海外宏观周报：美国非农数据超预期叠加欧洲通胀重燃，市场押注9月加息

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 9 月 7 日美国非农数据超预期叠加欧洲通胀重燃，市场押注 9 月加息——海外宏观周报（2026.8.31-2026.9.6）核心观点全球：上周美伊冲突再起，推动 WTI 原油价格大涨 9.4%至 91 美元/桶，加之美国 8 月非农新增就业远超预期，以及欧元区 8 月通胀大幅上行，美欧加息预期同步升温，全球债市收益率普遍上行。上周黄金价格下跌 3.2%至4415 美元/盎司。股市方面，上周美股基本持平（标普+0.1%、纳指+0.4%），但欧股与日股普遍下跌 1.5%-2.1%。美国：上周公布的 8 月非农新增就业远超预期，叠加 ISM服务业 PMI 超预期扩张、价格指标创四年新高，美联储9 月加息预期大幅升温。美联储官员方面，威廉姆斯称通胀缓慢回落、利率处于“良好位置”，沃勒表态若 8月 CPI 数据显示通胀进展逆转则“支持加息”。在强劲数据与鹰派信号交织下，上周五 10 年期美债收益率较前一周五上行 5bp 至 4.78%，连续六周在 4.65%-4.78%区间高位运行。欧洲：上周公布的欧元区 8 月 CPI 飙升至 3.3%，创近三年新高，市场完全定价欧央行 9 月加息，欧债收益率全面上行。上周五，英国、德国、法国 10 年期国债收益率较前一周五分别上行7.1bp、7bp和6.2bp至5.13%、3.34%和 4.19%。··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2026 年 9 月 7 日美国非农数据超预期叠加欧洲通胀重燃，市场押注 9 月加息——海外宏观周报（2026.8.31-2026.9.6）名称2026/9/4一周涨跌幅年初至今涨跌幅股市上证指数3930-0.56%-0.98%深证成指13517-3.13%-0.06%标普 50077190.09%12.75%道琼斯工业指数53414-0.27%11.13%纳斯达克指数265070.40%14.05%英国富时 100108310.06%9.06%德国 DAX26046-1.97%6.35%法国 CAC408279-1.46%1.59%日经 22565021-2.09%29.16%韩国综合指数6687-1.50%58.68%恒生指数256510.26%0.08%澳洲标普 2009006-0.95%3.35%债市10 年期中国国债收益率1.68-1.45-16.2310 年期美国国债收益率4.785.0059.0010 年期英国国债收益率5.137.1450.8010 年期德国国债收益率3.347.0047.0010 年期法国国债收益率4.196.2059.0010 年期日本国债收益率2.91-2.0079.90外汇美元指数99.16-0.53%0.71%美元兑人民币6.78-0.04%-3.48%美元兑日元156.25-2.41%-0.39%欧元兑美元1.160.28%-0.90%英镑兑美元1.35-0.12%0.44%商品现货价(伦敦市场):黄金:美元4415-3.23%1.43%现货价(伦敦市场):白银:美元67-4.87%-9.94%现货价:WTI 原油919.38%59.14%LME 铜143790.59%14.38%海外宏观周报··www.dfratings.com1一、政策动向1.货币政策美联储“三把手”威廉姆斯：通胀缓慢回落，利率处于“良好水平”。9 月 2 日，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，通胀正缓慢走低，当前利率水平处于“良好位置”，并强调需要积累更多数据后再作出下一步决策。威廉姆斯称，近期数据令人鼓舞，随着关税影响逐渐消退，通胀趋势正在缓慢下行。他明确支持 7 月联邦公开市场委员会（FOMC）维持利率不变的决定，认为当前利率水平有助于平衡就业与物价稳定的双重目标。威廉姆斯同时指出，关税及中东局势引发的能源价格上涨仍是通胀的最主要驱动因素，部分服务业通胀也依然明显。其偏向中性审慎的表态为内部分歧加大的 9 月 FOMC 会议留下了变数。美联储沃勒：通胀已有缓和迹象，但若数据反弹将“支持加息”。9 月 3 日，美联储理事沃勒发表讲话称，“如果通胀数据偏热，我会考虑支持加息”，并指出通胀“小幅加速”便可能令他转向支持更紧缩的政策立场。他同时表示，近期数据显示通胀“终于出现了一些降温迹象”，但目前仍明显高于美联储 2%的目标。沃勒明确将 8 月消费者价格指数（CPI）列为关键决策依据。他表示，若数据显示通胀向 2%目标的进展持续，他愿意支持按兵不动；但若进展出现逆转，“小幅调整政策立场将有助于确保通胀重回下行轨道”。上述表态令国债期货走高，收益率曲线出现陡化，美元指数跌至当日低位。联邦基金利率期货当前隐含的9 月加息概率超过 60%，但在沃勒发言后，市场对 9 月政策收紧的定价从 16 个基点小幅回落至约 13 个基点，年底前累计加息定价也从 38 个基点收窄至约 34 个基点。二、经济数据1.美国美国 8 月非农新增就业 16.2 万人远超预期，失业率维持 4.1%。美国劳工统计局 9 月 4日公布的数据显示，8 月非农就业人口新增 16.2 万人，创下年内第二高单月增幅，远超市场预期。8 月失业率维持在 4.1%不变，符合预期。数据公布后，美国国债收益率随即走高，股指期货承压下跌，市场对美联储 9 月加息的押注大幅升温。此次就业数据超出预期的程度极海外宏观周报··www.dfratings.com2为罕见，构成对预期的 4 个标准差偏离。此前两个月数据亦同步上修，6 月新增就业从 2 万人上修至 3.1 万人，7 月从负 2.3 万人上修至正 2.1 万人，合计新增就业较前值高出 5.5 万人。工资数据方面，8 月私人部门平均时薪环比上涨 0.3%，同比涨幅为 3.1%；劳动力参与率小幅升至 61.6%，但较 1 月仍低 0.5 个百分点。美国 8 月 ADP 私人部门新增就业 3.8 万人，创今年 1 月以来最低。据 ADP 研究院 9 月 2日发布的数据，美国 8 月私人部门新增就业 3.7 万个，低于前值 4.6 万个（7 月数据从初值4.4 万上修至 4.6 万），创下今年 1 月以来最低月度增幅。8 月就业增长呈现明显的结构性分化。教育与医疗健康服务业领涨，休闲与酒店业、建筑业亦录得稳健增长；而制造业、专业服务业和信息业则出现裁员。ADP 首席经济学家 Dr. Nela Richardson 表示，“薪资增速能在很大程度上反映当前参差不齐的招聘状况”，并指出“曾经可预期的薪资增长，如今已被人口结构变化、持续通胀以及人工智能对就业的影响所打乱”。美国 8 月 ISM 制造业指数小幅回落，但仍维持近四年高位。9 月 1 日，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，8 月 ISM 制造业指数下降 1 点至 54.6，低于预期的 55.2，但仍为自 2022 年以来的第二高读数。分项数据方面，8 月生产指数创下自 2021 年底以来的次高水平；新订单指数 53.7，预期 57，前值 56.7，虽为