非金属建材周观点：短期宏观干扰放大，新技术保持较高讨论度

敬请参阅最后一页特别声明 1 首先，整体角度，本周科技受美联储加息预期影响较大。新技术持续吸睛（PTFE 方向/ABF 膜/陶瓷基板/金刚石/mSAP/玻璃基板等）。再平衡方向，水泥出海龙头市场关注度高，防水行业再度提价对冲成本上涨影响。 第二，复盘本周 AI 新材料方向，新技术方向 PTFE、Q 布和 ABF 预期持续升温。①9 月 4 日，美国 8 月非农报告出炉，受就业报告表现强劲，市场上调美联储本月议息会议加息概率，但费城半导体指数逆势大涨。②国际复材拟定增募资不超过 50 亿，其中 1.9 亿用于 AI 用超低介损电子级 Q 布中试技术开发项目，近期 Q 布和 PTFE 预期持续升温，LPU 放量、CPX、Ultra 平台及 1.6T 交换机升级形成需求共振，Q 布有望由验证导入迈向规模放量。③8 月 28 日，半导体研究机构 SemiAnalysis 最新发布的报告显示，ABF 载板供应链供应紧张，2026 年 6 家主要 ABF 基板供应商产能已全部预定，整体交期拉长至 12 至 14 个月，相比 2025 年初行业交期约 6 至 8 个月延长近一倍，供需失衡加剧。除 Q 布和ABF 膜/载板外，AI 新材料同步关注 mSAP、M9、玻璃基板、陶瓷基板、散热等方向。 第三，复盘本周先进封装和玻璃基板方向，何庭波再发韬定律论文，回应逻辑折叠的功耗与发热问题。9 月 4 日，何庭波在中国科学院科技论文预发布平台上发表第三篇“韬定律”署名论文《Huawei’s τ Chip Was Supposed to Melt?》，此次论文重点回应 LogicFolding（逻辑折叠）备受关注的功耗与发热问题，并首次披露麒麟 2026 更多实测数据。论文指出，传统观点认为，将更多有源晶体管进行垂直堆叠，会进一步提升单位面积功率密度和发热，但麒麟2026 的实测结果恰恰相反。麒麟 2026 在晶体管密度提升 55%的同时，在等性能条件下，NPU 功耗降低 66%、GPU 降低58%、CPU 性能核降低 41%。 第四，复盘本周其他 AI 新材料方向，继续看好光通信扩产对上游材料的需求拉动。 第五，复盘本周出海方向，非洲水泥、瓷砖、玻璃和洁净室景气继续得到验证。 第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向。①防水公司再度提价对冲成本上涨压力，9 月 2 日，科顺股份发布工程防水材料调价函，自 9 月 21 日起，在现行价格基础上对部分防水材料产品价格进行上调；9 月 3 日，凯伦股份发布调价函，自 9 月 21 日起，对部分防水材料产品价格在现行基础上进行上调。②信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。 ①水泥：全国高标均价 311 元/吨，同比-31 元/吨，环比-2.2 元/吨，全国出货率43.3%，环比持平，库容比为 71.63%，环比+0.56pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1069.86 元/吨，较上周均价-0.49%。重点监测省份生产企业库存天数 37.68天，较上期-0.24 天。2.0mm 镀膜面板主流订单价格 10.0-10.5 元/平方米，环比上涨 7.89%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.50%，环比+0.26pct。④玻纤：国内 2400tex 无碱缠绕直接纱；全国企业均价 3738.25元/吨，环比-0.12%。电子布市场主流报价 11.5-12.1 元/米不等，环比 8 月提价 1.5-1.7 元/米。⑤电解铝：美国 8 月“小非农”数据走弱 加息预期小幅回落 沪铝收涨。⑥钢铁：基本面维持紧平衡 成本驱动下周钢价仍有补涨空间。⑦其他：周内原油带动各类能化品价格环比上升。 ①国际复材拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 50 亿元人民币，其中 27.2 亿元用于高性能基材高频高速电子纤维布项目、7.9 亿元用于 F07 设备更新及技术改造项目、1.9 亿元用于 AI 用超低介损电子级 Q 布中试技术开发项目、13 亿元用于补充流动资金。②力诺药包拟发行 H 股并赴港上市。③科顺股份、凯伦股份等防水企业发布涨价函。④信义玻璃拟分拆汽车玻璃业务独立上市。 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 周度复盘 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（0831-0904） .................................................................. 4 2 本周市场表现（0831-0904） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 6 3.1 水泥（0831-0904） ...................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0831-0904） ......................................................... 7 3.3 玻纤（0831-0904） ..................................................................... 11 3.4 碳纤维（0831-0904） ................................................................... 12 3.5 能源和原材料（0831-0904） ............................................................. 13 3.6 塑料制品上游（0831-0904） ............................................................. 15 3.7 民爆 ........................................................................