业绩持续高增，AI浪潮推升电子化学品需求增长

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1锂电化学品新宙邦（300037.SZ）买入-A(首次)业绩持续高增，AI 浪潮推升电子化学品需求增长2026 年 9 月 7 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2026 年 9 月 4 日收盘价（元/股）：62.55年内最高/最低（元/股）：96.08/42.90流通 A 股/总股本（亿股）：5.47/7.54流通 A 股市值（亿元）：342.01总市值（亿元）：471.56基础数据：2026 年 6 月 30 日基本每股收益(元/股)：1.31摊薄每股收益(元/股)：1.31每股净资产(元/股)：15.71净资产收益率(%)：8.42资料来源：常闻分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com冀泳洁执业登记编码：S0760523120002电话：0351-8686985邮箱：jiyongjie@sxzq.com杜羽枢执业登记编码：S0760523110002邮箱：duyushu@sxzq.com事件描述公司公告 2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入 74.6 亿元，同比+75.7%，实现归母净利润 9.8 亿元，同比+103.3%，公司毛利率 23.9%，同比下降 1.1pct，归母净利率 13.2%，同比+1.8pct。26Q2 公司实现营业收入 41.0亿元，同比+82.6%，归母净利润 5.0 亿元，同比+98.2%、环比+4.8%，毛利率 23.6%，同比-1.9pct。公司 2026 年半年度利润分配预案为每 10 股派发现金红利 3.0 元（含税），合计派现 2.3 亿元。事件点评电池化学品收入高增，绑定宁德持续扩产。26H1 公司电池化学品实现收入 57.5 亿元，同比+104.3%，毛利率 15.3%，同比+5.6pct。储能市场景气增长叠加动力电池稳步增长，电解液销量大幅提升；与合营企业石磊氟材料（26H1 营收 17.1 亿元、净利润 4.1 亿元）密切联动保障六氟磷酸锂关键原材料供给，带动毛利率显著修复。报告期末公司电池化学品产能 36.5 万吨（年化约 73 万吨），产出 32.1 万吨，在建产能 45.9 万吨，规划七五战略期间电解液总产能 150 万吨/年。6 月 8 日，公司公告与宁德时代签订 26-28 年约 30万吨电解液供应协议，确保公司未来三年电解液出货稳步增长。受益于 AI 浪潮，电子化学品需求高增盈利上行。26H1 公司电子信息化学品实现收入 9.6 亿元，同比+40.8%，毛利率 51.7%，同比+3.9pct。报告期末电子信息化学品产能 9.1 万吨，在建产能 7.7 万吨，产出 5.0 万吨。受益AI 数据中心基建等新兴领域需求高增，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率稳步提升。有机氟化学品需求结构调整，积极抓住半导体含氟产品发展机遇。26H1有机氟化学品实现收入 7.1 亿元，同比-1.9%，毛利率 55.9%，同比-6.9pct。收入微降、毛利率下滑主要系医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨；子公司海斯福 26H1 实现营收 13.5 亿元、净利润 3.8 亿元，同比基本持平，公司通过持续迭代新品优化产品结构，对冲一代产品销售下降影响。投资建议受益于锂电行业需求旺盛，公司实现产品量价齐升，另外两块业务电子化学品及有机氟化学品均有望受益于 AI 基础设施建设加码，持续成　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2长性强。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 23.1 亿元、29.6亿元、37.1 亿元，对应公司 9 月 4 日收盘价 62.55 元，相当于 2026 年 20.4倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”评级。风险提示市场竞争及下游需求波动风险：公司电池化学品主要应用于动力电池、储能电池和消费类电池等领域，市场需求受宏观经济形势、产业政策、技术进步、终端产品销量及客户库存周期等多种因素影响。原材料价格波动风险：电子化学品与功能材料是精细化工的重要分支，其原料主要来源于矿物资源、植物提取物及石油炼化与化工合成产物。原材料价格波动性较大，影响公司成本及盈利能力。安全生产与生态环境保护风险：公司生产经营所用各类基础化工原料及成品具备易燃、易爆、强腐蚀、有毒有害等理化特性，因此在物料运输、储存使用、生产加工、废弃物处置的全链条中，客观存在固有的环境、健康与安全（下统称为 EHS）管控风险。财务数据与估值：会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)7,8479,63916,99020,73024,030YoY(%)4.822.876.322.015.9净利润(百万元)9421,0972,3132,9603,712YoY(%)-6.816.5110.828.025.4毛利率(%)26.524.324.123.723.6EPS(摊薄/元)1.251.463.073.934.92ROE(%)9.39.817.718.819.5P/E(倍)50.143.020.415.912.7P/B(倍)5.04.53.83.12.6净利率(%)12.011.413.614.315.4资料来源：常闻，山西证券研究所　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产824710456133881446317105营业收入78479639169902073024030现金27451138146317852070营业成本57687299128971582518360应收票据及应收账款29044318597965847979营业税金及附加5670119145168预付账款5981165135213营业费用119149212249288存货9971215200922113035管理费用384432595643721其他流动资产15433705377037473808研发费用393502663705769非流动资产93769341129531471416221财务费用3445455129长期投资252713117716382114资产减值损失-67-121-200-200-200固定资产40054582712182919277公允价值变动收益-2720202020无形资产842826870918922投资净收益20156402499814其他非流动资产42783220378638673907营业利润11021293277135254419资产总计1762319798263412917733326营业外收入23222流动负债46