上半年营收同比增长约12%，数据中心与创新业务开辟新增量

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年09月05日优于大市华勤技术（603296.SH）上半年营收同比增长约 12%，数据中心与创新业务开辟新增量核心观点公司研究·财报点评电子·消费电子证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：连欣然证券分析师：黄铮010-880054820755-81982593lianxinran@guosen.com.cnhuangzheng2@guosen.com.cnS0980525080004S0980526080001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价75.98 元总市值/流通市值115171/115171 百万元52 周最高价/最低价126.69/65.67 元近 3 个月日均成交额2233.55 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《华勤技术（603296.SH）-业绩持续兑现向上，数据业务构筑核心增长引擎》 ——2026-08-04《华勤技术（603296.SH）-前三季度收入增长 70%，多元化平台布局战略成效卓著》 ——2025-11-05《华勤技术（603296.SH）-上半年收入增长 113%，数据产品业务实现倍数增长》 ——2025-09-01《华勤技术（603296.SH）-全球领先的智能硬件 ODM 企业，多业务布局展现强劲增长》 ——2025-05-06上半年营业收入同比增长 11.7%，归母净利润同比增长 58.8%。公司发布 2026年半年度报告，上半年实现营业收入 937.19 亿元(YoY 11.65%)，主要由于公司移动终端业务、计算及数据业务稳健增长，创新业务高速成长；归母净利润 30.00 亿元(YoY 58.80%)，扣非归母净利润 16.76 亿元(YoY 11.04%)，公司非经利润增长主要来自于产业链上下游投资的贡献；毛利率 8.13%(YoY0.46pct)。第二季度营业收入同比增长 8.2%，归母净利润同比增长 85.2%。公司 2Q26实现营业收入 529.73 亿元(YoY 8.24%，QoQ 30.01%)，归母净利润 19.39 亿元(YoY 85.20%，QoQ 82.83%)，扣非归母净利润 8.54 亿元(YoY 14.05%，QoQ3.85%)，毛利率 7.82%(YoY 0.69pct，QoQ -0.72pct)。AI 赋能多品类协同，智能穿戴快速放量。移动终端业务方面，公司深度服务全球头部终端品牌，实现智能手机、平板及智能穿戴多品类协同。智能手机依托成本优势与规模效应保持头部地位；智能穿戴出货及收入快速增长；持续巩固智能手表、智能手环、无线耳机、头戴式耳机等龙头地位，深化多品类客户合作。数据中心全栈布局，超节点整柜构筑壁垒。计算及数据业务方面，个人电脑发货量、收入及份额排名持续提升，已构建全品类矩阵。数据中心矩阵持续扩充，新型算力平台研发及量产稳步推进，已构建覆盖 AI 服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式体系。超节点整机柜布局较早，是行业内极少数同时具备计算与网络节点设计能力的厂商，整机架构、互联、供电、散热设计沉淀深厚；依托平台优势及自有产能，高效整合供应链、快速量产交付整柜，是国内超节点产品核心供应商。泛 AIoT 布局全面，端侧新品加速拓展。AIoT 业务方面，公司是泛 AIoT 场景产品线布局较为丰富的 ODM 厂商之一，业务涵盖 IP Camera、智能音箱、电子相框、VR 设备、AI 眼镜、游戏硬件等新兴智能硬件品类，持续拓展海内外品牌大客户及垂直场景客户，加速布局端侧新品，巩固多品类协同优势。投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司作为全球 ODM 龙头，消费电子筑牢底盘，算力硬件与创新业务开辟新增量，同时考虑公司产业链上下游投资收益，预计2026-2028 年营业收入 2044.40/2441.08/2872.00 亿元(无调整)，归母净利润 59.27/64.86/80.24 亿元(无调整)，当前股价对应 PE 分别为 19.4/17.8/14.4 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)109,878171,437204,440244,108287,200(+/-%)28.8%56.0%19.3%19.4%17.7%净利润(百万元)29264054592764868024(+/-%)8.1%38.6%46.2%9.4%23.7%每股收益（元）2.883.993.914.285.29EBITMargin2.0%2.1%2.7%2.8%2.9%净资产收益率（ROE）13.0%15.7%19.9%18.9%20.2%市盈率（PE）26.419.019.417.814.4EV/EBITDA39.829.728.225.021.3市净率（PB）3.422.993.863.362.90资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年09月06日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元，%）图2：公司分季度营业收入及增速（亿元，%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司分产品营收占比图6：公司分产品毛利率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速（亿元，%）图4：公司分季度归母净利润及增速（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司费用率图8：公司毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图9：公司分季度费用率图10：公司分季度毛利率、净利率、费用率（%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物1365313997151611423514930营业收入109878171437204440244108287200应收款项2628335122420625287560045营业