原油周报：中东冲突推升风险溢价，供需修复制约油价上行空间

原油周报：中东冲突推升风险溢价，供需修复制约油价上行空间证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分大化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn2026年9月7日投资要点◼【本周观点】周前期，美国释放进一步打击伊朗的强硬信号，美伊谈判预期降温，地缘风险对油价形成支撑；但伊朗与阿曼拟开辟霍尔木兹海峡临时航运通道，叠加卡塔尔、科威特原油出口逐步恢复，油价涨幅一度收窄。周后期，美伊军事冲突再度升级，霍尔木兹海峡多艘油轮遇袭，市场对海峡通航受阻及中东原油供应中断的担忧显著升温，推动地缘风险溢价快速抬升；同时，美国原油库存超预期下降、沙特上调亚洲原油官方售价预期，进一步支撑油价大幅上涨。供需层面，伊拉克原油出口增加、库尔德地区产量逐步恢复，叠加美国汽油库存上升、消费旺季临近尾声及炼厂检修预期，对油价上行空间形成一定制约。总体来看，本周国际油价在地缘冲突驱动下震荡上行。展望后市，若美伊冲突进一步升级或霍尔木兹海峡通航再度受阻，油价或继续冲高；若局势缓和、海峡运输恢复，地缘风险溢价则可能快速回落。后续重点关注美伊冲突进展、霍尔木兹海峡通航情况、OPEC+产量政策及美国原油库存变化。◼ 【本周相关标的】1）上涨前三：石化机械（+1.6%） 、中国石油化工股份（+0.5%） 、中国石化（+0.4%） ；2）下跌前三：石化油服（-4.7%） 、中油工程（-2.9%） 、中海油服（-2.7%） 。◼【相关上市公司】中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、海油发展、石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械。◼ 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。2目录2. 本周石油石化板块行情回顾33. 原油板块数据追踪5. 风险提示4. 成品油板块数据追踪1. 原油周度数据简报1. 原油周度数据简报目录41 原油周度数据简报数据来源：Bloomberg，WIND，EIA，TSA，Baker Hughes，东吴证券研究所原油周度数据简报5公司名称代码最新日期货币最新价近一周中国海油600938.SH2026/9/4人民币33.4-2.3%中国海洋石油0883.HK2026/9/4人民币21.7-1.5%中国石油601857.SH2026/9/4人民币11.2-0.5%中国石油股份0857.HK2026/9/4人民币8.8-0.3%中国石化600028.SH2026/9/4人民币5.50.4%中国石油化工股份0386.HK2026/9/4人民币4.10.5%中海油服601808.SH2026/9/4人民币12.5-2.7%中海油田服务2883.HK2026/9/4人民币7.3-1.0%海油工程600583.SH2026/9/4人民币6.20.0%海油发展600968.SH2026/9/4人民币4.00.3%公司名称总市值（亿人民币）2025A2026E2027E2028E中国海油*158801221166315201461中国海洋石油*102981221166315201461中国石油*204431573172118711922中国石油股份*160771573172118711922中国石化*6627318480498591中国石油化工股份*5008318480498591中海油服*59638454854中海油田服务30038454854海油发展*40239444852海油工程*27221262830油价板块时间周均价环比变化近一周近一月布伦特2026/9/494.55.05.6%15.7%WTI2026/9/490.06.68.0%16.3%俄罗斯ESPO2026/9/460.00.00.0%0.0%LME铜现货2026/9/314359.0-66.0-0.5%74.3%美元指数2026/9/299.60.70.7%-3.0%库存板块时间库存量环比变化单位库存板块美国原油2026/8/2871106-757万桶美国商业原油美国战略原油2026/8/2828660-312万桶美国库欣原油生产板块时间环比变化环比涨跌幅美国原油产量2026/8/2820.1%美国原油钻机数量2026/9/420.4%美国压裂车队数量2026/8/28-2-1.1%炼厂板块时间加工量环比变化同比变化单位美国炼厂2026/8/28175010.362.7万桶/天中国地方炼厂2026/9/2万桶/天中国主营炼厂2026/9/3万桶/天进出口板块时间进口量环比变化出口量环比变化美国原油2026/8/2867761.244869.17.79.22028E10.97.110.68.411.28.511.15.611.99.313.810.413.38.49.82027E10.56.810.98.613.310.012.49.110.36.76.26.26.3%-3.5%33.7%19.3%2.9%8.3%29.5%2026E9.512.1%5.3%-0.8%39.6%23.7%7.5%14.6%-1.0%-9.0%10.2%15.1%17.8%5.5%0.6%-1.2%上游重点公司涨跌幅近一月近三月近一年2026年初至今5.9%-3.4%32.9%13.8%-7.5%-8.8%4.1%-7.0%7.7%7.1%8.8%12.1%18.3%15.8%0.5%3.8%3.8%6.8%重点公司估值归母净利润（亿人民币）注：标*为自行预测，其他为2026年9月4日的Wind一致预期，股价为2026年9月4日收盘价，港元汇率为2026年9月4日的0.86原油板块近三月近一年年初至今单位PE2025A13.08.413.010.220.815.715.57.810.313.0-0.9%40.1%54.0%美元/桶-3.4%40.7%55.9%美元/桶-31.5%-1.9%20.4%美元/桶2.8%45.4%14.2%美元/吨0.1%1.4%1.1%/时间库存量环比变化单位2026/8/2842446-445万桶2026/8/2822518万桶数量同比变化同比涨跌幅单位138680.05.8%万桶/天449358.5%台180159.1%部开工率环比变化同比变化单位98.0%0.603.7pct/60.6%3.635.5pct/76.0%-0.30-6.6pct净进口量环比变化环比涨跌幅单位229(8)-3.3%万桶/天原油周度数据简报（续）61 原油周度数据简报数据来源：Bloomberg，WIND，EIA，TSA，Baker Hughes，东吴证券研究所价格板块时间周均价环比变化单位价差板块中国汽油2026/9/41988.1美元/桶中国汽油中国柴油2026/9/41737.6美元/桶中国柴油中国航煤2026/9/41381.0美元/桶中国航煤美国汽油2026/9/4139-0.2美元/桶美国汽油美国柴油2026/9/419212.9美元/桶美国柴油美国航煤2026/9/417316