北交所配置策略报告（六）：北交所八大维度下的个股质量评价模型

请仔细阅读报告末页声明策略研究证券研究报告/策略研究2026 年 09 月 07 日北交所八大维度下的个股质量评价模型北交所配置策略报告（六）研报摘要为细致刻画北交所专精特新企业的财务表现，我们建立北交所个股质量评价模型，对北证 A 股的经营质量进行系统性评估。由于北交所公司普遍存在市值偏小、专精特新属性强的特点，所以在经营质量考核中，重点关注北交所企业的研发与创新能力和可持续经营能力，在看重研发持续投入的情况下，同样关注企业长期持续经营前景。并将企业的成长性、盈利能力、偿债与财务安全、运营效率、公司治理、财务真实性与合规等多个维度纳入考量，建立起包括财务报表数据、股东治理、专利数据、企业人员分布、关联交易、应收账龄、分红、合规等多源数据，共计 8 个维度指标作为个股质量评价参考标准，建立质量评价模型。在 8 大维度细节设计上，研发与创新能力权重为 22%，建立起衡量“投入—持续—产出—人才—质量”的完整创新链条；可持续经营能力权重为 26%，作为模型中权重最高维度，直接用于衡量企业是否能够持续、健康、靠主业自我造血地存活并发展。此外，除传统的财务模型指标外，再引入公司治理维度，其权重为 8%，量化公司股东结构和关联交易程度，用财务真实与合规指标来排雷公司潜在风险，后续再对专精特新、出海程度等维度进行加分；协同财务真实性指标，再引入扣分指标，形成双重风控，最后，引入一票否决项，对于触发任一否决项划为 C 类公司。北交所上市公司多为处于成长期或转型期的中小企业，直接采用原始财务指标构建经营质量评分卡，极易导致规模效应主导打分结果，掩盖企业真实成长质量与经营效率。故在构建北交所个股评分卡时，对底层财务数据进行深度的标准化处理。根据 8大维度及其 46 个细项的不同属性特征，引入分位处理、区间处理、阈值处理及多期持续性处理四大标准化计算设计。按照综合得分对所有公司进行排序，前 60 家公司划分为 A1 类，第 61-150 家公司划分为 A2 类，第 151-210 家公司划分为 B1 类，第 211-300家公司划分为 B2 类，剩余部分划分为 C 类。从质量评价结果来看，所有 A1 类公司中，5 个一级行业数量分别为：中游制造 29家、智能科技 7 家、消费服务 9 家、化工及材料 10 家、生物医药 5 家。A1 类公司占各自行业比例分别为：中游制造 22.1%、智能科技 14.0%、消费服务 13.6%、化工及材料 20.0%、生物医药 20.8%，消费服务和智能科技类 A1 类公司占比较少，其余均高于20%。所有 C 类公司共计 21 家，其中 12 家为触发一票否决机制。风险提示：历史表现不必然转化为未来经营与股价表现，结果不构成对任何个股的买入、卖出或持有建议，亦不代表未来收益承诺。投资者应结合最新公告、行业景气、估值与自身风险承受能力审慎决策，独立判断并自担投资风险。关注北交所政策不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业景气度不及预期风险，宏观经济发展不及预期风险，市场扩容与流动性收紧的风险，产业政策落地不及预期的风险，市场波动风险、跟踪误差风险。证券分析师周晟昂S0670124110012zhoushengang@jrjzq.com.cn联系人曲俊卉S0670125070016qujunhui@jrjzq.com.cn相关研究：20260520-《金融街证券—北交所新行业分类：5 个一级分类+32 个二级分类》20260826-《金融街证券—北交所行业解析：一级行业组合构建与二级行业评估》请仔细阅读报告末页声明2 / 25策略研究目录一、北交所五大分类更新........................................................................................ 4二、 北交所个股评分模型总体架构...................................................................... 4（一）八大维度架构.............................................................................................................4（二）标准化计算设计.........................................................................................................5（三）模型总体框架.............................................................................................................7三、八大维度全指标细则标准................................................................................ 7（一）研发与创新能力指标细则........................................................................................ 7（二）可持续经营能力指标细则........................................................................................ 9（三）成长性指标细则.......................................................................................................10（四）盈利能力指标细则...................................................................................................11（五）偿债与财务安全指标细则...................................................................................... 12（六）营运效率指标细则...................................................................................................12（七）公司治理指标细则...................................................................................................13（八）财务真实性与合规指标细则..................................................................................