2026年上半年收入小幅提升，拓展机器人、服务器液冷等新领域

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月02日优于大市三花智控（002050.SZ）2026 年上半年收入小幅提升，拓展机器人、服务器液冷等新领域核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐英韬0755-81981814021-61761044tangxx@guosen.com.cntangyingtao@guosen.com.cnS0980519080002S0980524080002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价35.62 元总市值/流通市值149889/148449 百万元52 周最高价/最低价60.77/29.18 元近 3 个月日均成交额3926.01 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《三花智控（002050.SZ）-2025 年净利润较快增长，拓展机器人、服务器液冷等新领域》 ——2026-04-08《三花智控（002050.SZ）-2025 年三季度净利润高增长，降本增效成果显著》 ——2025-11-07《三花智控（002050.SZ）-2025 年上半年净利润较快提升，机器人零部件持续改进》 ——2025-09-03《三花智控（002050.SZ）-2024 年净利润小幅提升，机器人零部件性能持续优化》 ——2025-03-31《三花智控（002050.SZ）-三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展》 ——2024-11-01汽零及制冷业务整体保持稳健，2026H1 营业收入同比增长 4%。公司 2026H1实现营业收入 169.0 亿元，同比增长 3.9%，实现归母净利润 20.4 亿元，同比下降 3.1%。2026Q2 公司实现营业收入 91.3 亿元，同比增长 6.2%，环比增长 17.4%，实现归母净利润 11.2 亿元，同比下降 7.5%，环比增长 20.4%。分业务看，2026H1 公司制冷空调业务实现营收 104.5 亿元，同比增长 0.5%，汽车零部件业务实现营收 64.6 亿元，同比增长 9.9%。公司业绩增长得益于：1）新能源汽车业务订单持续放量，全球新能源汽车销量同比增长 14%。2）制冷空调电器行业，欧洲、东南亚等地区空调渗透率提升及阶段性高温天气带来结构性增量机会。积极推进降本增效，2026Q2 费用率同比下降。公司 2026H1 销售毛利率28.06%，同比-0.05pct，销售净利率 12.32%，同比-0.83pct。2026Q2实现销售毛利率 28.29%，同比-0.98pct，环比+0.49pct，销售净利率12.39%，同比-1.75pct，环比+0.15pct，2026H1 利润率同比小幅下降，主要受汇兑波动、投资损益、国内汽车行业年降等综合影响。2026Q2 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.9%、4.8%、4.3%、1.2%，同比-0.1pct、-0.3pct、+0.3pct、+0.8pct，环比 0.0pct、-0.4pct、-0.4pct、-0.3pct，2026Q2 期间费用率 12.2%，同比+0.7pct，环比-1.0pct，2026Q2期间费用率同比提升，主要受汇兑影响。多项热管理产品市占率全球第一，推进全球化布局。公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega 泵、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一。2024 年全球化布局方面，1）制冷业务：利用越南、墨西哥、泰国等多点基地布局，积极应对关税挑战。2)汽零业务：持续进行墨西哥、波兰工厂和国内中山、沈阳、天津、杭州、绍兴滨海工厂建设和新产能布局。聚焦机器人、服务器液冷等新领域，开拓新增长点。机器人方面，2026年上半年公司仿生机器人机电执行器产品获得客户好评，产品开发取得成效，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡，同步开展新品研发与市场推广。此外公司持续拓展数据中心液冷等新兴应用领域，在客户开发和产品布局方面取得积极进展，产品覆盖范围进一步拓展至一次侧、CDU及服务器机柜等主要应用场景，为未来业务发展积蓄增长动能。风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格上涨、技术风险、政策风险、客户拓展风险、汇率风险等。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑汇兑波动及原材料成本等负面影响，略下调盈利预测，预期 26/27/28 年归母净利润为44.94/54.25/63.96 亿元（原 48.34/56.81/64.04 亿元），每股收益为1.07/1.29/1.52 元（原 1.15/1.35/1.52 元），对应 PE 分别为 34/28/24 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)27,94731,01236,69543,55047,906(+/-%)13.8%11.0%18.3%18.7%10.0%净利润(百万元)30994063449454256396(+/-%)6.1%31.1%10.6%20.7%17.9%每股收益（元）0.830.971.071.291.52EBITMargin13.1%15.2%13.9%14.2%15.2%净资产收益率（ROE）16.1%12.8%13.0%14.2%15.1%市盈率（PE）43.337.233.727.923.7EV/EBITDA32.429.126.422.519.6市净率（PB）6.964.774.363.963.57资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月07日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2汽零及制冷业务整体保持稳健，2026H1 营业收入同比增长 4%。三花智控 2026H1实现营业收入 169.0 亿元，同比增长 3.9%，实现归母净利润 20.4 亿元，同比下降 3.1%，实现扣非归母净利润 21.5 亿元，同比增长 6.8%。2026Q2 公司实现营业收入 91.3 亿元，同比增长 6.2%，环比增长 17.4%，实现归母净利润 11.2 亿元，同比下降 7.5%，环比增长 20.4%，实现扣非归母净利润 11.6 亿元，同比增长 0.4%，环比增长 17.8%。2026H1 公司制冷空调业务实现营收 104.5 亿元，同比增长 0.5%，汽车零部件业务实现营收 64.6 亿元，同比增长 9.9%。公司业绩增长得益于：1、公司新能源汽车业务订单持续放量，2026H1 全球新能源汽车销量 1119 万辆，同比增长 14%，其中国内新能源乘用车销量同比增长 6%。2、制冷空调电器业务方面，根据产业在线，2026H1 中国家用空调总产销 11553万台，同比下滑 6.2%，国内市场受家电以旧换新政策减弱、房地产行业调整等影响，欧洲、东南亚等地区空调渗透率提升及阶段性高温天气带来结构性增量机会。积极推进降本增效，2026Q2 费用率同比下降。公司 2026H1 销售毛利率 28.06%，同比-0.05pct，销售净利率 12.32%，同比-0.83pct。2026Q2 实现销售毛利率28.29%