电池也需参与波动吸纳。变压器后端加储能系统还可解决线路阻塞。 观点信息： 标准引领：英伟达发布 800V 直流+SST 技术白皮书，阿里牵引巴拿马 800V 国内架构；标准建立将加速新技术落地（传统行业标准落地通常需 1-2 年）。 成本构成：AIDC