2026年半年度报告点评：主业稳健增长，全球化多元化共拓成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|材料|材料Ⅱ 证券研究报告 会通股份(688219)公司点评报告 2026 年 09 月 07 日 [Table_Title] 主业稳健增长，全球化多元化共拓成长 ——会通股份（688219）2026 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布《2026 年半年报》。 点评：  公司营收实现快速增长，盈利韧性持续显现 26 H1 公司实现营收 36.30 亿元，同比增长 20.15%；归母净利润 1.07 亿元，同比增长 2%，扣非归母净利润 1.04 亿元，同比增长 16.44%，主要得益于"2-6-3-X"战略落地深化，连接器、轻型电动车等新兴赛道增量突破，锂电隔膜、汽车等核心业务同步向好，同时全面推进 OBS 端到端全价值链精益改革，推动成本精细化管控与生产效率双向提升。盈利能力方面，26 H1公司毛利率 13.16%，净利率 2.97%，整体保持稳定。  改性材料主业稳健增长，全球化布局培育发展新动能 公司主营业务聚焦于改性塑料领域，拥有聚烯烃系列、聚苯乙烯系列、工程塑料系列等产品平台，经营态势持续向好。公司进一步夯实汽车、智慧家居两大传统市场，同时加快推动公司材料在电工电气、新能源、低空经济等新兴领域的推广应用，已实现连接器赛道产品持续放量，轻型电动车材料进入多家国内头部客户核心供应体系。此外，公司全球化布局成效显著，上半年海外销量突破 2 万吨，同比增长 80.52%，泰国基地量产供应、越南子公司正式运营，新设美国、墨西哥子公司，并推进收购意大利 OMIKRON 项目，"本土化—国际化—全球化"路径持续深化。  深耕前沿材料与多元业务，新增长极打开成长空间 公司依托三级研发体系培育高附加值业务，构筑第二增长曲线。子公司会通新能源隔膜业务实现满产满销，上半年营收同比增长 494.35%；特种材料板块，长碳链尼龙打破外资技术封锁与市场垄断，高温尼龙 500 吨、PEEK 200 吨产线稳步推进，打开高端材料国产化空间。机器人 PA 结构件材料实现供货，AI 算力 PPS 方案、低空经济材料均取得阶段性进展，东华复材航空级碳纤维切入低空赛道。多元化业务协同共进，持续培育新增长极。  投资建议与盈利预测 公司通过研发升级、业务拓展及新兴市场投入，有望实现持续稳健增长。预计公司 2026-2028 年营收分别为 75.03/95.62/111.08 亿元，归母净利润为2.21/2.64/3.08 亿元，对应 PE 为 26.27/22.03/18.87。维持"买入"评级。  风险提示 海外宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，新市场开拓不及预期的风险，海外市场进展不及预期的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 6087.73 6489.84 7503.42 9561.65 11107.88 收入同比(%) 13.81 6.61 15.62 27.43 16.17 归母净利润(百万元) 194.05 194.78 221.08 263.62 307.82 归母净利润同比(%) 32.04 0.38 13.50 19.24 16.77 ROE(%) 8.99 6.49 6.91 7.79 8.55 每股收益(元) 0.35 0.35 0.40 0.48 0.56 市盈率(P/E) 29.93 29.82 26.27 22.03 18.87 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 买入|维持 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 14.24 / 9.9 A 股流通股（百万股）： 548.63 A 股总股本（百万股）： 548.63 流通市值（百万元）： 5793.57 总市值（百万元）： 5793.57 [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-会通股份（688219）2025 年半年度报告点评：营收利润稳步增长，积极拓展应用新赛道》2025.09.08 《国元证券公司研究-会通股份（688219）2024 年年报&2025 年一季报点评：盈利能力稳中有升，多元布局新兴领域》2025.04.26 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 花冠 执业证书编号 S0020524040001 电话 021-51097188 邮箱 huaguan@gyzq.com.cn 分析师 冯健然 执业证书编号 S0020524090002 电话 021-51097188 邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024 2025 2026E 2027E 2028E 流动资产 4196.33 4174.41 5479.95 6657.84 7787.00 营业收入 6087.73 6489.84 7503.42 9561.65 11107.88 现金 959.73 873.19 1350.62 1434.25 1666.18 营业成本 5268.38 5597.66 6512.94 8292.30 9571.76 应收账款 1741.16 1694.98 2194.95 2844.12 3420.39 营业税金及附加 35.56 39.06 42.02 53.55 62.20 其他应收款 2.89 2.01 4.39 5.76 7.12 营业费用 153.07 179.30 186.08 250.52 305.47 预付账款 110.18 113.16 132.21 169.99 197.18 管理费用 165.52 183.82 202.59 267.73 322.13 存货 565.76 550.03 825.98 1033.96 1136.03 研发费用 275.12 305.89 327.15 402.55 489.86 其他流动资产 816.62 941.04 971.80 1169.75 1360.11 财务费用 67.86 56.90 55.61 66.07 79.84 非流动