下游需求有所回暖，新签订单增速亮眼

证券研究报告：机械设备|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级增持 |维持个股表现2025-092025-112026-012026-042026-062026-09-34%-27%-20%-13%-6%1%8%15%22%29%中集环科机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）13.09总股本/流通股本（亿股）6.00 / 0.90总市值/流通市值（亿元）79 / 1252 周内最高/最低价18.80 / 12.19资产负债率(%)17.2%市盈率68.89第一大股东WINSCOREINVESTMENTSLIMITED研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com中集环科(301559)下游需求有所回暖，新签订单增速亮眼l事件描述公司发布 2026 年半年报，实现营收 14.56 亿元，同增 19.96%；实现归母净利润 0.45 亿元，同减 27.79%；实现扣非归母净利润 0.41亿元，同减 3.32%。其中，单 Q2 公司实现营收 8.99 亿元，同增49.21%；实现归母净利润 0.22 亿元，同减 44.20%；实现扣非归母净利润 0.20 亿元，同减 11.52%。l事件点评各产品收入均实现较快增长。分产品来看，标准不锈钢液体罐箱、特种不锈钢液体罐箱、碳钢罐箱、医疗设备部件分别实现营业收入6.50、3.43、0.90、1.43 亿元，同比增速分别为 14.99%、17.28%、35.69%、19.89%。毛利率、费用率均有所下降。2026H1 公司毛利率同减 2.39pct 至12.07%。费用率方面，2026H1 公司期间费用率同减 1.92pct 至6.95%，其中销售费用率同减 0.23pct 至 0.60%，管理费用率同减1.34pct 至 3.19%，财务费用率同增 0.22pct 至-0.17%，研发费用率同减 0.57pct 至 3.33%。化工终端用户需求有所恢复，新签订单同比大幅增长。2026 年以来，中国化工终端用户需求有所恢复，推动中国化工物流运营商需求增长，罐箱市场需求回暖。公司持续深耕罐箱制造，积极培育壮大新市场，如做大做强氟化工、电解液、电子级化学品罐箱等，增强竞争优势。2026H1,公司累计新签订单 16.65 亿元，同增 54.25%；截至2026 年 6 月底，公司在手订单 15.70 亿元，同增 86.81%。医疗设备部件业务稳步推进产能建设，打造第二成长曲线。公司将以精密制造为基础，围绕客户需求，稳步推进产能建设，全面提升自动化、数字化水平和稳定交付能力；通过内部孵化、产业合作与外延并购等多元化路径，推动业务向附加值更高的医疗装备核心零部件环节延伸，进一步融入全球优质客户供应链体系。l盈利预测与估值预计公司 2026-2028 年营收分别为 30.59、36.79、41.54 亿元，同比增速分别为 28.02%、20.27%、12.91%；归母净利润分别为 1.51、2.25、3.00亿元，同比增速分别为33.83%、49.33%、33.23%。公司2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 52.06、34.86、26.17，维持“增持”评级。l风险提示市场景气度不及预期风险；盈利能力恢复不及预期风险；新业务开拓不及预期风险等。n盈利预测和财务指标发布时间：2026-09-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）2389305936794154增长率(%)-28.6528.0220.2712.91EBITDA（百万元）164.10211.60283.00359.60归属母公司净利润（百万元）112.72150.85225.27300.13增长率(%)-62.9133.8349.3333.23EPS(元/股)0.190.250.380.50市盈率（P/E）69.6852.0634.8626.17市净率（P/B）1.721.711.681.64EV/EBITDA41.9324.7717.9814.04资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入2389305936794154营业收入-28.7%28.0%20.3%12.9%营业成本2055263431473523营业利润-66.2%43.4%51.6%33.6%税金及附加26313742归属于母公司净利润-62.9%33.8%49.3%33.2%销售费用21212425获利能力管理费用109119136147毛利率14.0%13.9%14.5%15.2%研发费用91104118127净利率4.7%4.9%6.1%7.2%财务费用0-17-36-49ROE2.5%3.3%4.8%6.3%资产减值损失-3-4-5-6ROIC1.9%3.0%4.3%5.5%营业利润117168255340偿债能力营业外收入10644资产负债率17.2%20.6%22.3%24.0%营业外支出0211流动比率5.764.754.364.05利润总额126172257343营运能力所得税13213141应收账款周转率7.3310.6810.7610.77净利润114152226302存货周转率2.693.113.293.29归母净利润113151225300总资产周转率0.440.540.620.67每股收益（元）0.190.250.380.50每股指标（元）资产负债表每股收益0.190.250.380.50货币资金2741270028532894每股净资产7.617.667.797.99交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款257350375443PE69.6852.0634.8626.17预付款项8111314PB1.721.711.681.64存货7549399751167流动资产合计4875516054045710现金流量表固定资产419413404392净利润114152226302在建工程20171513折旧和摊销64505153无形资产71686663营运资本变动475-9551-110非流动资产合计638625611595其他66479资产总计5513578660156305经营活动现金流净额719111337253短期借款0000资本开支-34-33-34-34应付票据及应付账款281389412485其他274344其他流动负债565697828923投资活动现金流净额240-30-31-30流动负债合计846108712391408股权融资0000其他104104