建筑材料行业周报：传统建材基本面及预期触底，配置性价比提升

证券研究报告：建筑材料|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位5786.3152 周最高8068.0352 周最低5067.41行业相对指数表现2025-092025-112026-012026-042026-062026-09-2%4%10%16%22%28%34%40%46%52%建筑材料沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:赵洋SAC 登记编号:S1340524050002Email:zhaoyang@cnpsec.com近期研究报告《建材中报表现分化，关注底部品种反弹机会》 - 2026.08.31建筑材料行业报告 （2026.08.31-2026.09.06）传统建材基本面及预期触底，配置性价比提升l投资要点建材中报已披露完毕，整体行业表现分化，玻纤行业因电子布价格大幅上涨增长亮眼，传统建材行业整体表现较差，需求压力以及原材料价格上涨导致Q2季度利润表现不及预期，经历股价大幅回调后，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，基本面来看，行业在 25-26年价格已见底回暖，未来成本压力缓解以及供给出清逻辑催化下，行业盈利已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态。建议配置防水、涂料、石膏板、人造板等赛道龙头：东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。多区域水泥价格已触及成本线，需求整体仍呈现较为疲软态势。基建方面，需求由稳转跌，房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材、上峰材料。玻璃：行业终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，需求端的持续疲弱，导致价格持续走低，供给端冷修开始加速，持续关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。关注：旗滨集团。玻纤：粗砂需求端表现稳定，下游深加工提货积极性一般，需求表现平淡去库难度较大。电子纱细分领域表现景气，行业受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随 AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，年初至今行业需求表现偏弱，成本端受到原油价格波动压力显现，考虑到未来成本因素支撑、以及供给优化等因素，可期待未来龙头企业的盈利改善弹性。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。l上周行情回顾过去一周（08.31–09.06）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（-4.26%），上证指数（-0.56%），深证成指（-3.13%），创业发布时间：2026-09-07请务必阅读正文之后的免责条款部分2板指（-4.03%），沪深 300（-1.33%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第 29 位。l风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分31 水泥需求恢复缓慢，玻璃价格仍维持低位1.1 水泥需求恢复缓慢，基建需求由稳转跌水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健态势，但近期由于降雨等天气原因，需求由稳转跌，此外房建需求持续疲弱，整体需求承压。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。图表1：水泥价格走势（元/吨）图表2：水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所图表3：华北水泥价格走势（元/吨）图表4：华南水泥价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表5：西南水泥价格走势（元/吨）图表6：华东水泥价格走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.2 玻璃需求持续承压，冷修落地供需略改善近期产线冷修计划增多，但终端需求表现仍平淡，终端下单迟缓，加工厂开工维持低位，短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放，导致价格表现仍偏弱，关注成本上升背景下，可能导致的超预期减产情况。图表7：浮法平板玻璃价格走势（元/吨）图表8：玻璃期货收盘价走势（元/吨）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表9：平板玻璃当月产量（万重箱）图表10：平板玻璃累计产量（万重箱）资料来源：wind，中邮证券研究所资料来源：wind，中邮证券研究所1.3 本周重点公告【旗滨集团】公司发布 26 年中报，26 上半年公司实现营收 72.13 亿元，同比-2.44%，实现归母净利润-1.67 亿元，同比-118.76%，扣非后归母净利润-3.33亿元，同比-186.30%；其中 26Q2 公司营收 36.45 亿元，同比-6.77%，归母净利润-1.80 亿元，同比-142.86%，扣非后归母净利润-2.79 亿元，同比-171.75%。【国际复材】公司发布 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 50 亿元，其中 27.2 亿元用于高性能基材高频高速电子纤维布项目；7.9 亿元用于 F07 设备更新及技术改造项目；19 亿元用于 AI 用超低介损电子级 Q 布中试技术开发项目；13 亿元用于补充流动资金。2 风险提示反内卷政策不及预期，地产需求超预期下行风险，基建需求低于预期风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分6中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠