策略周报：防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1策略防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性----策略周报（20260831~20260904）2026 年 9 月 7 日策略研究/定期报告相关报告：----策略周报（20260824~20260828）-双线 配 置 应 对 流 动 性 驱 动 的 高 位 轮 动2026.8.31----策略周报（20260817~20260821）-价值防御为主，业绩龙头为辅 2026.8.24----策略周报（20260810~20260814）-科技 震 荡 ， 价 值 修 复 ， 风 格 趋 于 均 衡2026.8.17----策略周报（20260803~20260807）-震荡反弹，守正出奇 2026.8.10----策略周报（20260727~20260731）-分化延续，等待新共识 2026.8.3山证策略团队分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com投资要点：本周 A 股市场冲高回落，主要指数普遍回调，北证 50 上涨 2.24%、上证 50 微涨 0.02%，东方财富全 A 下跌 1.20%；科创 50 领跌 5.10%，创业板指、深证成指分别下跌 4.03%、3.13%。市场周内先扬后抑，周一普遍收涨（科创 50 上涨 1.34%），周二起风格逆转，周三普遍重挫（创业板指下跌 2.39%，北证 50 逆势上涨 2.50%），周四窄幅企稳，周五再度走弱（科创 50 下跌 2.10%）。价值风格显著占优，全指价值上涨 1.73%，全指成长下跌 1.95%，大盘股相对抗跌。行业方面，传媒、银行、农林牧渔涨幅居前；全市场 14 个行业收涨、17 个行业收跌。估值方面，东方财富全 A 滚动市盈率降至 17.16 倍，历史分位回落至 74%，科创 50、中证 500 分位数分别降至 84%、87%。本周市场量能前高后低，周一成交额达 2.15 万亿元周内高点，周四缩量至 1.78 万亿元低点，周五回升至 2.05 万亿元。电子行业成交额居首，机械设备、通信、电力设备交易热度居前。资金流向方面，超大单和大单资金净流出 1,453.17 亿元、较上周显著扩大，超大单转为净流出 615.30亿元，小单资金净流入 1,458.91 亿元。个股赚钱效应前高后低，周三下跌家数占比高达 70.24%，周五净流入家数占比仍处 41.56%的低位。传媒、国防军工、农林牧渔等板块获资金青睐，特大单净买入金额居前。前 5%个股成交额占比先降后升，周四降至 36%周内低位，周五回升至41%。央行连续五个交易日净回笼累计 14,115 亿元，确认“流动性事件退场”，构成本周行情的核心定价因素，防御属性贯穿全周，上周策略观点的多数判断据此获验证：规避组合（电子、通信、电力设备）全数兑现，银行显著跑赢，“高位轮动”判断失效。下周判断倾向于防御延续的弱势整理，仓位维持中性区间，配置重心转向现金流确定性：以银行、公用事业为底仓，煤炭、石油石化降权持有；盈利确定性线索随流动性条件消失降为观察，仅保留非银金融标配；传媒、国防军工为本周唯一量价资金共振方向，作弹性候补；谨慎参与电子、通信、电力设备、农林牧渔。后续重点跟踪央行净投放重启、2 万亿元成交额阈值与放量日超大单和大单资金方向。风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告目录1、 市场表现：冲高回落缩量调整，价值风格占优，估值中枢继续回落................................................................ 41.1 价格：主要指数普遍回调，价值风格显著占优，传媒银行农林牧渔领涨.....................................................41.2 估值：估值中枢继续回落，高分位进一步消化.................................................................................................72、 市场情绪：量能前高后低缩量调整，价值防御特征凸显.................................................................................... 92.1 量能：量能前高后低，电子成交主导，通信电力设备活跃.............................................................................92.2 换手率：农业与传媒交易活跃，价值板块流动性偏低...................................................................................102.3 资金流向：超大单和大单净流出显著扩大，传媒军工农林获资金青睐.......................................................122.4 拥挤度：前 5%成交集中度先降后升，周五回升.............................................................................................143、 策略观点：防御延续的弱势整理，配置重心转向现金流确定性...................................................................... 154、 风险提示.................................................................................................................................................................. 17图表目录图 1： A 股主要指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................................... 4图 2： A 股风格指数本周区间涨跌幅（%）................................................................................................................... 5图 3： A 股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均，%）..............................