公用环保行业2026年9月投资策略：四大高能耗行业2026年度碳配额方案正式落地，环保行业2026中报综述

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月06日优于大市公用环保行业 2026 年 9 月投资策略四大高能耗行业 2026 年度碳配额方案正式落地，环保行业 2026 中报综述核心观点行业研究·行业月报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：刘汉轩021-61761029010-88005198huangxiujie@guosen.com.cnliuhanxuan@guosen.com.cnS0980521060002S0980524120001证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202608 第 4 期-2026 年 1-7 月份全社会用电量同比增长 4.7%，三部门印发《碳排放计量能力建设指导目录（2026 版）》》——2026-08-25《公用环保 202608 第 3 期-《生态保护“十五五”规划》发布，生态环境部征求 3 项 CCER 方法学意见》 ——2026-08-19《公用环保 202608 第 2 期-《新型电力系统“十五五”规划》发布，中国碳配额（CEA）价格逼近百元大关》 ——2026-08-10《电力行业专题：电价周期触底，人工智能等发展打开需求空间》——2026-08-10《公用环保行业 2026 年 8 月投资策略-国常会新核准 8 台核电机组，8 月全国代理购电价格发布》 ——2026-08-04市场回顾：8 月沪深 300 指数上涨 0.80%，公用事业指数下跌 2.15%，环保指数上涨 6.83%，月相对收益率分别为-2.96%和 6.03%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 29 和第 10 名。电力板块子板块中，火电下跌 3.79%；水电下跌 4.04%，新能源发电下跌 3.95%；水务板块上涨 0.59%；燃气板块上涨 6.71%。重要事件：四大高能耗行业 2026 年度碳配额方案正式落地。9 月 2 日，生态环境部正式印发《全国碳排放权交易市场 2025、2026 年度发电行业以及 2026 年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，意味着此前征求意见的碳配额规则正式进入执行阶段。随着全国碳市场扩围以及配额约束逐步强化，高煤耗机组碳成本压力有望进一步体现，而低煤耗、高效率火电以及核电、新能源等低碳电源的相对价值提升。专题研究：环保行业 2026 中报综述。2026H1 环保行业样本公司合计实现营业收入约 1913 亿元，同比增长 11.2%，较 2022-2025 年低个位数增长的状态明显提速，行业收入端呈现较为显著的修复。2026H1 环保行业样本公司合计实现归母净利润约 181.7 亿元，同比增长 13.8%，增速高于同期收入约 2.6 个百分点，盈利能力有所改善。分板块看，固废治理是利润增长的主要来源，2026H1 实现归母净利润 98.3 亿元，同比增长约26.9%；水务及水治理实现净利润 70.9 亿元，同比增长约 5.0%，继续发挥业绩“压舱石”作用；综合环境治理亏损由 2025H1 的 4.0 亿元大幅收窄至 0.6 亿元，对行业利润形成明显正贡献。与此同时，环保设备净利润 14.1 亿元，同比下降约 24.6%，大气治理仍录得约 1.1 亿元亏损。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，布局绿色氢基能源业务的电投绿能，以及风电+锂矿双轮驱动的川能动力；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。2026年09月07日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025A2026E2025A2026E600027.SH 华电国际优于大市4.845620.520.629.37.8600821.SH 金开新能优于大市6.041190.050.15117.340.3001289.SZ 龙源电力优于大市15.191,2700.540.5828.126.2600905.SH 三峡能源优于大市3.681,0520.130.2528.314.7600900.SH 长江电力优于大市28.426,9541.411.4920.219.1601985.SH 中国核电优于大市9.081,8680.450.4920.118.5003816.SZ 中国广核优于大市4.372,2070.190.2122.620.8605090.SH 九丰能源优于大市33.502372.102.9516.011.4000803.SZ 山高环能优于大市7.45350.070.33114.722.6000685.SZ 中山公用优于大市11.431681.271.148.910.0300203.SZ 聚光科技优于大市12.5756-0.520.04-24.2314.3688600.SH 皖仪科技优于大市33.10450.410.7681.043.60363.HK上海实业控股 优于大市13.801501.861.967.47.00257.HK光大环境优于大市4.993060.640.677.87.4002534.SZ 西子洁能优于大市16.301360.520.7231.222.6000875.SZ 电投绿能优于大市4.861760.140.1634.230.4000155.SZ 川能动力优于大市12.022220.270.7144.216.9002266.SZ 浙富控股优于大市4.872540.210.4522.710.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6（一）异动点评 ...........