新股覆盖研究：杰锋动力

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 09 月 07 日公司研究●证券研究报告杰锋动力（920269.BJ）新股覆盖研究投资要点 8 月 26 日有一只北交所新股“杰锋动力”申购，发行价格为 30.70 元/股、发行市盈率为 10.71 倍（每股收益按照 2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 杰锋动力（920269.BJ）：公司主要从事汽车排气系统、动力系统零部件的研产销。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 17.07 亿元/21.00 亿元/23.73 亿元，YOY 依次为 60.60%/23.01%/12.98%；实现归母净利润 1.31 亿元/1.45 亿元/1.47 亿元，YOY 依次为 133.96%/11.00%/1.11%。据预测，2026 年 1-9 月公司营业收入较 2025年同期增长 5.04%至 11.05%，归母净利润则同比增长 14.32%至 25.75%。投资亮点：1、公司为国内汽车排气及动力系统零部件的重要供应商之一，近年来积极拓展氢能源以及智能悬架等领域。公司成立初期以汽车排气系统零部件产品为主，后逐步拓展至发动机、自动变速箱等汽车动力系统领域的精加工零部件，目前已形成以排气系统零部件为业务基石，动力系统零部件业务较快发展的业务格局，并在业内享有较高的市场地位和品牌知名度；根据弗若斯特沙利文统计数据，2024 年公司汽车排气系统零部件销售额在国内乘用车市场中（不含载体）位列第三，仅次于佛吉亚和天纳克两大国际巨头，在国产品牌中位列第一。与此同时，公司近年来为契合汽车行业低碳化、智能化发展，依托汽车零部件行业多年的智能制造经验，相继开发出智能悬架零部件与氢燃料电池零部件；截至 2026 年 3 月末，多款智能悬架零部件产品已获得奇瑞汽车、赛力斯、长安汽车、上汽通用、上汽大众、比亚迪等整车厂的项目定点，部分定点产品已逐步进入量产阶段。2、奇瑞汽车身兼“联合创办人+大股东+核心客户”三重身份，为公司贡献 65%-70%收入。公司前身杰锋有限，由奇瑞汽车的管理人员和技术人员持股投资平台奇瑞科技与范礼先生等三名美籍华人设立的境外持股平台美国杰锋共同出资组建；发展早期，奇瑞还曾通过委派董事及高级管理人员等方式协助公司搭建生产经营管理体系；截至目前，奇瑞汽车仍持有公司 15.34%的股权、为第二大股东。业务层面，公司早在 2006 年凭借排气系统产品进入奇瑞汽车供应链体系，近二十年间双方合作关系持续深化，现阶段配套的艾瑞泽 8、捷途、瑞虎 8、探索 06、星纪元、瑞虎 5X、星途凌云均为奇瑞汽车体系内的主力畅销车型，且公司在前述奇瑞大部分车型供应体系中为 A 点供应商；2023 年至 2025 年，奇瑞汽车贡献营收占比维持在 65%-70%。据问询函回复披露，截至 2026 年3 月末，公司对奇瑞汽车已量产项目合计 46 项、2026 年至 2030 年上述已量产项目的预计收入金额为 91.63 亿元，同时已定点未量产项目合计 15 项、2026 年至 2030 年未量产项目的预计收入金额为 16.05 亿元，为后续业绩提供有力支撑。3、创始团队为具备福特汽车长期从业背景的高学历海归人才。公司创始人范礼先生、姜倩女士及李后良先生合计持有公司将近 60%的股权，三位均为拥有福特汽车体系长期从业背景的高学历海归人才，兼具产品开发经验与产业化视野。其中，范礼先生为博士学历，曾任福特汽车动力系统部产品设计工程师、动力总成研发实验室技术专家，具备发动机与动力总成深厚研发功底；姜倩女士为硕士学历，曾任福特汽车空调、安全、排放及噪音处理系统工程师，深耕整车热管理与排放系统研发领域；李后良先生拥交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）60.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（华汇智能）-2026 年 105 期-总第 742 期 2026.9.4华金证券-新股-新股专题覆盖报告（燧原科技）-2026 年 108 期-总第 745 期 2026.9.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（电科思仪）-2026 年 107 期-总第 744 期 2026.9.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（洛轴股份）-2026 年 106 期-总第 743 期 2026.9.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（金钛股份）-2026 年 104 期-总第 741 期 2026.9.1新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分有博士学历，先后任职于科勒公司、福特及伟世通，担任技术专家、经理等岗位，在汽车零部件产品开发与项目管理方面经验丰富。同行业上市公司对比：选取富临精工、威孚高科为杰锋动力的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 127.53 亿元，平均 PE-2025（算术平均）为 42.72X，平均销售毛利率为 14.19%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)1,707.42,100.22,372.9同比增长(%)60.6023.0112.98营业利润(百万元)140.0156.9160.7同比增长(%)155.5512.072.40归母净利润(百万元)130.7145.1146.7同比增长(%)133.9611.001.11每股收益(元)2.642.932.96数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、杰锋动力...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况.........................